股权质押、信息不对称与股价崩盘风险
变量说明
类型 变量 变量
定义
被解释变量
NCSKEWt+1
第t年的公司股票负收益偏态系数
DU
VOLt+1
第t+1年的公司股票收益率上下波动的比率
解释变量
Pledg
edumt
虚拟变量,若t年度公司存在大股东股权质押行为则取1,Pledge
dum否则取0,衡量股权质押交易行为的发生
Pledgepret
连续变量
,等于第t年的大股东股权质押比率,衡量大股东股权质押程度
AbsACCt
第
t年的公司可操控性应计的绝对值,依据修正的模型计算
控制变量
NCSKEWt
第t年的公司股票负收益偏态系数
Sizet
第t年的公司规模,等于t年度公
司总资产的自然对数
Levt
第t年的公司的资产负债率
Roet
第t年
的净资产收益率,衡量公司的盈利能力
MBt
第t年的公司的市值账面比,等于(
年末股价x流通股股数+每股净资产x非流通股股数)/净资产
Rdtvrt
第t
年的超额股票换手率
Sigmat
第t年的特定周收益率的年标准差
Rett
第t年的特定周收益率的年均值
Industry
虚拟变量,当样本属于某个
行业时,虚拟变量取1,否则取0
Year
当样本属于某个年度时,虚拟变量取1
,否取0
参考文献
李碧连. 股权质押、信息不对称与股价崩盘风险[D]. 暨
南大学.
数据说明
被解释变量用到t+1期,数据区间为2014-2020年,
解释变量和控制变量数据区间2013-2019年样本的筛选过程如下:
剔除金融和
保险行业的公司数据,这是因为与其他行业相比,金融、保险行业在经营业务和财务情况方
面存在较大的差异,为减少甚至消除其对研究结果的干扰,将金融、保险行业的上市公司数
据剔除
剔除ST特别处理的公司数据
剔除已退市的公司数据
剔除主要相关变量缺失的
公司数据
为了降低极端值的影响,对所有连续变量上下1%分位进行了Winsoriz
e 缩尾处理
结果说明
主要变量的描述性统计
相关性分析
分样
本T检验分析
股权质押与股价崩盘风险回归分析(括号内为公司层面聚类标准误
调整的t统计量)
信息不对称程度与股价崩盘风险
信息不对称对股权质
押与股价崩盘风险关系的影响
股权质押与股价崩盘虛拟变量回归结果
重
新以股权质押比率(Pledge_pre),即大股东质押的股份数占所持有的股份数的
比率作为解释变量进行多元线性回归分析
PSM匹配检验
PSM匹配后样本
回归结果
工具变量法 - 两阶段最小二乘法回归2SLS(选取t年行业平均的质
押水平和t年该省份平均的质押水平作为工具变量)
更长的预测窗口
被解释变量选
择t+2期的NCSKEW和DUVOL
附件下载
代码.do
经管之家:momingiqmiao7
欢迎关注,
分享更多实用的数据,独家发布,请勿私自转卖
【关注】【帖子索引】【使用常见问题
】【点击查看更多帖子】
【Stata软件下载】【Stata免费学习资料】
下载链接:https://download.csdn.net/download/weixin_45892228/89142441点击下载:【推荐】股权质押、信息不对称与股价崩盘风险实证分析Stata代码(附2013-2020年)