原创 | 刘教链
隔夜BTC收复59k。今天是8月份最后一天,目测大概率这个月是要收跌。从今年3月份以来的这5个月,你看这盘控得多棒,3涨4跌5涨6跌7涨8跌…… 就像梳子,一齿一间。又似钢琴,一黑一白。
教链在内参里会日常同步宏观经济政策相关的态势和评论,以便各位感知当前局势。这比普通的行业消息,或者你的操作策略和技巧,其实是要更为重要的。毕竟成功过的人都会或多或少地领悟到,相比于自己的辛苦努力和个人奋斗,顺势而为、乘势而起才会让你事半功倍,更快到达成功。
咱们汉语里有个成语叫做“审时度势”,讲的意思就是告诫我们,做事情要选择恰当的时机,把握态势的方向。
“势”,若要译成英语的话,教链觉得可能用 momentum 这个词会比较贴切。它是外在宏观环境表现出来的一种运动方向,以及保持方向的趋势,即物理学上的“动量”概念。只不过,物理学的“动量”是一种有形之物的运动趋势表象,而教链这里谈的“势”是一种无形环境所表现出来的运动趋向。
按照德国哲学家、唯意志论主义开创者叔本华(Arthur Schopenhauer, 1788-1860)的说法,我们所觉察到的势,又不过是其背后意志力量的博弈和显现。
教链觉得,从势的角度,可以把人分为三种情况:第一种人能够造势,或者影响和改变势。这是精英。第二种人能够看清势,但只能顺势、借势,也足以取得或大或小的成就。这是普通人。第三种人看不清大势,或者误判形势,要么随波逐流,浑然不知,要么误入歧途,执迷不悟。这是蠢货。
当然,在这一层思维上继续突破,我们还可以进一步认识到,所谓精英,不过是背后意志力量所选择出来的操盘手。
美联储,显然是精英的典型之一。美国劳工统计局,也是。他们的一举一动,发布的每一份数据,做出的每一个决策,无不牵动着全世界每一位投资者的神经。
今天我们处于一个全球化、信息化、数字化的时代。我们每天都可以接收到大量的数字指标信息,用来指示态势的变化和发展。不过,信息过载,盲人摸象,成了阻碍我们洞悉时局最大的障碍。
要破解这两个难题,一是要剔除噪音,筛选指标,二是要关联交叉,综合研判。前者运用的是“奥卡姆剃刀”的思想,后者运用的是中医整体思维。教链在内参日常做宏观态势感知和综合的时候,就积极借鉴此等思想,来尝试获得拨云见日、剖得真相的效果。
在西落东升的时代大背景下,人们或许习惯上仍然常常被西天美丽的晚霞吸引了全部的目光,但是东方泛起的鱼肚白和万里朝霞,也将越来越值得引起更多的关注和重视。
有外国友人发现,自2013年以来,中国10年期国债收益率的每次反弹趋势,都奇妙地与BTC过往三次牛市进程完美同频:2013年如此,2017年如此,2020末-2021年初还是如此。如下图所示:
中本聪思想告诉我们,不要相信,要验证。于是教链单独找出来中国10年期国债收益率曲线,以及美国10年期国债收益率曲线,来看看实际的情况究竟如何。
下图这是中国10年期国债(下文简称“中债”)收益率曲线:
上文讲了,指标是势的表象,势是意志的结果。
通常而言,债券收益率上升,说明市场在抛售,压低了债券价格。市场抛售债券,说明金融资本的风险偏好在升高,它们在把钱从债券市场撤出,去追求更高风险的高收益率机会。
过去十年,中债收益率总体是在不断走低的,这说明金融资本的风险偏好总体上是越来越低的,也就是趋于稳健和保守。宁可把钱放在长期国债里求一个比较稳定的收益,也不愿意拿出去冒风险搞投资。这符合资本市场的普遍发展规律,即钱越多越稳健、越保守。
所以,保持创业精神,保持艰苦奋斗,是很不容易的。无论是对于谋求做大做强的创业公司,还是对于谋求发展复兴的国家,道理都是一样的。
教链印象中前段时间央妈还专门就某些金融机构不听劝阻,依旧加大杠杆、开足马力朝国债市场盲目猛冲的行为,进行了严厉的批评。好像还逼得央妈亲自出手进行债券抛售,打击这股炒债之风。
但我们要怎么理解BTC在牛市发展阶段和中债收益率高度同频,但在跨周期或者长周期尺度上,走势又是背离的——BTC越来越高,中债收益率越来越低——这一费解的现象呢?
