中投证券：招行CMP1和国电JTB1即将到期-CSDN博客

本周投资策略

A股市场本身估值已不低，面临5000点的关口，市场本身存在较大的心理压力。受美国次级债危机的影响，近期全球股市走弱，A股市场的短期波动性难免加大。建议投资者对于认购证的操作还是谨慎为好顶点财经

依然看好五粮YGC1、伊利CWB1和侨城HQC1的中长期投资价值

本周五为招行CMP1最后一个交易日，建议投资者尽量规避招行认沽权证的炒作

上周行情回顾

从周成交额来看，权证总成交量为2281.51亿份，较前一周大幅上升110.39%；总成交金额为2187.45亿元，较前一周上升19.65%。其中，认购权证周成交额为513.76亿元，仅为前一周认购权证总成交额的49.42%，认沽权证周成交额为1673.69亿元，较前一周大幅上升112.22%。顶点财经topcj.com

　　从周涨幅来看，认购权证周平均跌幅为-4.51%，认沽权证周平均涨幅为30.61%，其中招行CMP1的涨幅居于前列，一周之内暴涨了86.39%。

　　从周换手率情况来看，认购权证周平均换手率为132.60%，其对应正股的周平均换手率为11.81%；认沽权证的周平均换手率高达1267.44%，其对应正股的周平均换手率为13.89%。

　　上周市场点评

美国的次级债风波成为近期的一个热点话题。受其影响，全球股市均走弱。

　　招行CMP1成为上周认沽证中“明星”，不仅以848.13亿元的周成交额居于认沽权证首位，更以86.39%的涨幅而抢眼。

上周一，攀钢集团旗下的三家上市公司攀钢钢钒（000629）、攀渝钛业（000515）和*ST长钢（000569）同时发布停牌公告称，停牌的原因为公司的实际控制人攀钢集团有重大事项需与公司协商，且该事项存在重大的不确定性。有关人士认为，攀钢集团整体上市可能已经开始启动。同一天，钢钒GFC1也开始与正股一起停牌。

上周市场表现

上周中，我国7月份的宏观经济数据全部公布完毕。7月份的CPI涨幅略微超过我们宏观经济分析师预计的5.5%，高达5.6%，创下了十年来的最高水平，市场普遍预期央行后期的宏观政策偏紧，6000亿特别国债预计将于本周内发行，期限为10年和15年，利率分别为4.3%和4.45%。源于的美国次级债危机，继续拖累全球股市，上周五亚太股市再度全线走低。其中，日本股市创下6年来最大单日跌幅，香港恒生指数盘中一度暴跌近1300点，我国股市也不再一支独秀，上周五上证综指跌幅也超过2%。

　　上周，上证综指以4768.62点开盘，收报于4656.57点，最高4916.31点，最低至4646.43点，周跌幅为-1.95%；深成指以16215.57点开盘，收报于15689.00点，最高16551.77点，最低至15654.53点，周跌幅为-3.89%。沪深两市一周总成交9553.24亿元，比前一周大幅下降了22.48%。顶点财经

　　上周行情回顾

1.上周交易概况

从周成交额来看，权证总成交量为2281.51亿份，较前一周大幅上升110.39%；总成交金额为2187.45亿元，较前一周上升19.65%。其中，认购权证周成交额为513.76亿元，仅为前一周认购权证总成交额的49.42%，其正股周成交额为319.03亿元，占认购权证周成交额的比重为62.10%；认沽权证周成交额为1673.69亿元，较前一周大幅上升112.22%，其正股周成交额为260.78亿元，仅为认沽权证周成交额的15.58%。认购权证中，马钢CWB1、武钢CWB1和国电JTB1的成交额名列前三位；认沽权证中，招行CMP1的周成交额为848.13亿元，列居认沽权证首位。

　　从周涨幅来看，认购权证周平均跌幅为-4.51%，深发SFC1、中化CWB1和侨城HQC1的跌幅位居认购权证前列，分别为-10.29%、-8.22%和-8.00%；认沽权证周平均涨幅为30.61%，其中招行CMP1的涨幅居于前列，一周之内暴涨了86.39%。

　　2.一周市场点评

1）美国的次级债风波成为近期的一个热点话题。受其影响，全球股市均走弱。

　　点评：

　　关于这场次级债风波对于中国资本市场的影响，在此引用我们的宏观经济分析师李云洁的观点。她认为，由于目前中国经济发展较好，且资本市场相对封闭，自身流动性过剩，受外部热钱抽离的负面作用有限。我国资本市场难免会被这场风波所波及，但不会动摇牛市的根基。我们认为，短期内受次级债危机引发的全球股市下跌及投资者信心受挫，且我国上证综指目前已临近5000点的关口位置，自身存在一定回调压力，短期内展开强势上攻的可能性较小。据此，投资者对于认购权证的操作还是谨慎为好。顶点财经topcj.com

