香帅的北大金融学课笔记 -- 宏观金融实事分析

香帅的北大金融学课笔记 – 宏观金融实事分析

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2019年政府工作报告

两会《政府工作报告》是中国宏观经济政策的信号灯。解读《政府工作报告》，主要看货币和财政政策。看货币要注意用词和每年的变化，看财政要注意财政总支出和财政赤字率的变化。按照这种逻辑可以推断出2019年货币政策偏宽松，财政政策比上一年宽松，但是，和货币政策相比，还较为保守，留下了比较大的政策弹性空间。

1、从用词看政策风向

• 货币政策：“灵活适度” 比 “松紧适度” 宽松，“松紧适度” 比 “保持中性” 宽松，“满足经济运行保持在合理区间的需要” 比 “管好货币总闸门” 宽松。
• 财政政策：财政总支出越多、财政赤字率的增长越大越宽松。

2、从政策看市场

• 如果货币和财政政策同步，相互加强的效果。货币和财政政策都很积极，水量多，项目多，投资强劲，各种资产价格一起上涨。货币和财政政策都很消极，供给加需求两端收缩，投资要收战线，防范风险。
• 如果货币和财政政策不同步。货币比财政更积极，资金充裕、项目不足，资金会往金融市场流，推高金融资产的价格；财政比货币更积极，项目多、钱少，钱荒市场利率就会上升。

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GOOD LUCK!

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