中航资本：A股估值仍具备较强吸引力 关注改革及政策受益领域

归纳来看，在海外危险资产动摇加大的布景下，国内商场获益于国内政策加码以及流动性预期改进而有相对吸引力，目前A股首要商场宽基指数估值仍处于历史30%以下低分位水平。在政策革新主线进一步明晰的布景下，结构上主张注重新质生产力（TMT/国防军工/机械设备/电力设备等）、高端制造业以及国企革新相关的出资机会。 

 出资者对于革新盈余落地及稳增长政策加码的预期有所抬升，未来几个月为政策及革新施行作用的重要调查期。在外围商场扰动加大的布景下，全球资金再度回流至中国资产的概率提升。从估值维度看，5月调整至今，相比于10年期国债利率下跌至2.2%，沪深300股息率进一步上升至3.1%，A股估值仍具有较强吸引力。职业装备方面，革新及政策获益范畴，如设备消费以旧换新等板块短期或有相对表现；注重科技创新范畴尤其是具有产业自主逻辑的板块；出口链和全球定价的资源品近期受美国大选影响短期回调后，后续或许再度迎来自下而上的布局机遇；盈余资产中长期逻辑未变，但其时需求愈加注重分子端基本面和分红的可继续性。

 展望8月，政策步入执行阶段，价格信号拐点未至，商场仍短少增量资金，但全球高位危险资产骚动布景下A股相对安全，估计商场将继续磨底，待价格信号亮堂后，年度级别行情的大拐点才会呈现。1）从三大信号所在的阶段来看，8月是最关键的执行期；外部信号愈加亮堂，人民币压力缓解释放出内需刺激政策空间；但价格信号未见拐点，仍需等候。2）从商场流动性来看，外资对A股的边缘影响明显加大，但价格信号亮堂前难有继续流入，国内短少增量资金，商场仍依托汇金增持托底，全球高位危险资产同步下跌，人民币资产处于低位相对安全。3）从装备上来看，中报占优品种在股价和安排持仓上已提前反应，价格信号亮堂前A股将仍旧处于磨底状况，主张逐渐向低位品种切换。