读书笔记之财报就像一本故事书

推荐阅读对象：企业经理人、投资人、学生或会计专业人员。

 

政策基础：2006年2月15日，中国财政部宣布与国际会计制度接轨，规定2007年1月1日由中国上市公司开始优先适用。

 

写书的目的:

1、教企业、政府、非营利组织的经理人轻松看懂基本的财务报表，并帮助他们活用财务报表，增加组织竞争力，为个人与企业创造财富。

2、教投资人透过财务报表趋吉避凶，降低投资风险。

3、作为高校相关专业师生和会计师事务所财务报表分析课程的教育材料。

 

第一篇是“心法篇”（第1~3章），以介绍财务报表背后的基本概念为主。

第二篇是“招式篇”（第4~7章），说明企业的资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表等四大报表的基本概念，并进一步讨论它们在企业管理上的应用。

第三篇是“进阶篇”（第8~11章），讨论资产品质与竞争力的关系，说明无形资产对企业经营的重要性。

第四篇是“总结篇”（第12章），总结财务报表与提升竞争力的逻辑

 

 

第一章 解读帕乔利的财富密码

将企业财务资讯视为商业竞争活动的“密码”，这些密码将挑战经理人解码的智慧、诚信和勇气。

 

三种修养：智慧、诚信和勇气。

 

斯托克代尔悖论：坚持你一定会成功的信念，绝不放弃希望，但必须勇于面对最严酷的事实。

企业的创业家或首席执行官，通常乐观且充满冒险精神，还有有信心与面对严酷事实的良好心态。

 

两极反应：拥有灰狗及小Q特质的人。

 

第二章 说明财务报表可以帮助经理人锻炼出担任企业领袖的五种核心能力。

 

财务报表可以协助经理人锻炼出“五大神功”:

1.坚持正派武功的变法。

2.活用财务报表分析的两个方法。

3.确实掌握企业的三种活动。

4.深刻了解四份财务报表透露的经营及竞争讯息。

5.加强领导者必备的五项管理修炼。

 

一个坚持：

财务报表最重要的使命就是实践课责性。《新约圣经.马太福音》

 

具有诚信的声誉往往能大幅减少交易成本。

相对地，心理学家近期的研究显示，不诚信的商业行为(例如做假账、广告不实等)，即使未遭遇政府罚款或诉讼赔偿损失，也会造成企业隐藏性的成本。这些隐藏性成本包括:

1.冈声誉受攒导致的销售下跌。根据该项研究，相当多的消费者会因企业不诚实的商业行为，停止或减少对该企业产品与服务的消费。

2.由于员工.与企业组织的价值观发生冲突，会造成诚实的员1工.求去、不诚实的员工反而留下的“反淘汰”情形。当不诚实的员T.比例增加，企业监督员工的成本会大幅增加，而企业因不诚实行为所造成

的损失也会增加。

3.当企业加强监控员工后，员工会产生不被信任的不满、生产力降低等负面影响。

 

两个方法：达成财务报表课责性的两个基本方法

表达事实与解释变化原因

1.存量(stocl): 代表特定时点企业所拥有的财务资源，例如有多少现金及应收账款等。对于存量，我们要求“表达事实”，重点在于确认它的存在及数量正确。

2.流量(low):代表一段特定期间内财务情况的变化，例如每年度的营收与获利金额。对于流量，我们要求能“解释变化的原因”。财务报表对经理人及投资人的最大功能，并不是直接回答问题，而是帮助他们提出问题，进而理请管理问题的核心。

 

三类活动：

1. 策略规划活动(以张良为代表);企业的策略规划，具体表现在财务报表上的是投资活动(investing activities)。 投资活动决定企业未来能否成功，正确的投资能使企业保持良好的发展，创造更高的市场价值;不正确的投资不仅会造成短命王朝，甚至会使“股王”论落为“毛殿”。所谓的投资活动，不只是指把钱用在哪里的决策，也包括把错误投资收回来的决策(divest)。

