借鉴魏志华和朱彩云(2019)对超额商誉的定义,超额商誉(GW_excess)
用商誉期望模型的回归残差来度量,即以实际商誉与预期合理商誉之间的差额作为超额商誉
的代理变量。具体地,用并购特征、行业商誉水平、企业特征、年份以及行业固定效应等对
商誉水平回归,以得到的回归残差作为超额商誉的代理变量。
其中:
企业商誉水平(G
W_norm)用标准化的商誉规模来表示,即商誉净额(GW)除以期末总资产。
并购
特征变量主要包括是否现金支付(Cash)、买方支出价值(Buyer),当并购支付
方式为现金支付时,取值为1,否则取值为0;买方支出价值用在并购重组中买方支出价值
除以期末总资产来表示。
行业商誉水平(GW_ind)用总资产去规模化后的行业年度
其他公司商誉的均值来表示。
企业特征则主要包括企业规模(Size)、成长性(Gr
owth)、盈利能力(ROA)、管理层持股比例(Maho)、是否两职合一(Dua
l)。
企业规模用期末总资产取对数来表示;成长性用营业收入增长率来表示;盈利能力
用总资产净利润率来表示;管理层持股比例用管理层持股数量除以股本来表示;董事长与
总经理两职合一,是否两职合一指标取值为1,否则取值为0。
还采用了另外两种方法
重新度量超额商誉。
①经行业中位数调整的商誉(GW_excess1)
借鉴Ram
anna(2008)对异常商誉(AbnormalGoodwill)的定义,采用
经行业中位数调整的商誉来测度超额商誉。具体而言,首先将企业账面商誉净额用期末总
资产进行标准化,得到标准化商誉(GW_norm),超额商誉即等于企业标准化商誉减
去当年行业内所有企业标准化商誉的中位数。该超额商誉指标的测度既能消除公司规模对商
誉的作用,同时考虑到标准化商誉的分布存在严重的右偏态势,故以行业标准化商誉的中位
数作为基准,又能够反映企业相对于同行业其他企业的商誉高估情况(Ramanna,2
008)。
②经行业均值调整的商誉(GW_excess2)
用企业标准化商誉减去
当年行业内所有企业标准化商誉的均值重新计算超额商誉。
样本选择:全部A股200
7-2021年数据(2007年新会计准则首次要求企业将商誉作为资产单独列报,所以
数据起点选择为2007年)
与参考文献相同,做了如下的处理:剔除ST股、*ST股
;剔除金融行业样本;剔除相关变量缺失的样本
注:提供了剔除所需数据和剔除代码,若
无需做该项剔除处理,自行删除相关代码重新运行即可
行业参照证监会2012年行
业分类标准,制造业用二级行业分类,其他用一级分类来计算
并对连续型变量进行了1
%和99%分位数的缩尾处理
每个压缩包都附有初始数据,计算代码,参考文献和最终
数据
[1]何苏燕,任力.超额商誉对控股股东股权质押行为的影响[J].经济管理
,2021,43(07):177-19
2.
[2]魏志华,朱彩云.超额商誉是否成
为企业经营负担——基于产品市场竞争能力视角的解释[J].中国工业经济,2019(
11):174-19
2.
[3]张治锋.超额商誉与债务违约:业绩波动的信号效应研
究[J].现代财经(天津财经大学学报),2022,42(06):51-7
1.
[
4]钱淑琼,陶晓慧.董事高管责任保险与商誉泡沫:监督还是纵容?[J].上海金融,
2022(03):37-4
6.
[5]宋佳宁,高闯.实际控制人所有权能否抑制商誉
泡沫?——基于内部控制视角的解释[J].财贸研究,2021,32(04):98-
110.
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分年份数据量统计:
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的描述性统计结果:
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