A+CLUB管理人支持计划第十二期 | 全集私募基金

免责声明

本文内容仅对合格投资者开放！

私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100 万元且符合下列相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000 万元的单位；

（二）金融资产不低于300 万元或者最近三年个人年均收入不低于50 万元的个人。

前文所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

本文为2024年3月22日A+CLUB管理人支持计划路演内容，分享嘉宾为全集私募基金总经理兼投资总监侯振国，仅供交流参考，不构成任何投资建议。

公司简介

01公司概况

杭州全集私募基金管理有限公司成立于2022年1月，并于2022年8月份取得私募基金投资管理人资格(编码:P1073913)。公司核心成员来自知名投资机构及交易系统服务商，拥有丰富的投资经验和技术能力，不断创新探索，将AI技术赋能国内A股市场。公司专注于运用AI技术预测A股短周期收益率，与行业内主流量化机构差异化竞争，致力于构建细分领域的领先优势。

02全集近况

融券T限制后，目前管理规模3亿，策略调整，改作复制底仓短周期择时（T0）+α策略。

全复制：全复制300，500，1000指数底仓， 以及热门行业成分股，用ETF/期指完全对冲，对持仓个股做短周期择时，日内最大敞口10%，隔夜无敞口。

α策略：在市值，行业，估值等风格完全对标指数的前提下，精选高波动股票， 追求回撤可控的情况下超额收益最高并适合做短周期择时，期指完全对冲，对持仓个股做短周期择时，日内最大敞口10%，隔夜无敞口。

03团队介绍

团队成员10人，投研人员7人，运营3人。核心团队成员跟从侯总共事多年，团队合作顺畅且稳定。

04核心人物

侯振国  总经理、投资总监

教育背景

北京大学经济学硕士，本科毕业于浙江大学

过往经历

拥有近15年量化从业经历，曾任职于量易投资、灵均投资等私募基金，现负责公司的战略规划与投资研究。

蔡彬彬  首席技术官、合伙人

教育背景

江苏师范大学，软件工程专业

过往经历

曾任职于SunGard、飞鼠、非凸科技等金融科技公司，致力于低延迟交易系统的架构开发及优化复杂神经网络运算。

谢世锋  高级投资经理、合伙人

教育背景

上海财大金融工程硕士

过往经历

多年量化从业经历，曾任职于量易投资、灵均投资等私募基金，现致力于阿尔法策略研究。

岳鹏  高级投资经理、合伙人

教育背景

华东理工大学管理学博士苏黎世联邦理工学院(ETHz)企业风险系联合培养博士

过往经历

曾任职于正瀛投资，现致力于深度学习研究。

05公司照片

06产品线

①  非凡系列产品

②  对冲系列产品

业绩展示

01全集私募非凡系列产品非凡XX号

短周期择时业绩稳定，ETF/期指空头完全对冲β风险，业绩差异来自于券息和经纪商柜台速度。年换手150倍左右，持仓股票980只左右，完全拟合中证1000指数。

非凡XX号产品实盘业绩图

*私募基金的过往业绩并不代表其未来业绩表现

产品有风险，投资需谨慎

分享要点：新规下的融券策略转型

 01 转型方向一：全复制指数以及行业ETF成分股

方法论

全复制300，500，1000指数底仓以及热门行业成分股，用ETF/期指完全对冲，对持仓个股做短周期择时，日内最大敞口10%，隔夜无敞口。

在时间序列上，用AI模型预测每只股票的1、2、5、10min收益率，进行买卖交易，获取由于能够准确预测个股短周期价格波动而产生的收益。

全集实践

全复制宽基短周期择时：可用股指期货或者中证1000ETF做对冲，对资源依赖度低。中证300，收益较低，周度基本无回撤；中证500的对冲成本较低，收益中等；中证1000全集做的较好，日胜率90%左右，周度基本无亏损，收益较高。中证2000收益会更高，全集对中证2000ETF券源有需求。

热门行业窄基短周期择时：收益更高，但对行业窄基ETF的依赖度高，全集对热门行业ETF有极大需求。

 02 转型方向二：拟合指数短周期择时

精选高波动股票，限制其他风格拟合指数底仓，期指完全对冲，对持仓个股做短周期择时。

在市值、行业、估值等风格完全对标指数的前提下，精选高波动股票；持仓股票一级行业权重与指数几乎完全一致，市值分布与指数几乎完全一致，追求跟踪误差最小，且持仓股票较为适合做短周期择时。

 03 转型方向三：期权合成空头对冲

方法论

科创版50ETF(588000)，看涨期权+看跌期权交易量日均15亿到20亿；创业板ETF(159915)看涨期权+看跌期权交易量日均70亿到90亿。

同一到期日，同一行权价买入看跌+卖出看涨合成线性空头持有最接近ETF价格的一个虚值+一个实值，随着价格波动做切换。

全集实践

科创板50短周期择时策略目前在尝试中，虽然能做但量很小，由于科创板50期权销量很小，若要每天比较流畅的进出建仓，资金大概在几百到千万级别，如果分成两三天建仓，上限约在两三千万。

创业板短周期择时策略可做规模约在几千万，全集暂时未做，一是创业板ETF处于贴水状态；二是由于创业板前十大股票占了接近一半的权重，且波动不大收益有限，相对科创板50收益略低。

精选QA

问1：构建股票池拟合指数做短周期择时，全集如何控制它与指数行业的偏离度？

答1：我们会先把高波动股票挑出来构建好原始股票池，举个例子，我们会根据1000成分股的市值和行业去做匹配。从市值方面来看，我们会把1000的市值分成10等份，400亿以上的占10%左右，200-400亿的占10%，再往下可能是160-200等等，让我们的股票池跟它的10等份对应的上。行业是根据一级行业权重，比如生物医药占比12%，我们要把池子的生物医药行业权重加起来是12%，让池子中的行业权重跟1000基本对应的上，后续还可以将估值等因素对齐，再去优化它的超额收益最高。

如果限制特别严格的话，很可能是求不出来解，一般我们会容忍一点偏差但同时精准控制风险。比如允许市值偏离度为1%，池子中400亿以上的股票市值占比允许在9%-11%间；行业比如允许偏离10%，生物医药占比12%的话，在我们池子中最大允许在10.8%-13.2%间。

如果挑出的原始高波动股票有大几百只，基本能把指数拟合的比较好；如果只有100多只就很难拟合，我们也可以自己来调，比如把市值分为5等份也差不多，行业可以把百亿以上行业拟合的偏小，百亿下的一些行业占比小就放开点；如果股票数量再少，就可能会出现测不出来的情况，就可以把限制放的再宽松点或者拉些其他股票进来，使得与指数贴近。

问2：拟合指数中标的价格每天都在波动，相应的市值和行业占比也在变化，标的持仓调整是怎样的周期？

答2：目前我们的持仓周期是一周调一次。一周调一次，把做短周期择时的股票尽可能都保留下来。比如周一调40%左右，相当于有4天都可以用底仓，另一天用60%，周末把1000所有行业的市值计算出来，下周做调整。