2.后勤支持活动(以萧何为代表);后勤支持活动具体表现在财务报表上是筹资活动(6nancing activities), 也就是资金流。现代企业的“粮道”就是资金流。资金充足流畅，经营或投资括动就能可攻可守，员工及股东才能人心安定。

3.市场占有活动(以韩信为代表):市场占有活动具体表现在财务报表上是经营活动(operatingactivities)。经营话动决定企业短期的成功，它的承点是背收及获利的持续增长，以及能由顾客端顺利地收取现金。

 

四份报表：

1.资产负债表(Balance Sheet): 它樠述的是在某-特定时点，企业的资产、负债及所有者权益(或股东权益)的关系。简单地说，资产负债表建立在以下的恒等式关系:资产=负债+所有者权益。这个恒等式关系要求企业同时掌握资金的来源(负债及所有者权益)与资金的用途(如何把资金分配在各种资产上)。资产负债表是了解企业财务结构最重要的利器。

2.利润表(Stalement of Income): 它解释企业在某段期间内财高(股东权益)如何因各种经济活动的影响发生变化。简单地说，净利润(Net Income)或净损失(Net Loss)等于收人扣除各项费用。利润表是衡量企业经营绩效最重要的依据。

3.现金流量表(Statement of Cash Flows);它解释某特定期间内，组织的现金如何因经营活动。投资活动及筹资活动发生变化。现金流量表可以弥补利润表在衡量企业绩效时面临的盲点，以另一个角度检视企业的经营成果。现金流量表是评估企业能否持续存括及竞争的最核心工具。

4.所有者权益(或股东权益)变动表(Statement of Stockholders' Equity):它解释某--特定期间内，所有者权益(或股东权益)如何因经营的盈亏(净利或净损)、现金股利的发放等经济活动面发生变化。它是说明管理阶层是否公平对待股东的最重要信息。

 

五项修炼：

形成愿景(Visioning)：

领导能力最重要的核心，是使个人或团体产生共享的恩景。伟大的领袖一般拥有平实的愿景。

分析现状(Analyzing)：

领导力的第二项重点是认清现状,不脱离现实，以便在复杂及混沌的环境中，作出要养的策略规划并执行营运计划。

协调利益（ralating）

在众多利益相关者间建立和谐关系，平衡他们的利益，并达成有共识的组织变革。

尝试创新（lnventing）

在组织的管理体系或技术体系里发现新的做事方法。

激励赋能（enobling）

确保有足够工具及资源来实践、继续共享的愿景。

 

财务报表的核心价值是忠于所托，反映事实。

 

第三章 以仪表板为例，讨论如何从财务报表中吸收历史教训的精华，提升经理人的管理效能及投资人的决策品质。

善用会计信息引导正确的策略。

谨防因错误信息酿成决策的灾难；

财务报表是企业竞争的财务历史；

资本市场“预期”的强大力量；

会计数字的结构

（投资人看会计数字：会计数字=经济实质+衡量误差+人为操纵

管理阶层看会计数字：会计数字=管理阶层预期的会计数字+执行力落差+人为操纵）

蒙住眼睛，要能操控你的飞行器；

 

推荐《从优秀到卓越》

 

第四到七章 说明企业的四大报表的基本概念，讨论他们在企业管理上的应用。

资产负债表- -了解企业财务结构最重要的利器。

利润表一一衡量企业经营绩效最重要的依据。

现金流量表一 评估企业能否持续存活及竞争的最核工具。

所有者权益(或股东权益)变动表一说明管理阶层是否公平对待股东的最重要信息。

 

资产负债表：

资产=负债+所有者权益

坏账准备：

1、应收账款的集中度；

2、坏账准备金额的可靠性；

流动比率=流动资产+流动负债，一般而言流动比率不小于1，是财务分析师对企业风险忍耐的底限。

 

