五芳斋上市获得实质性进展：拟募资10亿元，粽子毛利率46%

近日，证监会披露的信息显示，浙江五芳斋实业股份有限公司（下称“五芳斋”）首发获通过。这意味着，五芳斋的上市获得实质性进展，有望在2022年上半年实现上市，成为A股 “粽子第一股”。

据贝多财经了解，五芳斋成立至今已有100年，最初是位于浙江省嘉兴市的嘉兴五芳斋粽子店，于2004年被国家商标局认定为中国驰名商标。根据介绍，五芳斋还是全国首批“中华老字号”企业之一。

除了五芳斋外，“中华老字号”企业——全聚德、桂发祥等已于早前实现上市，而张小泉也在2021年9月登陆深交所创业板。此外，西安老字号——冰峰饮料也在冲刺A股上市，目前已经历首轮问询。

相比之下，五芳斋的进度更快一些。公开信息显示，五芳斋公司于1998年4月正式注册成立，主要从事以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售。截至2021年6月30日，五芳斋已经建立了160家门店。

2022年1月13日，证监会公告，五芳斋首发获通过。根据招股书，五芳斋本次拟公开发行不超过2518.575万股，拟募资金额约10.56亿元，用于五芳斋三期智能食品车间建设项目、五芳斋数字产业智慧园建设项目等。

作为一家食品加工企业，五芳斋在知识产权布局方面也不含糊。根据智慧芽数据显示，截至1月13日，五芳斋拥有已公开专利申请近329件，其中发明专利申请58件，占比17.63%；实用新型专利申请143件，占比43.47%；外观设计128件，占比38.91%。

作为对比，三全食品拥有436件专利申请，大部分为外观设计专利，共319件，占比73.17%；发明专利申请75件，占比17.2%。根据智慧芽数据显示，湾仔码头所属的通用磨坊及其关联公司已公开的专利近650件，其中发明专利583件，占比90.39%。

财务表现方面，2018、2019年、2020年以及2021年上半年，五芳斋的营业收入分别为24.22亿元、25.07亿元、24.21亿元和21.34亿元，净利润分别为9698.50万元、1.63亿元、1.42亿元和3.06亿元。

其中，粽子系列产品是五芳斋的主要收入来源。报告期内，五芳斋粽子系列产品收入分别为15.02亿元、16.09亿元、16.44亿元和17.07亿元，占该公司主营业务收入的比例分别为66.28%、67.74%、70.77%和84.06%。

与之对应的是，五芳斋的粽子系列产品销量相对稳定。2018、2019年和2020年，五芳斋粽子系列产品销量分别为4.11亿只、4.08亿只和3.66亿只。2021年上半年，五芳斋的粽子系列产品达到3.75亿只，超过2020年全年。

对此，五芳斋表示，受新冠疫情影响2020年粽子系列产品销量有所下降，但同比下降幅度不到11%，其中直营零售环节销量同比下降24.66%，但电商零售快速增长，销量同比上升30.44%。

五芳斋还称，新冠疫情未对该公司的正常生产经营和持续盈利能力造成重大不利影响。2021年上半年度，国内新冠疫情整体得到较好控制，五芳斋各月生产经营正常开展，2021年上半年粽子产品销量为3.75亿只。

另据介绍，五芳斋目前已形成以粽子为主导，集月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群，拥有嘉兴、成都两大生产基地，并建立起覆盖全国的商贸、连锁门店、电商的全渠道营销网络。

值得一提的是，五芳斋曾在2019年、2020年合计关闭直营店和合作经营店55家。截至2021年6月末，五芳斋共有181家直营门店，其中约一半门店处于亏损状态。对此，证监会发审委要求五芳斋就亏损门店当期未关闭的原因及合理性进行解释。

整体来看，五芳斋的毛利率十分不俗。报告期内，五芳斋的主营业务毛利率分别为47.12%、46.74%、45.5%和46.07%，保持稳定。其中，粽子系列产品的毛利率分别为46.7%、46.91%、46.56%和46.18%。

五芳斋在招股书中表示，主要产品毛利率主要受产品售价、原材料成本、人力成本等多种因素的影响，若上述因素发生不利变动，可能导致公司毛利率下降，进而影响公司的盈利能力及业绩表现。

招股书还显示，五芳斋已经处于产能过剩的状态。2018年、2019年和2020年，五芳斋的产能利用率分别为121.3%、84.82%、60.57%。而此次上市募资，五芳斋称将用于智能食品车间建设项目等，意在扩大产能。

报告期内，五芳斋通过委托加工模式生产的粽子产量占粽子总产量的11.66%、13.40%、25.01%和25.49%。其中，五芳斋向委托加工厂商提供生产所需的主要原料，委托加工厂商按照公司要求进行产品生产。

香颂资本执行董事沈萌对《华夏时报》记者表示，“虽然粽子具有明显的节庆属性，但是目前已经打破消费周期的局限性、相关节庆只是消费高峰，因此可以视为常态化消费的商品，但即使如此是否扩张产能，仍要根据市场需求安排，不能盲目扩张。”

另据了解，五芳斋在上市前夕还曾多次向股东进行分红。2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，五芳斋共四次分配股利，合计共3.55亿元。尽管如此，五芳斋的账面资金仍较为充裕。截至2021年6月30日，这一数据为7.78亿元。

在本次上市前的股权架构中，五芳斋集团合计持有五芳斋50.06%股份，为发行人的控股股东。其中，五芳斋董事长厉建平持有五芳斋集团20%的股份，其子厉昊嘉持有五芳斋集团20%的股份，厉建平、厉昊嘉间接持有发行人50.06%的股份，为公司实际控制人。

此外，双汇发展持有五芳斋1.99%的股份。