美联储“缩表”背后真实意图是什么？

美联储(fed)突然在20日宣布，准备在下月开始削减其4.5万亿美元的资产负债表规模，德意志银行(Deutsche Bank)的分析师发出警告称，担心“美联储大缩表”(great central Bank unwind)将引发新一轮的全球性的金融危机。

　　实际上，美联储的缩表让英国、欧元区、日本等发达国家感到很无奈，因为这些国家的央行正忙于通过本国货币“竞争性贬值”来促进经济的复苏。自2008年以来，英国、日本和欧元区总共推出了总计34万亿美元的量化宽松和财政刺激计划。虽然34万亿美元的刺激和量化宽松只带来很低的经济增长，但除此之外也无它法。

　　那么，美联储为何要此时选择缩表呢？这主要由美国的各项经济指标来决定。一方面，美国公布8月份核心通胀数据，8月核心CPI同比涨1.7%，预期涨1.6%，前值涨1.7%，距美联储2%的通胀目标更进了一步。笔者认为，能源成本的提升助推美国通胀上涨，这使得美联储缩表和加息成为可能。

　　另一方面，美国的失业人数低于预期，说明经济正在缓慢恢复。据刚公布数据，截至9月9日当周初请失业金人数为增加28.4万人，前值为增加29.8万人，预测值为增加30万人。美国当周初请失业金数据已经连续132周低于30万人关口，创1970年以来最长周期。

　　现在很多人会提出，美联储缩表是根据美国自身经济的复苏情况，经综合判断而得出的结果，怎么会对全球经济和金融产生重大影响呢？甚至于德意志银行(Deutsche Bank)发出美联储大缩表，全球新一轮金融危机要发生的警告呢？

　　首先，美联储缩表透露出政府不希望美国股指屡创新高，希望更多资金流到实体经济中去。目前，华尔街正处在有史以来第二长的牛市之中，自特朗普当选美国总统以来，标普500指数已累计上涨16%，就连特朗普本人也曾警告泡沫正在形成。

　　一旦美国三大股指长期偏离正常估值，形成巨大资产泡沫，华尔街或将会遭遇灾难性的打击，因为2008年美国金融危机就是其玩虚拟经济过头结出的恶果。所以，通过美联储缩表就是告诉投资者不应对美国股市过于乐观。

　　再者，美联储缩表，就是向新兴经济体“剪羊毛”。2008年美联储因金融危机的到来宣布扩表，但大量资金释放出来，没有流向实体经济，而是流向全世界，迫使各新兴经济体货币政策跟着宽松。

　　这不仅使新兴经济体物价全面飙升，而且还导致这些国家的央行拼命压低利率，从而使政府、企业、民众都大肆加杠杆。现如今，美联储又要开始缩表，这无疑会给那些国内经济“百病缠身”的新兴经济体更是雪上加霜。

　　随着，美元指数走强，大量游资将会抛售这些国家的货币，兑换成美元流出。为了稳定本国汇率，新兴经济体都会被迫抛售外储，以应对时局。估计要不了多久，一些实力不强的新兴经济体国家手中的外储将会消耗殆尽。截至8月底，印度尼西亚已有1290亿美元的外储，泰国的外储也有1960亿美元。韩国外储也达到创纪录的3848亿美元。

　　最后，美联储缩表意在引爆新兴经济体的虚拟经济泡沫。目前中国国内地房地产处于深度调控和金融去杠杆的关键阶段，美联储缩表，意味着美元将会越来越值钱，而国内外游资出于优化资产配置的需求，将会抛售以人民币计价的资产，而转投以美元计价资产。

　　虽然，国内资本流出速度会受到外汇管制的影响。但是各路资本也已经早已感受到以人民币计价的资产泡沫，所以一旦人民币汇率开始趋势性逆转，新一轮资本流出浪潮又将展开。

　　美联储缩表会否引发金融危机？这并非危言耸听。美联储缩表既是想给其国内的股市去泡沫，防止泡沫崩盘后给华尔街带危机。又想通过缩表的形式，给新兴经济体国家复苏带来难度。更想通过缩表和加息，引爆新兴经济体的资产泡沫。如果美国资产市场能够吸引更多游资流入美国，将对经济产生积极推动作用。