一般来说。观察一个公司财务结构是否健全，可由下列几个方向着手:

1.和过去营业情况正常的财务结构相比，负債比率是否有明显恶化的现象。

2.和同业相比，负債比率是否明显偏高。

3.观察现全流量表，在现有的财务结构下所造成的还本及利息支付负担，公司能否产生足够的现金流量作为应对。

 

利润表

盈余品质就是竞争力最具体的展现。

 

在应计基础下，要承认收人必须满足两大条件:

1.赚得(earned): 公同的货物已经送达或服务已经提供，則公司“赚得”这笔收入。

2.实现(realised): 提供顾客的货物或服务，公司预期能收回现金，这笔收人才算是“实现”。

 

沃尔玛自我要求指标：

1、同店销售额增长；

2、获利增长率与营收增长率的比较；

3、存货金额增长率必须小于营收增长率的一半；

4、提升资产报酬率；

 

长期投资效益的会计处理：

1、成本法：适用于公司对被投资公司没有显著的影响力的情况；

2、权益法：适用于公司对被投资公司有明显的影响力的情况；

 

现金流量表

资产t=负债t+股东权益t（t指的时间）

 

 

第三篇 进阶篇

成功的经营管理绩效是获得较高的股东权益报酬率，而不只是在于每股收益的持续增加。经理人与投资人必须养成阅读“经典企业”年报的习惯。小心检查企业经营的成绩单。

致经理人一应用财报增加竞争力的十大建议。

致投资者一避开财务报表陷阱的九大贴士。

 

第八章 讨论资产品质与竞争力的关系，说明无型资产对企业经营的重要性。

当技术更新很快时，最好的不一定是最合适的，够用就行。

内在价值，也就是资产价值中可以用未来获利能力合理解释的部分。具体的，指的是资产在它持续期间能产生的现金流量折现值。

 

企业会计准则第八号公报——资产减值

资产的可收回全额是资产的公允价值的净额与资产预计未来現金流量的現值两者之间的较高者。

资产的公允价值的净额是指资产的公允价值减去处置费用后的净额。处置费用包括与资产处置有关的法律费用、相关税金、搬运費以及为使资产达到可销售状态所发生的直接费用等。

资产未来现金流量的现值，应当按照责产在持续使用过程中和最终处置时所产生的预计未来现金流量，选择恰当的折现率对其进行折现后的金额加以确定(计算方法可参阅前文讨论的内在价值)。预计的资产未来现金流量包括: 1.资产持续使用过程中预计产生的现金流入; 2.为实现资产持续使用过程中产生的现金流入所必需的预计现金流出; 3.资产使用寿命结束时，处置贵产所收到或支付的净现金流量。

 

资产比负债更危险

1、资产通常只会变坏，不会变好；(存货可能因价格下跌造成损失；应收贷款因倒账而造成损失；标的投资经营不善；)

负债会成为问题，经常是因为资产价值缩水，或获利能力萎缩所造成。

负债问题常是资产减损问题的延伸。

 

管理资产减损才是重点；

1、控制存货跌价风险

比如“寄销”

2、控制应收账款倒账风险

他们的竞争优势。由此可见，公司的磐石应该根基于:以无形资产结合优质有形资产，借以创造竞争力，再将竞争力转化为具有续航力的获利成绩。

 

第九章 决定盈余品质的五大要素。强调盈余品质可作为衡量竞争力的重要指标。

盈利品质：真正反映企业的竞争力，创造企业的长期价值。

由5项条件构成：

盈余的持续性越高、

盈余的可测性越高、

盈余的变异性越低、

盈余转换成现金的可能性、

盈余被人为操纵的程度。

 

企业会计准则第三十七号——金融工具列报比较与分析

1、别想靠操作衍生性金融商品创造财务绩效；

2、不要盲从与金融机构的营销手法；

 

