股价崩盘风险、周收益率的均值与标准差计算数据和Stata代码（2000-2023）NCSKEW DUVOL

股价崩盘风险

•更新至最新2023年
•代码注释增加
•优化代码

1、计算说明

首先，每年对股票i的周收益率数据进行如下回归：

其中，Ri,t指的是股票i在第t周考虑现金红利再投资的收
益率，Rm,t指的是A股所有股票在第t周经流通市值加权的平均收益率。定义周特质收
益率为

其次，在公司周特质收益率的基础上构建两个度量股
价崩盘风险的指标。一是使用负收益偏态系数(NCSKEW)来度量股价崩盘风险。具
体公式为：

其中，n为股票i在某年的交易周数。NCSKEW
的值越大，意味着负收益偏态系数越大，股价崩盘风险越高。

二是采用收益率上下波动比率(DUVOL)度量股价崩盘风险。对于每个公司、年
度，首先定义特质收益率小于均值的周为下跌周，特质收益率高于均值的周为上涨周。然后
分别计算出下跌周和上涨周特质收益率的标准差，得出下跌波动率和上涨波动率。最后，
以下跌波动率除以上涨波动率并取自然对数，即得到每一个公司、年度样本的DUVO
L指标。计算公式如下：

其中nu和nd分别代表公
司t的股价周特有收益率Wi,t大于和小于其年平均收益率的周数。DUVOL的值越
大，代表收益率的分布越左偏，股价崩盘风险越大。

用于做稳健性检验的股票崩盘风险
指标

1[·]为指示函数，当股票j在一年中存在一周满足不等式时，变
量取值为1，表示该股票发生了崩盘事件，否则为0。σj，t该股票第t年周持有收
益的标准差，
3.09个标准差对应于正态分布概率小于1%的区域。

S
IGMA股票i在第t年的收益波动，为公司i在第t年周收益率的标准差
RET
股票i在第t年的平均周收益率

2、数据说明

原始数据包含：
周个股收益率、综合周市场收益率以及行业代码和交易状态（1991-2023年的完整
数据）
数据格式为：dta格式（Stata14/Stata15/Stata16/
Stata17）最后计算结果格式有Excel格式
选取2000—2023年A
股上市公司为研究对象
剔除了每年交易周数小于30（具体可以根据需要调整）的样本，
以便有效估计
字段包含以2012年证监会行业标准，代码中剔除金融保险业，如不需剔
除可以将里面注释的代码修改即可
结果提供交易状态可用筛选：正常交易、ST、*ST
、PT、退市整理期

3、附件内容

各年数据量

缩尾后描述性统计

相关性分析

附件内容

数据里面包含两份结果：一份是剔除金融行
业剔除ST、*ST和PT的结果，一份是未剔除版本

更新版本请下载该版本

延伸

使用分市场（上证A、深证A、创业板、科创板各个市场经流
通市值加权的平均收益率）
注：原始数据还包含等权平均法和总市值加权平均，如有需要
可以更换，常用的就是流通市值加权

两个版本合集版【百度网盘地
址】

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