传统价值评估实践中常用以下4种评估方法:
1.调整账面价值法
目前资产负债表所记录的资产账面价值是基于历史成本的,未考虑诸如通货膨胀和过时贬值等因素的影响;而这些因素将引起账面价值和市场价值的差异。最为常见的调整方法,是用资产的重置成本估计代替账面价值,或用公司资产的变卖价代替账面价值。这种方法的主要缺点是,调整过程通常没有考虑未出现在资产负债表上的项目,如组织资本和智力资本。
2.股票和债券评估法
对于上市公司,可以直接加总其所有发行在外的证券的市场价值。但问题是可能在价格与价值背离的情况下,信息会出现失真。该方法的前提是所谓“有效市场”假设,即在有效市场中,证券市场的价格正确反映出所有公开的信息。
3.直接比较法
通过使用资本化率,如P/E(Price/Earning),乘以评估目标的盈余利润,可以得出评估目标的价值。P/E比率是通过考察市场上可比资产的平均P/E值得到的。除P/E外,人们也常结合使用流动性比率、活动比率、杠杆比率和盈利性比率来比较可比公司的价值。
4.折现现金流方法(DCF)
预测未来的现金流量,然后按照一定的折现率折现的评估方法。该方法重要的假设是:公司价值最终是以其能创造的可自由支配的现金流量来决定。
需要注意的是,短期内公司的现金流最大化,与公司收益最大化并不完全一致,比如重要的投资和R&D。[@more@]
1.调整账面价值法
目前资产负债表所记录的资产账面价值是基于历史成本的,未考虑诸如通货膨胀和过时贬值等因素的影响;而这些因素将引起账面价值和市场价值的差异。最为常见的调整方法,是用资产的重置成本估计代替账面价值,或用公司资产的变卖价代替账面价值。这种方法的主要缺点是,调整过程通常没有考虑未出现在资产负债表上的项目,如组织资本和智力资本。
2.股票和债券评估法
对于上市公司,可以直接加总其所有发行在外的证券的市场价值。但问题是可能在价格与价值背离的情况下,信息会出现失真。该方法的前提是所谓“有效市场”假设,即在有效市场中,证券市场的价格正确反映出所有公开的信息。
3.直接比较法
通过使用资本化率,如P/E(Price/Earning),乘以评估目标的盈余利润,可以得出评估目标的价值。P/E比率是通过考察市场上可比资产的平均P/E值得到的。除P/E外,人们也常结合使用流动性比率、活动比率、杠杆比率和盈利性比率来比较可比公司的价值。
4.折现现金流方法(DCF)
预测未来的现金流量,然后按照一定的折现率折现的评估方法。该方法重要的假设是:公司价值最终是以其能创造的可自由支配的现金流量来决定。
需要注意的是,短期内公司的现金流最大化,与公司收益最大化并不完全一致,比如重要的投资和R&D。[@more@]
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