如何应对股市下跌

    5月12日发生在四川省汶川县的8级大地震，造成了巨大的人员伤亡和财产损失。而近期中国A股市场经历了一次大幅下跌，在短短6个月的时间里，上证指数自2007年10月16日16124点的历史最高点，一路下挫至今年4月22日近期最低的12990点，跌幅高达50%有余，市值损失近门万亿元，相当于中国GDP的40%，各类投资者造成了重大财产损失。
    按照人类现在掌握的科学技术知识，地震是不可预测的。同样，由于影响因素众多，股市的走向亦很难预测。股市大幅下跌与地震同样都造成国民财富的巨额损失与减少。因此我们认为，从避免中国国民财富流失的角度，从国家经济战咯的视角，同对待地震等自然灾害一样，在事前和事后建立一整套、完整的应急预案，及时、有序、积极地应对股市出现的大幅下跌，防止对实体经济造成负面影响。
    首先，事前预警机制。就象地友在事前是不可预测的一 样，股市大幅下欢在事前也是不可预测的。但是，就像在地震前有动物出现一些反常举动的报道，股市大幅下跌前也有 一些征兆。问题的关键在于，我们是否有这样的预警机制， 及时地捕捉这些微妙变化，为最后的决策提供参考。
    造成此次股市大幅下跌的原因很多，有2克内经济和市 场的原因，也有境外经济和市场的影响，要建立一套完整的 预警机制谈何容易?但是，我们认为，还是能够观测到一些 类似震前动物异常活动的现象，如市场经休市盈率的过度偏 离。我们的研究表明， A股市场历史市盈率的中枢在33倍左 右，加减一倍的标准差后，市盈率的长期波动范围在22倍至 44倍之间。但是，在2007年9月至今年1月间，市场平均市盈 率在55倍之上，偏离历史平均中枢2个标准差，且时间长达 5个月之久。其偏离程度之大，持续时间之长，为历史所罕 见。市场整体市盈卒应该只是事前预警机制中一个指标，如 果我们把类似的指标一个一个地串联在一起，不就构成一套 股市大幅下跌事先预警系统了吗?
    其次，事后紧急救护。虽然在地震发生之前，动物会出 现一些反常举动，但是，动物的这些反常举动并不意味着地 震一定会发生。同样， A股市场历史市盈卒早在2007年9月就 已经偏离长期波动范围2个标准差之上，但是市场并未在当 月就立即出现股市大幅下跌，而是继续向上运行，并于10月 创出历史新高。那么，接下来的问题就是，如果我们没有事 先预警系统或者即使有事先预警系统，但是由于相关预警指 标与股市大幅下跌关联度出现偏离而出现股市大幅下挫的情 况，那么就应该立即采取紧急救护措施，就f草地震发生后启 动紧急应急预案一样。
    数据表明，我国证券市场的总市值已经超过GDP的数位，即便是在2008年4月22日近期最低2990点的A股市场证券 化率(证券市场总市值与GDP之比)也还有100%， 2007年10 月16日历史最高点6124点的证券化率更是高达140%。证券市 场产生的财富效应会促进居民消费和企业投资的增加，从而 带动实体经济的增长，而实体经济的增长又进一步支撑证券 市场的上扬，从而形成经济运行的协调发展与良性循环。如 果股市大幅下跌之后不采取紧急救护措施，势必造成公司股 价大幅下跌，上市公司筹资困难，影响企业正常生产活动， 对实体经济带来伤害。因此，在股市大幅下跌后应立即采取紧急救护措施，防止对经济造成负面影响。