解构陆金所控股：价值不在一季度，战略调整聚焦成长质量

雷递网 乐天 5月30日报道

日前，陆金所控股（NYSE：LU，下文称“陆控”）发布一季报，财报显示，陆金所控股2022年第一季度营收为173.16亿元，较2021年同期增长13.5%；净利为52.9亿元，较上年同期增长6.5%。

从数字上看，这是一份“中规中矩”的季报：在宏观经济受到国内疫情冲击以及国际错综复杂环境的双重考验下，陆控的零售信贷与财富管理两大主业仍旧保持稳健增长态势：在零售信贷业务版块，截至2022年3月底，公司管理借款余额达6763亿元，同比增长16.1%；累计借款人数约1780万人，同比增长17.9%；财富管理业务方面，公司在2022年一季度维持平稳增长态势，客户资产规模达4326亿元，较上年同期增长2.7%；平台注册用户数增长至5200万人，同比增长11.8%；其中，活跃投资者数由上年同期的1480万人增长至1520万人。与此同时公司完成了首次股东分红。

而在数字之外，这份财报向投资者们展现一个正积极进行战略调整的陆控：聚焦优质客群、提供定制化产品和服务、提升风险管理效率、提升营运效率。而这些调整也将帮助公司在夯实内功，提升抗风险能力的过程中实现稳步发展。

一、聚焦高客，提升细分领域竞争优势

今年一季度，陆金所83.5%的季度新增借款流向小微企业主，较2021年同期的75.7%，增长7.8个百分点，已连续三个季度八成新增借款流向小微实体。

从近期的财报上看，不难发现陆控越来越聚焦于“高客”并确定自身在该领域的领先优势。从市场规模来看，目前我国小微融资服务处于快速发展阶段，央行口径下，2021年末我国普惠小微贷款余额同比增长27.3%。这其中，“专精特新”以及有着强烈转型升级意愿的小微企业主更是有着巨大的资本开支需求，他们需要额度更高、更灵活以及更专业的中长期小微借款服务。

近年来，陆控小微融资服务业务通过提供定制化产品、加强线下服务能力等方式加强对从事先进制造业、战略性新兴产业小微企业主的支持力度。财报数据显示，2021年陆金所控股在提升风控能力的基础上提高单笔借款额度，其中无抵押借款件均19.95万元，有抵押借款件均43.08万元，均较上年提升10%以上。

而对陆金所控股而言，专注于单笔额度更高的优质借款人不仅更有利于发挥自身在金融属性数据积累和成熟的风控模型方面的优势，还可以抓住经济产业链爬坡升级和结构优化过程中的时代机遇。

华泰证券认为，随着公司调整贷款产品结构，更多聚焦优质借款人，公司有望维持整体稳健的财务表现，贷款质量有望提升，takerate有望保持韧性。“陆金所有望更加注重质量，保持可持续的盈利能力。”

在财富管理业务领域，陆金所控股仍旧采取这样的思路：深耕机会无限且可以充分发挥自身竞争优势的中产优质客群，并通过不断提升自身实力进一步确定自身在该领域的领先地位。从行业增长逻辑上看，未来几年，随着“净值化时代”的来临，中国居民家庭资产配置的拐点加速到来无疑将为财富管理行业带来巨大增量。

为更好满足广大中产家庭及富裕人群的财富管理需求，陆金所控股持续加强数字化运营能力，将科技作为助力居民财富管理的重要工具，从AI应用、大数据、区块链技术及自动化运营系统与工具四个层面，深度建构了科技赋能A(AI)+T(Telephone)+O(Offline)的金融信息服务平台，使用户体验更加无缝流畅。同时，陆金所控股联合多家持牌金融机构，通过工具打造、投资者教育、直播、线上与线下沙龙等多种服务与形式，帮助平台投资者做出健康的资产配置。财报显示，今年一季度平台投资额超过30万元的客户资产占比进一步提升至81.3%，平台用户12个月留存率保持在94%以上高位。彭博社分析师表示，中国42万亿元的个人可投资资产，加上公司专注于中产阶级和富裕阶层，可能会提振这家金融科技公司在财富业务方面的长期前景。

二、结构优化，向金融科技要效能

除聚焦高客外，陆金所控股一季报体现的另一大变化便是随着业务调整，公司的收入结构有了明显改善，此外从费用结构上看，公司的管理能力有了明显提升。财报显示，为实现更加可持续的风险分担模式，陆金所控股持续主动提升自担保比例，优化业务模式与收入结构。若不计消金，一季度新增贷款中由公司承担风险的比例达20.4%，较上年同期增长7.9%。而随着业务模式的演变，公司的收入结构也有了明显改善。

中金公司发布的研报显示：公司发展过程中始终紧跟监管变化，不断调整运营模式和产品结构，此外，公司现金充沛，能有效满足各类监管要求、支撑业务可持续发展。

与此同时，陆金所控股的经营效率有了明显提升：一季报显示，由于采取了更有效的费用管控措施，一季度公司的一般及行政费用同比下降15%。与之相对应的则是公司持续高额的研发投入，从2019年至今，公司已累计投入研发支出62.76亿元，除了业内领先的零售信贷业务领域的AI贷款解决方案“行云”、智能风控决策引擎“雅努斯”以外，在财富管理业务版块，陆金所控股围绕 “以用户为中心”的原则从“数据安全建设、深化数字技术金融应用、关键核心技术突破”三大方向建立了安全高效的金融科技创新体系，搭建了业务、技术、数据融合联动的数字化运营中台，并不断完善智能化风控机制。

截至目前，陆金所控股财富管理业务已有超过90%的流程不需要技术人员参与，通过“巡检机器人”、“合格投资机器人”、“审核机器人”、“产品运营机器人”等创新项目，陆控财富管理业务在降本增效的同时，提升服务稳定性，更好实现全流程消费者权益保护，全面保护用户的资金和财产安全。

财务数据代表着企业的过去，从中也能窥探企业未来的行迹。透视陆金所控股一季报，外界能看到这家已走过十余年风风雨雨的金融科技平台对金融服务审慎严谨的态度以及对用户、投资者的责任感。

陆金所控股董事长冀光恒表示，2022年宏观经济面临挑战，但公司业务符合国家政策导向、市场空间巨大，具备线上线下的模式优势，资本储备充足，陆金所控股将充分利用自身优势，继续响应国家政策，服务小微企业，助力实体经济的发展。公司也将继续响应居民的财富管理需求，以先进的金融科技水平与服务能力帮助更多用户共享中国高质量发展成果。

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