2）招行CMP1成为上周认沽证中“明星”，不仅以848.13亿元的周成交额居于认沽权证首位，更以86.39%的涨幅而抢眼。

　　点评：

　　招行CMP1自5.30启动后，一度创下了4.949元的最高纪录，然后渐渐踏上了价值归零之路。不料于上周三，遭遇投机资金的大幅拉升，再次从低点（0.150元）启动，当日最高被拉升至0.558元，收于0.500元，涨幅高达242.47%。从盘面中观察，在上周三经过大幅拉升后，招行CMP1于上周四以0.650元高开，在二十分钟内再度被主力资金拉高到0.958元，随着获利了结资金的迅速出逃，招行CMP1以近乎直线跳水的形式于随后的1个小时内暴跌了80%左右，显示出巨大的风险性。可想而知，当日早盘跟进且反应速度稍慢的投资者所遭受的惨重损失。上周，我们的金融工程分析师黄君杰在《谨慎看待招行CMP1末日轮疯狂“博傻”》一文中详尽分析了投资者在这轮“博傻”游戏中所展现出来的淋漓尽致的人性的两大弱点——“贪婪”与“恐惧”，并揭示了参与游戏的巨大风险。截至上周五，招行CMP1收于0.356元。本周五将是招行CMP1的最后一个交易日。我们不排除在最后的5个交易日中招行CMP1存在再度被炒作的可能性，也不排除市场嗅觉较灵敏的权证操作高手在“博傻”游戏中获利的可能性。其实认沽权证作为一个目前来看毫无价值的投资或者投机品种，本身并无对与错。我们想说的是，投资者应根据自身的风险承受度来进行操作，无论何时，必须认识到招行CMP1炒作行为中所蕴含的巨大风险。顶点财经

　　3)一周创设/注销活动如下：

点评：

　　如表1所示，上周中创新类券商的行为集中于招行CMP1和国电JTB1两权证的注销活动。总共注稍了8.63亿份招行CMP1和2300万份国电JTB1，同时，还有两家券商共同创设了3.72亿份南航JTB1。随着招行CMP1、国电JTB1的到期（招行CMP1的最后交易日为8月24日，而国电JTB1的最后交易日为8月28日）和券商于前期创设这两个权证的大量质押资金的释放（对于国电JTB1所解冻的资金为卖于所质押正股后所得），南航JTP1成为市场上唯一能被创设的“稀有物”。截至上周五，南航JTP1收于1.600元，溢价率仍高达74.14%。我们预计，后期券商的创设活动将大量向南航JTP1转移，目前创设人手中仍持有11.33亿份的南航JTP1。各券商手握南航JTP1，不肯轻易抛掉的原因莫过于等待其价格被拉至高点，最大化其收益。随着更多的南航JTP1创设权证的上市流通，其交易风险可能加大，投资者参与交易需留意。顶点财经

　　4）上周一，攀钢集团旗下的三家上市公司攀钢钢钒（000629）、攀渝钛业（000515）和*ST长钢（000569）同时发布停牌公告称，停牌的原因为公司的实际控制人攀钢集团有重大事项需与公司协商，且该事项存在重大的不确定性。有关人士认为，攀钢集团整体上市可能已经开始启动。同一天，钢钒GFC1也开始与正股一起停牌。

　　点评：

　　受整体上市的影响，预计攀钢钢钒复牌后股价会得到较大的拉升。其发行的认购权证钢钒GFC1，根据发行条款，其第一个行权期为2007年11月28日至12月11日。如果正股及权证能在第一个行权期前复牌，且正股价格位于较高水平，很有可能诱发投资者提前行权，届时如果全部行权，攀钢钢钒最多可融资31.6亿元。

　　本周投资策略

我们认为，本周的权证投资策略要关注以下几点：

　　1．A股市场本身估值已不低，面临5000点的关口，市场本身存在较大的心理压力。受美国次级债危机的影响，近期全球股市走弱，A股市场的短期波动性难免加大。建议投资者对于认购证的操作还是谨慎为好。

　　2．依然看好五粮YGC1、伊利CWB1和侨城HQC1的中长期投资价值。www.topcj.com

　　3．本周五为招行CMP1最后一个交易日，建议投资者尽量规避招行认沽证的炒作。