深度：行业拐点将至 “蔚来们”还有未来吗？

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2023年以来，新能源汽车行业热点频出。

2023年2月，威马汽车身陷停工停产、资金紧张等舆论漩涡。据最新消息透露，威马此前融资的30亿已经到账，3月中旬会进行有序的复工复产，以确保公司在今年二季度内完成在港上市。

2023年3月1日，蔚来发布2022年第四季度及全年财报。数据显示，该季度蔚来净亏损58亿元，2022年全年亏损145.59亿元。

3月2日凌晨，特斯拉在美国得州超级工厂揭开“秘密宏图第三篇章”。当日，特斯拉股价报202.75美元/股，总市值6414亿美元，马斯克重新夺回世界首富的位置。

从上述热点新闻来看，每家公司的发展差异是非常大的。

根据全国乘用车市场信息联席会的数据，2022年新能源乘用车的市场渗透率达到27.6%，预计2023年新能源乘用车的市场渗透率将达36%。

从渗透率来看，这意味着新能源汽车行业将在2023年达到一个关键的拐点（30%）。那么，在拐点即将到来之际，我们有必要对行业里面的主要上市公司做一个全面的透视。

本期，我们选取了特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、小鹏五家上市公司，结合最新财报数据，从运营、供应链和商业模式等各方面进行详细的分析与比较。

运营现状：特斯拉&比亚迪稳居第一梯队，理想汽车后来居上

最新营收水平

我们首先来看一下五家公司最新的营收数据，因财报发布时间不同，比亚迪采用的是业绩预告数据，超4200亿元人民币，以4200亿元计；小鹏汽车以2022年三季度营收（217.15亿元人民币）加上预估的四季度营收（48亿）作为2022年的营收预估数据；其他四家公司均采用已发布的2022年营收数据。美元兑人民币汇率采用6.8换算。

数据来源：各公司财报 制图：数据猿

从上图来看，特斯拉、比亚迪属于第一梯队，年度营收在4000亿元人民币以上；蔚来、理想汽车的营收均超400亿元人民币，今年有望突破500亿元；小鹏汽车的营收还比较低，处于300亿元人民币以下。

从营收数据来看，第一梯队遥遥领先，差距极大。

值得注意的是，如果单看新能源车的营收，比亚迪2021年财报中新能源车的营收为860亿元人民币。

因此，从这个角度来看，特斯拉超5000亿元人民币的年度营收，无人能敌！

出货量

接下来，我们来看看各家历年的出货量。值得注意的是，比亚迪，我们仅采集其新能源车的出货量。小鹏汽车自2018年12月12日启动首款车型交付，因此其数据从2019年开始；理想汽车真正交付首款量产车理想ONE是在2019年12月，2020年是其第一个完整交付的年份。

制图：数据猿

从2022年出货量来看，比亚迪高居榜首，全年新能源车交付量高达186.35万台；特斯拉以131.4万台排第二。蔚来、理想、小鹏的年交付量都在12万台以上，其中，理想汽车后来居上，以13.32万台在造车新势力中排第一。

从历年出货量变化来看，比亚迪涨幅最大，尤其是在2021年、2022年，这两年的交付量已经远超历史累计。

营收增速

结合出货量，我们来看看历年的营收变化。

从下表可以看出，在实现量产的当年，营收都出现了巨大的突破，其中，小鹏汽车在2019年营收同比增长238倍，达到23.21亿元人民币，而2018年其营收仅970万元人民币。

表1：各家公司的年度营收增速 数据来源：各家财报

理想汽车在2020年营收同比增长32倍，达到94.57亿元人民币。

下面，我们剔除量产当年的异常数据，来看看各家的营收增速情况：

制图：数据猿

从上图数据来看，小鹏汽车在量产三年内增速惊人，但是在2022年增速出现显著回落，仅增长26%，在五家中表现最弱，结合2022年出货量来看，小鹏也是最少的（12.08万台）。

蔚来汽车同样增长乏力，2022年同比仅增长36%。

造车新势力中表现最好的是理想汽车，2022年同比营收增速68%。

2022年表现最强的是比亚迪，同比营收增速高达94%，这也同样反应在出货量上，比亚迪2022年新能源车出货量同比增速高达214%。

特斯拉的表现则较为稳健，2021年营收同比增长71%，当年出货