台湾：企业合并财务报表与第七号公报

对经理人而言，上述个案提供的教调是:扭曲财务报表无法解决公间面临的竞争力及管理问题，只是将问题延后，并使问题恶化。对投资人而言，别太自信于自己能看穿企业的财务数字操纵(难度太高)，应该专注地观察企业长期竞争力的变化，避开没有竞争力的公司。举例来说，即使在安然的做账事件被发现前，敏感、精明的投资人由财务报表就可估算其资金报酬率只有79，远小于资金成本9%，显示古县--个在财务绩效上不具竞争力的公间。

 

第十章 用实例讨论如何用股东权益报酬率来分析企业竞争力。

市场上股东权益报酬率特别高或是变动异常剧烈的公司。都应该特别注意、

 

股东权益报酬率的定义为:净利除以期末股东权益或平均股东权益。如果想比较合理地计算股东权益报酬率,应该要调整非经常性的会,计项目(例如排除当年处分资产利得的影响),在财务报表分析中,股东,权益报酬率通常可分解成下列三项因子,亦即有名的“杜邦方群式".

事实上，在各种财务比率中，股东权益报酬率是最具代表性的一项。首先，它本身就是对股东展现课责性的最重要数字，即第二章所谓的“一-个坚持”;其次，除了对股东交代“事实”(即股 东权益报酬率)之外，拆解成三个财务比率则是要对其变化提供合理的“解释”，这就是所谓的“两个方法”;在这三个比率中，净利率代表当期经肯活动的成果，资产間转半代表过去投资活动累积所产生的效益，而杠杆比率则是筹资活动的展现，这即是前文提到的“三种活动”。

 

第十一章 提出九个实用贴士，帮助投资人避开发生财报弊案的公司。

投资有两大要诀：第一，绝对不要赔钱；第二。请不要忘记第一条。

贴士一：注意股价“利多下跌”的警训；

所谓利多下跌，是指在有利多消息的情况下，股价却出现与趋势相反的滑落。一般而言，在出现利多消息时，股价应会随之上涨，以反映公司的成长性及获利能力。然而，股价若不升反降，很有可能是公同本身暗藏有某些隐蔽的问题。投资人应特别注意股价下跌背后所隐藏的负面信息，以避免地雷爆发所造成的巨横亏报。

贴士二：注意公司董监事等内部人大举出脱股票的警训

董监事是公司重要的决策者，对于公司的经营状况最为清楚，故他们对公司的持股比率常被视为一个重要的参考指标。另外，大股东及机构投资人皆属重要的内部人，也较--般股民具备专业知识和人脉，容易察觉公司的变化及获得相关信息。因此，当这些内部人开始大抛售持股时，代表他们可能认为股价已超过公司该有的价值

贴士三:注意董监事或大股东占用公司资金的警讯

大股东或蔽监事等内部人常滥用决策权，利用关联交易等方式侵占公司资金作为非营业之用，即内部人用公司的名义筹资，资金成本及其他财务风险却由公司代为承担,这种情况对公司的财务状况影响探远，也会损害一般投资大众的权益。

贴士四:注意公司更换会计师事务所的警讯

会计师的工作是依据查核后的结果， 对公司财务报表出具意见。会计师如果认为财务报表恰当表达公同状况，会出具无保留意见;反之，会依情节轻重出具修正式无保留、保留或否定意见; 若会计师因故无法对公司的财务报表进行查核，则会出具无法表示意见。通常，会计师在签发意见之前必须与公司管理层沟通，当管理层不同意会计师的看法时，就可能做出更换会计师的动作。另外，公同出现舞弊嫌疑时，会计师为求自保，也可能拒绝查核，造成公司被动更换会计师。

贴士五:注意公司频繁更换高阶经理人或敏感职位千部的警讯

高阶经理人是公司的重要资产。学术研究显示，公可顆繁史换高阶经理人隐含着负面信息。除更换高阶经理人外，更换相关敏感职位。也是一一个警讯。这类敏感性职位，比如董事长秘书等，是最能了解公司实际状况的关键人物，如果是被迫换人，或许隐含着一些不为人知的问题，投资人应详加查证。

