【推荐】股权质押、信息不对称与股价崩盘风险实证分析Stata代码(附2013-2020年)

股权质押、信息不对称与股价崩盘风险

变量说明

类型    变量    变量
定义
被解释变量    
NCSKEWt+1
    第t年的公司股票负收益偏态系数

DU
VOLt+1
    第t+1年的公司股票收益率上下波动的比率
解释变量    
Pledg
edumt
    虚拟变量，若t年度公司存在大股东股权质押行为则取1，Pledge 
 dum否则取0，衡量股权质押交易行为的发生

Pledgepret
    连续变量
，等于第t年的大股东股权质押比率，衡量大股东股权质押程度

AbsACCt
    第
t年的公司可操控性应计的绝对值，依据修正的模型计算
控制变量    
NCSKEWt

    第t年的公司股票负收益偏态系数

Sizet
    第t年的公司规模，等于t年度公
司总资产的自然对数

Levt
    第t年的公司的资产负债率

Roet
    第t年
的净资产收益率，衡量公司的盈利能力

MBt
    第t年的公司的市值账面比，等于（
年末股价x流通股股数+每股净资产x非流通股股数）/净资产

Rdtvrt
    第t
年的超额股票换手率

Sigmat
    第t年的特定周收益率的年标准差

Rett

    第t年的特定周收益率的年均值

Industry
    虚拟变量，当样本属于某个
行业时，虚拟变量取1，否则取0

Year
    当样本属于某个年度时，虚拟变量取1
，否取0

参考文献

李碧连. 股权质押、信息不对称与股价崩盘风险[D]. 暨
南大学.

数据说明

被解释变量用到t+1期，数据区间为2014-2020年，
解释变量和控制变量数据区间2013-2019年样本的筛选过程如下:

剔除金融和
保险行业的公司数据，这是因为与其他行业相比，金融、保险行业在经营业务和财务情况方
面存在较大的差异，为减少甚至消除其对研究结果的干扰，将金融、保险行业的上市公司数
据剔除
剔除ST特别处理的公司数据
剔除已退市的公司数据
剔除主要相关变量缺失的
公司数据
为了降低极端值的影响，对所有连续变量上下1%分位进行了Winsoriz
e 缩尾处理

结果说明

主要变量的描述性统计

相关性分析

分样
本T检验分析

股权质押与股价崩盘风险回归分析（括号内为公司层面聚类标准误
调整的t统计量）

信息不对称程度与股价崩盘风险

信息不对称对股权质
押与股价崩盘风险关系的影响

股权质押与股价崩盘虛拟变量回归结果

重
新以股权质押比率(Pledge_pre)，即大股东质押的股份数占所持有的股份数的
比率作为解释变量进行多元线性回归分析

PSM匹配检验

PSM匹配后样本
回归结果

工具变量法 - 两阶段最小二乘法回归2SLS（选取t年行业平均的质
押水平和t年该省份平均的质押水平作为工具变量）

更长的预测窗口
被解释变量选
择t+2期的NCSKEW和DUVOL

附件下载

代码.do

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