教链能够想到的一个解释是,BTC在单一牛市周期表现为风险资产,而在跨周期或者长周期尺度上表现为避险资产。而中债在短周期是风险对冲资产,长周期是避险资产。
也就是说,当资本风险偏好升高时,BTC上涨启动牛市,中债收益率反弹。当资本风险偏好转向,二者同步见顶回落。但资本总体发展方向是趋于稳健和保守,因此会越来越多地沉淀在抗风险资产里,因此每轮周期过后,总是会回归更多。这也就表现为跨周期或长周期尺度上,BTC的市值越来越高,中债收益率越来越低。
这话倒过来理解,也就是资本用脚投票,默默地表达其意志的见解:BTC在资本看来是一种比较不错的跨周期避险资产。中债也是。
再来看看美国10年期国债(下文简称“美债”)收益率曲线,对比对比:
情况大相径庭。
最近10年来,美债虽然在短期也会表现得像一个风险对冲资产,比如2013年、2017-2018年、2020年末-2022年初的收益率上涨,但在长周期上,它却一反常态,表现的不像个避险资产,而是风险越来越高了——这直接表现为美债收益率的飙升。
也许有人会说,债券收益率是利率影响的体现。但是教链不这么认为。教链认为,无论是人为调节的利率,还是市场定价的债券收益率,都不过是背后意志的不同表象而已。
美债收益率在2020年之后的异常飙升,反映了一个严峻的事实:某些强大的意志,不想继续为美债买单了。
这是自上世纪80年代以来从未有过的挑战。
下图是美债百年走势图(1924-2024):
可见,从上世纪80年代的沃尔克时刻,直到2020年新冠疫情,美债经历了美好的40年。
这40年里,美债越发越多,收益率却越走越低。这说明美债在市场上大受欢迎,人人争相购买,根本不需要高息促销,反而还被投资者视为避险资产长期持有。
不知道美国的精英们在暗喜于发债印钞如此容易、如此爽的时候,有没有想过,这长达40年的无比美好的黄金年代,真正的原因到底是什么?
这一段美债百年历史上时间最长、收益率下降最稳定、避险性质最强的40年,正好和中国改革开放40年相吻合。
成就美债1980-2020的40年辉煌期的,不是别人,正是中国。这是我们从数据中得出的赤裸裸的结论。
这长达半生的黄金年代,在2021年阿拉斯加的坦诚对话之后,戛然而止。
中方的话,彷佛是对那溘然逝去的、令人感觉彷佛无限美好的40年做了总结陈词:「我们把你们想得太好了; 你们没有资格在中国面前说,你们从实力的地位出发同中国谈话。」
现在,美联储主席鲍威尔有些左右为难了。加息,美国经济恐怕要衰退。降息,以后财政部的美债还怎么卖?
目前来看,对美债和中债的前瞻对BTC的后市给出了完全相反的指引:
如果我们观察认为美债收益率4%处于局部高点,接下来要下降,那么这一判断或将指引BTC进入下跌周期。
如果我们观察认为中债收益率2.2%处于局部低点,接下来要反弹,那么这一判断或将指引BTC进入上涨周期。
亲爱的读者,请不妨独立思考一下,你会押哪个选项呢?
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