对冲基金的 Multi-manage(多重经理人)模式

2023年,面对市场动荡,Citadel凭借其Multi-manage模式下的Wellington基金实现15%的高回报,超越行业平均水平。创始人KenGriffin领导的Citadel在资产管理规模和多元化业务上表现出色,巩固了其对冲基金业的领先地位。

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原文发布于:2023-12-13

2023年,由于地区银行业危机、美债大规模抛售和反弹、以及AI推动的科技股繁荣,美股和美债剧烈波动,给对冲基金经理带来了挑战。

对大多数美国对冲基金而言,2023年又是业绩不佳的一年,高盛数据显示一些基金仅勉强维持个位数收益。

而去年加冕“全球对冲基金新王”、亿万富豪Ken Griffin麾下的城堡投资(Citadel),在2023年依旧一骑绝尘,创下傲人的收益。

据媒体报道,2023年前11个月,Citadel的旗舰基金Wellington fund回报率高达15%,并计划向其客户返还高达70亿美元的资金(类似基金分红)。

Citadel的表现优于同行,根据HFR的的数据,2023年前11个月,对冲基金的平均年化收益率为4.35%,包括对冲基金做空大师 Jim Chanos 在内的许多知名经理人的基金均陷入了困境。

不过,包括Citadel在内的所有对冲基金再次跑输了标普500。前11个月,标普500(含股息)上涨了20.8%,为连续第六年上涨。

同时熟悉Citadel公司的人士说,Citadel和其他大型对冲基金公司将定期将把资金返还给客户,以防止基金规模增长超过经理们的投资能力。自2018年以来,Citadel已向投资者返还了约250亿美元的利润。

高回报率的背后:Multi-manage模式能打

根据LCH Investments的数据,Citadel长期以来一直是业内表现最出色的公司之一,自成立以来为客户带来的回报超过其他对冲基金公司。

而高回报率的背后,在于能打的Multi-manage(多重经理人)模式。

Multi-manage Fund也被称之为“Pod Shops”(豆荚商店),这形象得表达了其构成,与传统的由一支团队管理基金不同,该模式是由数十支不同的团队管理,平台将筹集的资金分配给各团队,同时给每支团队设定风险参数范围,每支团队于给定的规则下在全球市场独立交易。

在该模式下,每支团队能够独立产生可靠的风险调整回报,同时最大限度地减少波动性。

投资者之所以偏爱这种模式,是因为其以市场中性策略为中心,回报不会受到市场大起大落的影响,无论暴涨还是暴跌,投资者的收益能够保持稳定。这种模式还可以在市场上涨时降低对上涨股票的总体风险敞口,从而影响业绩。

在市场动荡起伏下,该模式表现突出,巴克莱一项数据显示,在过去五年中,42个多重经理人平台的年化回报率为8.1%,较行业其他公司高出2个百分点。

随着基金资产规模积累过大,Citadel定期向客户返还利润。当基金管理的资产规模变得非常庞大时,投资经理将较难获取超过市场平均收益的回报率。

在向客户回馈70亿美元后,预计在2024年初,Citadel基金资产规模约为580亿美元。

值得一提的是,多重经理人平台近年来已成为对冲基金行业的重心。这些平台大肆招聘导致了激烈的人才争夺战,Citadel曾给实习生开出2万美元每月的高薪。

“对冲基金新王”地位进一步巩固

2022年,Citadel狂赚160亿美元,成为“全球对冲基金新王”,超越鲍尔森2007年历史记录。

Citadel旗下的Wellington基金在2022年的回报率高达38%。在1990年至2022年间,Wellington实现了19%的年化回报率。

采用平台化运作模式,不依赖单一基金经理的Citadel已成为全球资产管理规模最大的多策略对冲基金之一。

在瑞·达利欧(桥水)退居二线、伊斯雷尔·英格兰德、保罗·辛格等对冲基金的创始人均年逾古稀的背景下,Citadel的创始人Ken Griffin似乎大有接棒之势。

此外,不只是对冲基金,Citadel曾推出做市部门,这个部门后来从Citadel分拆出来,成为Citadel Securities,后成为全球最大的电子证券做市商之一。独立运营的Citadel Securities在全球35个国家开展业务,去年在市场大幅波动的情况下,收入同比增幅达到7.1%。

内容概要:本文深入探讨了折扣店快消品定价的研究,涵盖快消品与折扣店行业的概述、定价影响因素、定价策略、定价方法、定价技巧及案例分析。快消品行业涉及日常生活用品、食品、饮料等,具有高频次和重复购买的特点。折扣店市场规模不断扩大,主要参与者包括赵一鸣、好特卖等。影响定价的因素包括成本(生产、库存、物流)、市场需求(规模、购买力、需求弹性)、竞争(对手定价策略、市场份额)、产品特性(差异化、品牌形象)、渠道与分销成本、政府政策等。定价策略分为成本导向(成本加成、目标收益)、需求导向(理解价值、需求差异)和竞争导向(随行就市、投标定价)。定价方法包括市场调研、成本加成、竞争比较和价值定价。定价技巧涵盖高价撇脂、渗透定价、价格歧视和捆绑定价。最后通过好特卖、嗨特购、零食很忙的案例分析,展示了不同折扣店的定价策略及其效果。 适合人群:从事快消品行业、折扣店运营的管理人员及对定价策略感兴趣的商业人士。 使用场景及目标:①帮助折扣店管理者了解定价的基本理论和实际操作方法;②为快消品企业提供定价决策支持,优化定价策略;③通过案例分析,提供实际操作中的经验和教训。 其他说明:折扣店在制定快消品定价时,应综合考虑多种因素,灵活运用不同的定价策略和技巧,以应对市场变化,提升竞争力。建议企业定期监控市场动态,分析消费者反馈,不断优化定价方案。
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