贴士六:注意集团企业内复杂的相互担保借款、质押等行为的警讯

集团企业(或称关系企业)是指若干法律上独立的企业，因为某些特殊关系而结合的企业体，而特殊关系包含彼此持股，或是多家企业的董监事为同一人等。

虽然集团间的各企业拥有独立的法人资格，但就企业经营上，经背者往往将集团视为一个整体，追求整体性的利益，因此可能会牺牲集团中部分企业的利益，以成就其他企业的利益。较常见的手法包括集闭间企业相互担保以达成借款的目的，或是彼此销货以求美化报表等。

贴士七:注意损益项目中非营业利润百分比大幅上升的警讯

损益的组成项目众多，比如营业收人、营业成本、营业费用、营业外收支等等，由于普理阶层可以通过会计政策的变更米操纵损益的认列，因此投资人在检视损益项目时，不应仅看最终结果的“营业净利”，还需注意其损益内容。而当损益有重大变动时，投资人也应了解变动的原因，若其中多源自于管理阶层可控制的项目，这就是财务报表带给投资人的警讯之一。

贴士八:注意应收账款、存货、固定资产、异常变动的警讯

当一家公司有舞弊的倾向时，通常不会仅针对一个财务报表科目进行，而是同时操纵多个科目，所以当投资人发现一家公 司财务报表上多个科目呈现较异常的走勢时，这就是财务报表带给我们的又一一个警讯。本节将以一家同时针对资产类三个科目进行择弊的企业为例说明，这三个科目包括应收账款、存货及固定资产。

贴士九:注意具有批判能力的新闻媒体对问题公司质疑的警讯

新闻媒体较一股股民具有专业知识，比较容易察觉公司舞弊的状况， 许多弊案爆发前已有媒体提出批判报道，即使是美国的安然案也是如此。因此，当具有批判能力的媒体报道相关质疑时，投资人应详加参考。

 

第十二章 总结财务报表与提升竞争力的逻辑。专注才能创造竞争力

本书的主要目的在于探讨财务报表如何显现企业竞争力的强弱。通俗地说，能赚钱并不见得就有竞争力，因为许多企业赚的是偶发性或短期性的机会财;然而，能持续地、稳定地赚钱的企业，-- 定具有竞争力。对有竞争力的公司而言，获利是结果，从事具有高度附加价值的管理括动才是原因。 获得2004年“亚洲年度经理人奖”

企业价值的创造，是由学习成长、内部流程、顾客价值、财务成果等四大方面的“活动”，互相紧密联结而成的。由平衡计分卡的架构，我们可以清楚地看出:财务报表衡量的。

 

十大建议：应用财报增加竞争力。

1.“你是对是错， 并不是建立在别人的认同之上，而是建立在正确的事实上。”

2.必须让公司的财务报表尽可能快速地显示“经济实质”，减少“衡量误差”，并拒绝“人为操纵”。

3.财务报表是问问题的起点，不是问题的答案。

4.企业像是一个鼎，靠着三只脚(三种管理活动)支撑，任何一只脚折断，鼎就会倾覆。

5.活用财务报表吐露的竞争力密码，建构你的“战情仪表板”。

6.企业的竞争力主要来自“贯彻力”、“增长力”与“控制力”等三种力量造成的优质增长。

7.除了重视财务报表数字金额的大小，也要重视数字质量的高低。当经理人或投资人面对资产质量的问题时，要能“认赔"、“舍弃”及“重新聚焦”。

8.让财务报表成为培养未来企业领导人的辅助工具。

9.经理人与投资人必须养成阅读“经典企业”年报的习惯。

10. 别忘了正派武功的不变心法一 财务报表必须实践“课责性"。

——完