优矩互动在港挂牌上市：三个高度集中，马晓辉身价接近30亿元

11月8日，短视频营销公司优矩互动（UJU HOLDING LIMITED，HK:01948）在港交所上市，发行价为6.7港元/股。按发行价计算，优矩互动此次赴港上市的募资净额为7.49亿港元（不考虑超额配售权）。

据贝多财经了解，优矩互动本次IPO定价位于此前发售区间每股6.70港元-9.16港元的底部。尽管如此，优矩互动在上市首日还是跌破了发行价，盘中一度报6.24港元/股。

值得一提的是，优矩互动本次上市还引入了字节跳动及小米集团（HK:01810）作为基石投资人。根据协议，基石投资者已同意在若干条件的规限下按发售价认购总金额1500万美元（或约1.166亿港元）。

按发行价计算，优矩互动的总市值为40.2亿港元。其中，优矩互动创始人、董事会主席兼执行董事马晓辉及其配偶喻娟在该公司IPO前合计持股90.0%，股权高度集中；IPO后的持股比例为72.0%，对应身价（持仓市值）为28.94亿港元。

此前招股书显示，优矩互动自2018年起运营，主要通过媒体合作伙伴提供一站式跨媒体线上营销解决方案，尤其为线上短视频营销解决方案，为广告主客户营销他等的产品及服务，并以此产生收入。

根据艾瑞咨询报告，按于2020年线上短视频广告产生的总账单计，优矩互动为第二大线上营销服务提供商。按于2020年在线上短视频平台投放的广告产生的总账单计，其为中国第二大线上营销服务提供商。

2018年、2019年和2020年，优矩互动的营收分别为11.56亿元、34.51亿元、63.61亿元，净利润分别为0.50亿元、0.82亿元、1.33亿元。2021年前4个月，优矩互动营收22.14亿元，净利润6863.9万元。

2018年、2019年、2020年以及2020年前4个月和2021年前4个月，优矩互动的毛利率分別为9.2%、6.9%、5.1%、4.9%及5.5%，连年下降。优矩互动对此解释称，主要由于从顶尖在线媒体平台购买用户流量的流量获取成本上升。

同期，优矩互动流量获取及监测成本分别为10.2亿元、31.72亿元、59.36亿元、13.47亿元及20.36亿元，分别占各期服务成本的97.2%、98.8%、98.4%、98.3%及97.2%。

根据招股书，优矩互动的收入主要来自电商、互联网服务、游戏、休闲旅行、教育、金融服务等领域的广告主。其中，电商贡献的收入为优矩互动的主要收入来源，期内占比约在四成至五成。

以2020年为例，优矩互动来自电商广告主的收入为33.63亿元，占比为53.4%；来自互联网服务收入为9.18亿元，占比为14.6%；来自游戏的收入为9.6亿元，占比为15.3%，来自教育的收入为6.46亿元，占比为10.3%。

2021年前4个月，优矩互动来自电商的收入为10.16亿元，占比为47.0%；互联网服务收入为3.71亿元，占比为17.1%；游戏收入2.97亿元，占比为13.8%；教育收入2.96亿元，占比为13.7%。

值得关注的是，优矩互动的客户以及供应商均存在高度集中的情况。按优矩互动招股书表述可知，京东为该公司的第一客户，2020年的收入贡献占比为42.3%，2021年前4个月为36.0%。

但在优矩互动看来，其对客户A（即京东）不存在重大依赖问题。优矩互动还称，已经并将继续加大力度降低客户集中度，多元化广告主客户基础并在电动汽车、社区购买和医疗管理等快速增长的新兴行业寻求机遇。

不过，优矩互动在招股书中提示了对供货商A（抖音母公司字节跳动）的依赖风险。2018年至2020年，其通过供货商A的内容分发平台产生的总账单以分别为8.5亿元、34.55亿元和59.7亿元，占比分别为43.1%、67.1%和68.1%。

2018年、2019年和2020年，优矩互动对供应商A的总交易成本分别为5.6亿元、23.5亿元和42.8亿元，占其总服务成本的53.3%、73.2%和71.0%。换句话说，对供应商A的媒体平台依赖性极高，对其业绩变动影响较大。

好在，优矩互动已经获得了字节跳动的认可，在其IPO的过程中，字节跳动和小米集团均参与了认购。不考虑超额配售权的情况下，字节跳动和小米集团将合计持有优矩互动2.9%的股份。

优矩互动表示，基石配售将能向其他投资者表明基石投资者对该公司充满信心，且值得投资。