计算机视觉行业迎来大发展，多角度解读未来前景

摘要：

据中商产业研究院发布的 《2018-2023年中国人工智能行业市场前景及投资机会研究报告》数据显示，2017 年中国人工智能市场规模将达到152.1亿元，增长率达到 51.2%。随着人工智能技术的逐渐成熟，科技、制造业等业界巨头布局的深入，应用场景不断扩展，预计2018年中国人工智能市场规模有望突破 200 亿元大关，达到238.2亿元，增长率达到 56.6%。 对标：科大讯飞 ，海康威视

正文：

人工智能行业未来发展趋势（安信证券）

视觉人工智能是目前人工智能在中国落地最顺利的技术，2020 年市场规模预计达到 755.5 亿元。视觉人工智能是中国人工智能市场上最大的组成部分。根据中国信通院数据，2017 年中国人工智能市场中视觉人工智能的占比超过37%。

视觉人工智能公司商业模式主要包括3种，分别为API（多采用按调用量或包时收费）、SDK（多采用结合授权设备量及授权周期定价）与解决方案（结合具体项目收费，后续每年可有升级维保收入）。目前的应用领域主要包括智能安防、智能手机（预计到2021年，全球范围内深度摄像头市场规模有望达到78.9亿美元）、智能汽车、智能 家居等。视觉人工智我国起步较晚，产业发展仍处于初创期，发展空间大。

计算机视觉是AI领域应用场景最丰富、商业化价值最大的领域（国金证券）

目前AI 技术处理的数据类型包括四类：文字、语音、图像和视频。根据 Cisco 的研究，到2022年全球线上视频流量占总流量的比例将从2017年的75%上升到 82%，线上数据将越来越被视频数据所主导。信息维度更高加之数据量更大，因此以图像和视频为主要处理对象的计算机视觉要比以文字或语音为主要处理对象的其它AI技术具有更加丰富的应用场景和商业化价值。

从市场规模来看，2017 年计算机视觉市场占全球 AI 市场总规模的 16.9%，排在语音识别之后；而国内计算机视觉市场占AI市场的 34.9%，排名第一。国内外计算机视觉的市场规模差异要远大于企业分布差异，说明国内计算机视觉公司的总体盈利能力较其他 AI领域的公司较强，商业成熟度较高。

从市场格局来看：1）基础层——核心芯片被 Intel、Nvidia 等传统芯片厂商把控，新型芯片厂商尚未崛起，规模应用有待时日；开源平台以谷歌的 Tensorflow、 Facebook 的 Caffe等为主，其它企业的深度学习框架多为二次开发；2）技术层——算法，初创企业占优；云计算，几乎被 AWS、Google Cloud、Azure、 阿里云等垄断；3）应用层——垂直行业龙头占据场景，技术层初创企业向上渗透。

从市场结构上看，国内外市场结构略有不同：国内安防、金融、互联网为主。国外消费、机器人（及机器视觉）、智能驾驶领先。根据IDC的市场跟踪，2018年中国计算机视觉技术输出规模最大的3个行业是政府、金融和互联网，最大的两个场景为政府行业中的平安城市以及金融行业中基于人脸识别的身份。而根据 Tractica 的预测，2018年全球计算机视觉技术输出规模最大的3个行业分别为消费、机器人（及机器视觉）以及智能驾驶。影响计算机视觉落地的三个主要因素：监管政策、行业接受度及用户接受度。

中短期来看，包括人脸识别、人体识别、图像识别等在内的主要计算机视觉技术均基于使用神经网络的深度学习算法，算法的优劣和迭代速度将直接取决于算法设计人员的知识和经验储备，也会进一步决定计算机视觉技术的准确率、可靠性等关键性能。

计算机视觉是 AI 行业最具商业化价值的赛道，智能语音产业即将进入爆发期。

目前，国内外均有40%以上的AI企业聚集计算机视觉领域，市场规模在所有领域中全球第二、中国第一，商业成熟度较高，2017年中国计算机视觉应用规模约为15.5亿元，预计17-22 CAGR 超 56%。其次，智能语音领域，根据 Gartner 2018 AI技术成熟度曲线，语音识别、虚拟助理等相关智能语音技术历经淘洗已相对成熟，未来将推动产业走向爆发期，预计整个市场规模将从18 年的75亿美元增长至24年的 215 亿美元，CAGR 达 19%。智能语音技术逐渐成熟，未来几年市场将维持高速增长。根据 Gartner 发布的2018年AI技术成熟度曲线，语音识别已经进入实质生产高峰期，意味着语音识别技术已被广泛接受，规模化落地即将开始。此外，像自然语言处理、虚拟助理等相关智能语音技术历经淘洗之后即将落入‚泡沫化低谷期‛，商业模式越来越成熟，也将进一步推动智能语音的落地。

相关标的：

科大讯飞（002230）： 是首批4家国家人工智能开放创新平台之一，负责智能语音建设。公司技术领先，感知智能和认知智能技术均在全球众多大赛获得优异成绩。 公司积极推进“平台+赛道”战略：截至 2018 年H1，讯飞开放平台开发者注册数超80万人；平台技术上教育、智慧城市、政法、消费者、汽车、医疗依托AI技术稳步发展。2018 年上半年，ToC 端营收快速增长，达到 10.84 亿元，同比增长 130%，C 端业务占比总营收的比例从去年的 22%上升至 34%，ToC 业务的快速成长，补充了公司 C 端基因短板。目前，公司已经形成翻译机、录音笔等丰富产品线。其中，翻译机 2.0 上线后销量超预期，截至 2018 年 10 月，翻译机2.0上线5个月销量超过 20 万台，收入同比增长 200%。整体估值：预计公司 2018-2020 年的归属于母公司的净利润分别为 5.29 亿元、8.28 亿元、 12.26 亿元，2018-2020 年的年复合增长率为 52%，给予 PEG1.5 倍，对 应 PE 为 78 倍，即公司目标总市值为 956 亿元。分部估值：分别选取对 标企业，包括猿辅导、佳发教育等，并主要利用 P/S 法进行估值，并结合 科大讯飞 2019 年增速，预计科大讯飞整体目标市值约为 892 亿元。

海康威视（002415）：海康威视目前作为全球最大的视频安防厂商将保持其优势，公司全线产品更新换代，智能化程度更高，更具性价比的产品将帮助公司在安防领域占据更多市场份额，提升用户粘性。下游渠道商方面调整较好，2019 年预计不会因去库存产生负面影响。海外方面因中美贸易摩擦导致占公司营收约 7%的美国市场营收增速放缓，但公司在东南亚、东欧等新兴市场业务拓展良好，部分区域今年也将实现从零到一的突破，未来将逐渐形成营收。

海康威视发布 2018 年度业绩快报，公司全年实现营业总收入498.09 亿元，同比增长18.86%；实现归母净利润113.36亿元，同比增长20.46%。2019年政府项目有逐渐回暖的迹象，海外新兴地区实现突破；在新兴应用领域，海康威视积极布局萤石云、AGV机器人与仓储物流管理系统、工业摄像机、汽车电子等新兴业务，未来将受益于中国智能制造升级，拥抱更大市场。考虑到目前贸易摩擦问题还存在一定不确定性，光大证券下调公司 2018-2020年EPS至1.23/1.48/1.79 元(原值为 1.25/1.57/1.96 元)，但基于安防行业未来将在AI赋能的帮助下逐渐打开更大市场，公司作为行业龙头长期增长可期，维持“买入”评级。

风险提示：AI 产品进展低于预期的风险，行业增速低于预期的风险