上市企业融资约束分析——基于四种方法整理的面板数据研究

上市企业融资约束，四种方法，整理好的[面板数据]，excel或stata版本

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.KZ指数（Kaplan&Zingales,1997;Lamontetal
.,2001）计算时要用到股利支付、托宾Q值，非上市公司数据不能完整计算。
文
献：Lamont,O.,C.Polk,andJ.Saa-Requejo,Fina
ncialConstraintsandStockReturns.Review
ofFinancialStudies，2001,14(2):529-554
．

2.WW指数（White&Wu,2006;Livdaneta
l.,2009;Li,2011）利用非线性[GMM]方法估计欧拉方程参数，得到企
业层面融资约束数值。
文献：Livdan,D.,S.Horacio,andZ.
Lu,FinanciallyConstrainedStockReturns
.JournalofFinance,2009,64(4):1827-186

2.Li,D.,FinancialConstraints,R&DInves
tmentsandStockReturns.ReviewofFinanc
ialStudies,2011,12(34):2974-300
7.

3.SA指数(Hadlock&Pierce,2010)
仅使用企业规模和企业
年龄两个随时间变化不大且具有较强外生性的变量构建，公式为-0.737*size+
0.043*size^2-0.04*age，取值一般为负，取值的绝对值越大意味着
融资约束程度越高。size为企业总资产的自然对数值，age为企业年龄。
Hadl
ock,C.,andJPierce,NewEvidenceonMeas
uringFinancialConstraints:MovingBeyo
ndtheKZIndex”，ReviewofFinancialStu
dies,2010,23(5):1909-1940.

按照年度对企业规模
、年龄、现金股利支付率三个变量进行标准化处理，并根据标准化之后的变量均值确定融资
约束虚拟变量QUFC，平均值高于三分之一分位数的企业的融资约束程度较轻，相应Q
UFC取0，低于三分之一分位数的企业的融资约束程度较重，相应QUFC取
1;使用Logit模型拟合企业每一年度的融资约束发生概率，并将其定义为融资
约束指数FC(取值在0到1之间)，FC指数越大，企业的融资约束问题
越严重。

更多信息请参见我们之前的帖子：

相较于之前，我们增加了F
C指数，并将数据更新至2021年

均为整理好的面板数据，[excel]或stata
版本

时间：2000-2021

具体指标包括：stkcdyear证券代码
证券简称行业名称行业代码所属省份所属城市是否高技术产业KZ指数S
A指数WW指数FC指数

下载链接，见附件一

其中，KZ指数和SA指数的
代码，见附件二

附件三为数据合集