大盘估值状态

老股民提示：我的这个分析并不构成对你的投资建议，只不过是由于我的爱好分析而分析。我的分析只代表我个人的看法，同时，并不代表我不会看错，甚至有可能是完全错误的分析。所以，我的分析仅供参考，而不是你交易的依据。投资是非常个人的事，希望你自己为你的投资负责，我不可能给你负责，因为我没这个义务。

 

※自去年10月16日上证指数见顶回落以来，短短十个月面目全非。这一轮牛市从2005年的 6 月 6 日 1000 点 起步，历经两年零四个月就上涨6倍，达到6100点，上涨之快、下跌之速，世所罕见。

目前来说，对于大盘的趋势我还没有个清晰的看法，我在等待着三季度各项数据以及宏观政策的定性。也许，那时候就可以有个相对比较清晰的看法。

上证指数既然在近日已创新低，那么年内在2000点以下的概率就大大增加。虽然媒体暖风频频，但资金的实质性进入难见踪影。

股市趋势逆转的本质是什么？这个与行业的景气度有共同之处，同样的也是供求关系，资金与筹码的供求关系，供求关系决定一切。价值的高估与低估、政策引导的效果是同样的，只不过是导火索而已。

总而言之，我们的苦日子还没过去，还得继续忍耐。

考虑到大盘的不确定性，考虑到政策的不明朗，考虑到手中股票的价值低估，我能做的只能是坚持了，坚持就是胜利！

呵呵，让我们抱着“死猪不怕开水烫”的大无畏精神，面对着呼啸的寒风，坚定的彼此勉励：“冬天已经到来，春天还会远吗？”

当然，我们可不能放弃这生存的希望。

希望之火在胸中燃烧！我似乎看见了万点（上证）指数在向我招手！

 

 

附件：A股市盈率已低于沪综指千点时水平 

2008 年 08 月 12 日 07:28:11 　来源：中国证券报 

上证所市值被港交所超越

继 8 月 8 日 之后，昨日（11日）上证指数再次大幅下挫5.21％，股指创出今年以来新低。目前沪深A股加权平均市盈率已经降至19.02倍，与 2005 年 6 月 6 日 股指跌破千点时的19.96倍相比，目前估值水平更低。

 

大跌造就估值洼地

经过连续两个交易日的大幅下跌，A股平均市盈率已经降至19.02倍。从主要指标股的估值水平来看，沪深300成分股的平均市盈率为18.70倍，上证50成分股的平均市盈率为17.57倍。

统计数据显示， 2001 年 6 月 13 日 ，大盘创出阶段性顶部时，沪深A股市盈率为67.69倍，虽然当时上证综指只有2242点，但估值水平远高于现在。而 2005 年 6 月 3 日 ，上证指数收报1113.64点，处于2001年以来大盘最低点，当时沪深A股市盈率为19.96倍。与现在的A股市盈率19.02倍相比，高出5％。

2007年随着大盘不断创出新高，A股估值水平也达到高点。 2007 年 10 月 16 日 ，上证综指突破6000点时，沪深A股市盈率为81.02倍，上证50成分股市盈率63.70倍，沪深300成分股市盈率67.62倍。

从以上的数据可以看出，随着今年以来沪深两市大幅下跌，A股估值水平已经降至2001年以来的低点。

 

A股市盈率接近国际水平

以上是通过纵向历史数据比较，而从目前主要市场的市盈率水平比较，A股也摆脱了高估值的帽子。

美国标普500指数的市盈率水平为25.85倍，远高于A股和沪深300成分股的水平。此外，描述主要成熟市场国家的摩根士丹利资本国际全球指数的平均市盈率水平为14.95倍，考虑到2008年上市公司的业绩增长，A股动态市盈率水平与之也十分接近。

今年以来，随着能源价格上涨、全球性通胀，新兴市场的下跌幅度普遍较大，估值水平已经大幅回落。目前道琼斯摩根士丹利新兴国家的平均市盈率为12.21倍。

2007年10月，当市盈率超过81倍时，A股估值脱离了国际市场的平均水平。而随着今年以来，A股市场成为全球跌幅最大的股票市场，我们的市盈率水平重新回到了正常水平。

具体到行业的估值水平来看，A股金融行业29只股票的平均市盈率为19.15倍，而美国纽交所金融指数的市盈率为20.23倍，国内金融股的估值水平已经低于了饱受次债危机影响的美国金融股；A股钢铁行业31只股票的平均市盈率为9.96倍，也同样低于美国标普500指数中钢铁股10.26倍的市盈率水平；不过，目前A股采掘行业32只股票的平均市盈率为20.62倍，高于纽交所能源指数9.92倍的市盈率。

 

港交所市值超越上证所

8 月 8 日 以来股市连续两个交易日大跌，沪深A、B股市值缩水17527.14亿元，其中沪市市值减少13566亿元。

2007年8月，沪市市值曾一举超过港交所，跻身世界主要的股票市场，而随着大跌，再次落于港交所身后。统计显示，港交所昨日收盘市值158600亿港元，折合人民币139330.1亿元，而沪市市值只有130557.11亿元，两个市场的市值差距已经拉大到了8772.99亿元，而且其间上证所大盘新股带来的增量市值远高于港交所，如中国神华、中国石油等新增市值数万亿。

从个股来看，随着股价下跌，破净股数量逐渐增多。截至 8 月 11 日 ，剔除净资产为负的股票，22只股票的股价跌破净资产。（刘兴龙）