SaaS: 回光返照还是浴火重生

软件相关的研发成本应该算进销售成本里头。现在不是90年代,软件公司不能只投资一次研发,然后把软件烧成光盘卖。

现在是软件即服务(SaaS)的时代,开发和维护软件的成本可是持续的。

如果这个论点没错,那上市软件公司的平均毛利率就会从72%掉到47%,其实差很大欸。

软件公司的获利计算可是很麻烦der。不同的会计规则会影响营收和成本的认列方式。2017年,美国行业从ASC 605改用ASC 606,一夜之间,有些公司变赚,有些就亏了。

所以先把获利搁一边,来看看自由现金流量收益率(FCFY)。

对投资人或股东来说,FCF比常用的本益比更能反映公司的基本表现。

想找最佳基本指标的投资人,应该把FCF也纳入他们的金融指标工具箱。  

FCFY衡量的是:在公司营收流过各种成本后,年底时还能剩下多少钱在银行账户里。

过去20年里,软件公司的FCFY平均有3%,稳坐龙头宝座。2009年12月9日到2016年3月这段期间,科技公司的FCFY平均接近5%。

当然,也有其他产业FCFY更高的时候。比方说,受到市场波动影响,能源产业现在就登顶了。但放眼二十年,科技业仍是市值的龙头老大。

如果人工智能(AI)能实现它的承诺,哪怕只有一小部分,这个趋势大概还会继续下去。

我还是要说,没有任何财务指标是完美的,它们都只能近似衡量企业的最终表现。FCFY和其他指标一样,也有它的缺陷和细节。