拆解多想云香港IPO招股书：营收规模连续下滑，运营压力与日俱增

近日，多想云科技控股有限公司（下称“多想云科技”或“多想云”）递交在港交所招股书，准备在香港主板上市。据贝多财经了解，多想云在境内的运营主体主要为厦门第二未来科技有限公司。

 

除了厦门第二未来科技有限公司，多想云还在2021年成立了北京多想云科技有限公司、厦门多想互动云科技有限公司、厦门即刻互动文化传播有限公司、海南多想未来文化传播有限公司等多家公司。

根据介绍，多想云主要提供整合营销解决方案服务，主要包括五类营销服务：内容营销、SaaS互动营销、数字营销、公关活动策划、媒介广告等。其中，内容营销使用内容作为载体，将品牌客户广告整合至不同的活动及视频，以达到营销目的。

内容营销又可分为两大类，即活动内容营销及数字内容营销。在活动内容营销中，体育内容营销倚赖体育活动作营销用途，例如马拉松及街舞。多想云称，其在提供活动内容营销服务方面一直取得成功。

根据弗若斯特沙利文报告，多想云是中国领先的活动内容营销服务公司，按2020年的销售收入来看，多想云在中国活动内容营销服务市场排名第三，在中国运动赛事内容营销服务市场排名第二。

于往绩记录期间，逾200名客户委聘多想云提供整合营销解决方案服务，于快消品及鞋服行业尤其成功，涉及的客户品牌包括（其中包括）：鸿星尔克、ABCKids、韩后、立白、斐乐、金冠、361度、贵人鸟、盼盼、恒安、安井、华润置地及万科。

招股书显示，多想云2019年、2020年的营收分别为3.91亿元、3.08亿元，其中2020年同比减少21.14%；期内利润（净利润）分别为8002.4万元、3178.4万元，其中2020年同比减少60.28%。

2021年前9个月（前三季度），多想云的营收为2.36亿元，较2020年同期的营收2.01亿元减少17.38%；期内利润为3536.8万元，较2020年同期的利润3036.5万元增长16.48%。截至2021年9月30日，多想云持有的现金及现金等价物仅为3995.0万元。

值得一提的是，多想云较为依赖快消品及鞋服行业的客户。报告期内，多想云的收入中合共有大约71.3%、69.2%及81.8%来自快消品及鞋服行业的客户。多想云在提示风险时称，而该等行业的不利发展可能会影响该公司。

对于2020年收入下降，多想云归因于新冠肺炎疫情，致使其内容营销及公关活动策划项目分别被推迟或取消。2020年，多想云的数字内容营销项目及数字营销服务产生的收益同比增加约199.4%及16.1%，而活动内容营销项目产生的收益则减少约42.8%。

多想云还表示，根据其截至2020年度的未经审核管理账目，其截至2020年12月31日止年度的收益较2020年适度增加，此乃由于新冠肺炎限制措施于2021年有所放宽，以及客户增加其通过整合营销解决方案服务进行品牌与产品推广及营销的开支。

从行业来看，多想云所处的市场前景广阔。据弗若斯特沙利文数据显示，得益于政策对文娱、文化产业的支持，我国的赛事及娱乐活动将迎来加速发展，2020年至2025年，中国内容营销的年复合增速高达29.7%，其中活动内容营销增速为41.1%，数字内容营销为27.8%。

数字营销方面，新媒体的崛起将继续推动数字营销市场持续增长。据弗若斯特沙利文数据显示，2020年至2025年，我国数字营销的年复合增速为19.9%，较传统营销增速7.6%高出超10个百分点。

另据招股书，2019、2020年以及2021年前三季度，多想云的贸易应收账款平均周转日分别为123.7天、191.9天、212.9天，账期越来越长，运营压力与日俱增。同期，其贸易应付款项的平均周转日分别为34.3天、33.1天、37.5天，则相对平稳。

不过，多想云在报告期内贸易应收款项减已确认减值亏损拨备分别为1.40亿元，1.56亿元和1.68亿元。截至2021年9月30日，其贸易应收款项9580万元或约48.7%已于其后收回。

在本次上市前的股权架构中，多想云董事会主席、行政总裁兼执行董事刘建辉持股20.3840%，通过厦门梦想未来持股19.7392%，执行董事曲硕持股0.2467%。刘建辉、曲硕夫妇等为控股股东。