1990-2022年股票市场羊群效应/股市羊群效应CSSD和CSAD(stata计算)

主要使用股价分散度检验中国股票市场是否存在羊群效应，而常见的衡量分散度的方法有横
截面收益标准差（cross-sectional standard deviati
on of returns，简记为CSSD）和横截面收益绝对偏差（cross-s
ectional absolute deviation of returns，简
记为CSAD），其分别由Christie和Huang（1995）及Chang等（
2000）提出。他们认为在市场震荡剧烈的情形下，投资者会羊群行为，而当羊群行为出
现后，单只股票的收益率会趋于市场整体收益率，故可使用个股收益率与市场指数收益率的
偏差来捕捉羊群效应。

1.1 CSSD：横截面收益标准差
假设市场组合中存在N只
股票
Ri,t为股票i在时间t的收益率（考虑现金红利再投资的日个股回报率）
Rm
,t是N只股票的平均收益率（包括等权平均、总市值加权平均、流通市值加权平均），即
市场收益率，
则Christie的和Huang(1995)提出的度量分散度的表达
式如下：

1.2 CSAD：横截面收益绝对偏差（常用）
Chang等(200
0)和Tan等(2008)发现CSSD测度较为保守，存在低估羊群效应的可能性，于
是他们提出CSAD测度，以更灵敏地测度羊群效应。令：

根据Rm,t计算方法的不
同（包括等权平均、总市值加权平均、流通市值加权平均），对应生成的CSSD和CSA
D结果也不同（包括等权平均、总市值加权平均、流通市值加权平均）
注：总市值加权平
均、流通市值加权平均分别使用t-1日的流通市值、总市值进行加权平均

样本选择：
全部A股1990-2022年数据（“日个股回报率文件”在数据库中是从1990-1
2-19开始，所以数据起点选择为1990-12-19）
行业参照证监会2012年
行业分类标准
每个压缩包都附有初始数据，计算代码，参考文献和最终数据

最终数据
分为两个版本：
版本1：仅做了上述剔除处理，文件名为“计算结果”
版本2：在做了
上述剔除处理的基础之上，同时剔除了金融行业的样本和被ST、*ST或PT的上市公司
，文件名为“计算结果剔除版本”

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