银行业基本面概述

不可否认，银行业的景气度处于景气度高位，对于把利差作为主要业绩来源的银行业来说，利差进一步扩大的概率小之又小，所以，无论从我们的宏观经济还是利差方面来看，银行业的景气度都属于高位。

08年银行业的业绩继续高增长的来源于所得税率的降低，员工支出税前支付的确定，07年几次加息形成的利差的扩大，贷款额度的继续增长，增长的资本金继续发挥效率等等几个方面。从谨慎的角度来说，银行业08年整体业绩增长35%应该没问题，有很多专业人士认为可以增长45%左右，依我看并没有什么太高的难度。相对来说，全国性股份制中小银行的增长率应该能够高于平均水平，比如说招商，民生，浦发，兴业等等。所以，相对于08年的成长性、市盈率估值来说，目前中小银行的估值是具备吸引力的。

当然，就投资说投资的话，那么银行股的估值并不低估。

对于09年以后的银行业，几个业绩增长的因素将不复存在，各银行增长的因素就靠非息收入的增长与贷款额度的增长以及成本费用的降低几个方面，所以，未来银行业的成长性将大打折扣。未来，我估计对于国有大银行来说，能够在未来继续年增长10%也是比较困难的。但对于中小银行来说，继续增长20%以上还是可以期待的，因为他们可以充分利用自己彼此的优势，去争夺大银行的市场额度。

但是，目前上市的中小银行的规模已经并不小，期望继续以30%、40%以上的增长率是不切实际的，最起码是偏乐观的观点，这一点希望引起朋友们的注意。因为贷款规模的增长也不是可以无节制的，非息收入的增长也是慢慢来的，何况目前的基数已经并不小了。总不可能我们希望招商的利润在几年内超过工商银行吧？

对于银行股，需要特别关注的是宏观经济的景气度，一旦宏观经济进入萧条，那么将不可避免的提高贷款的坏账率，将很大的影响银行业的业绩，所以说，对于银行股，风险控制比业绩增长更重要，因为银行业经营的就是风险。

所以，对于银行股，我们要注意坏账率与坏账额以及坏账拨备与拨备覆盖率的变化，这些数据的变化将非常直接的影响业绩。对于银行业的业绩预测，重点关心两个指标：

一是要关注贷款的增长，这个就相等于工业产业的销售量指标。

二是关注在加息降息过程中的利差情况，这个就相等于工业企业的毛利率指标。

目前来说，对于银行股，我依次看好兴业银行，民生银行，招商银行，浦发银行。对于兴业银行，因为我个人所能了解的历史比较短，所以就只能做一次年报行情，也就是说是短线行为。

对于某些专业人士认为，目前的银行业会在宏观紧缩的情况下，引起实体经济的衰退，引起银行业坏账的大幅度提高，引起银行业大面积亏损的观点，我个人不敢恭维，更不敢苟同。不客气的说，简直是无稽之谈。因为我们必须清醒的认识到，有关方面的宏观调控，是为了实体经济更健康的运行，更长久的持续增长，而不是为了实体经济的萎缩。

 

根据统计资料，一月份贷款增加8036亿元，达08年贷款额度3.60万亿的22.30%，同比增长了2373亿元或41.90%；人民币各项贷款余额26.97万亿元，同比增长16.74%，增幅比上年末高0.64个百分点。这个数据符合年底压缩的贷款在一月份释放的情况，也基本上符合实体经济对于贷款的需求，说明前期有人说银行贷不出去款的情况是子虚乌有的。考虑到由于年初雪灾的影响，会在相当程度上影响实体经济的发展，所以，有关方面一般来说不会实行继续紧缩的货币政.策，人民银行甚至呼吁银行对于修复灾难的贷款支持，这将有利于银行业的业绩增长。

根据各银行的预增公告，银行业07年度的高增长已成定局，也不存在什么悬念，根据一月份的贷款情况，一季度的高增长几乎也没什么悬念。一季度银行业业绩增长的因素有：

1，所得税率的调整，将增加12%的业绩。

2，员工支出及某些费用税前支付的进一步确定，将适当的提高某些银行的业绩。

3，一季度贷款的高增长，这个就相当于工业企业的增加销售量，根据贷款增长与业绩增长的相关性，大概可以增加业绩20%多一点。

4，由于去年的六次加息所形成的利差扩大，即提高的毛利率，今年的第一季度将集中体现，这个因素大概可以增长20%。

5，某些按年调整的浮动性贷款利率，将在年初一次性调整，从而提高利差，当然存款利率也会在一定程度上提高利率，所以这一块可能提高的并不多。

综上所述，对于招商、浦发、民生与兴业，在一季度的同比业绩都有可能达到增长100%左右，这是人们想不到的高增长。当然，对于全年来说，不太可能会实现这个增长率，一般来说在以后的季度中，增长率会逐步降低，年终将定格在增长40%-70%之间。

其实，虽然说银行业的报表难以看懂，但对于银行业的利润相对来说还是比较容易预测的，因为银行业的景气度变化都是在面上的，只要收集了一定量的资料，就可以根据实际情况进行判断。

 

明天，我将概述钢铁业的情况。