谢百三：牛市是对1.4亿股民补偿

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复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授


　　一、打新冲击波又一次过去了，但对冲击之耐受力在增强


　　每月20多只新股发行，吸走2—3万亿资金，使中国股市每月有一次大的波动与折磨，但这也带来了“千金难买牛回头”的机会。


　　上个月，因为“打新冲击”，股市从3406点雪崩式地下跌，经11交易日，跌幅达15%，于真正开始申购之日迅速上涨，又冲达3332点一带。不料3月2日又公布发20多家新股，其中有大盘绩优股东方证券。这次又从3332点跌至3198点，但跌幅仅4%，而到本周四五，大批新股将申购完毕时，股市竟在银行股推动下，冲达3391，比3月2日的3332还高。


　　故从大盘看这次打新吸走的资金多于上次，但跌幅则减小了，涨幅及反弹更快。人们似乎对于新股的冲击与杀伤又已有相当的免疫力与耐受性。因为多数真正的绩优股终将不久后涨回来。这样推想下去，是否将来打新股的冲击会变得一次比一次小，甚至人们会漠视之呢？当然这是在牛市中。


　　二、珍惜这难得的大牛市


　　1978年以来中国实体经济迅速发展，GDP从1978年到2007年增长了68倍。但中国股市却熊长牛短，这轮牛市前，85%股民处于亏损状态，相当悲惨。因此，牛市是对中国1.4亿股民的报答与补偿，天经地义，合情合理，这是1.4亿股民的狂欢节。


　　如今，这轮非经济性牛市已波澜壮阔地运行起来，股市启动以来，大盘已涨53%，个股更是涨幅达100%—300%比比皆是。很多股民认为自己水平高，充满了自信。清醒理智的投资者往往多买中国银行股，相当多的老百姓则在中小板、创业板中摸爬滚打，反复淘金，他们从美国纳斯达克市场得出结论，它可以从市盈率炒到市梦率，从1000多点炒到5000点；我们为什么不行？我们小盘股成长性好啊！


　　总之，大牛市中，任何理由、借口、说法，潜在的、远期因素，如，电力股有核电背景的；农业股符合中央扶农政策的；明后年上海迪斯尼乐园有关系的；与自贸区有关系的，资产重组的；银行股估值太低，市盈率10倍都不到；都可以大涨，有的甚至几个涨停板。


　　三、牛市的基础是大量货币涌入，当前货币政策是“宽松”


　　从全球资本市场经验看，多数国家，经济衰退后，大多采用了量化宽松货币政策，且大多形成牛市。


　　中国股市亦是货币市；2007年10月，中国股市达6124点；世界牛中之最。现在，中国面对经济下行压力，一定会再降息，并多次降准，把高高在上的19.5%的准备金率往下降。中国准备金率是世界大国中最高的，美国15%，英国0.5%，而准备金率下降，会一次将几千上万亿释放出来的大量货币推向社会；在实业难搞，房地产难搞之际，人们要想短期增值，只有进入股市博弈。这就是这轮牛市之基础（与欧洲、日本完全一样）。


　　四、牛市是1.4亿股民的狂欢节，是投资者的百花盛开的明媚春天


　　其实股市，特别是千载难逢的牛市，真是股民的节日，是中国一亿股友的狂欢节，是投资者的明媚春天。


　　1、牛市是对亏损几年一亿人们的一次性补偿与还债，完全合情合理，完全应该！


　　2、在牛市中运作挣钱光明正大，在中国这是多么自豪庆幸之事！


　　3、在牛市运作挣钱，使人们在真正当家做了主人，真正“以人为本”了，珍惜这难得的牛市吧。


　　4、当然牛市也有风险，也要做好差价；比如，上海股市在向新高冲击；但很多股票反弹乏力；着名的中信证券(600030,股吧)，从37元跌到26元后，至今还在28元徘徊，失去了当时的王者之风；可见做差价，高抛低吸，是必须的。选好个股是最重要的。