英伟达大跌：市值蒸发超千亿美元 “木头姐”警告泡沫危险

雷递网 乐天 3月10日

英伟达股价高开低走，开盘951.38美元，较前一日上涨近3%，一度七连涨；但收盘价为875.28美元，较前一日下跌5.55%。这意味着，英伟达市值一夜蒸发1274亿美元。

以今日收盘价计算，英伟达市值仍高达21882亿美元。

英伟达最高价为974美元，相当于一天的涨跌幅超过10%；英伟达市值缩水1280亿美元，创历史最高纪录；而一天的成交量超过1000亿美元，是美股当之无愧的成交额最大的公司。

虽然英伟达股价已超过亚马逊、Meta、Alphabet，市值直逼苹果和微软，但人们对英伟达股价持续上涨，表现出了担忧，基金经理凯西·伍德 (Cathie Wood， “木头姐”) 更是警告泡沫危险。

 “木头姐”认为英伟达增长将趋缓

 “木头姐”对英伟达的展望是增长放缓、需求疲软和竞争更加激烈，其将英伟达的股价飙升与互联网泡沫时期思科的股价飙升进行了比较。

 “木头姐”削减了对英伟达的投资，因为她认为市场的希望可能被夸大。她还对英伟达敲响警钟，警告其惊人的增长可能会放缓，并将其股价飙升与互联网泡沫时期的思科进行比较。

“木头姐”将 20世纪90年代初互联网繁荣时期对网络硬件需求旺盛的思科与当今开发人工智能的公司销售创纪录数量的图形芯片的英伟达进行了类比。她认为，这是一个“类似的技术时刻”。

 “木头姐”回忆说，截至1994年3月的3.5年间，思科的股价飙升31 倍，但在接下来的四个月里，思科股价下跌51%，原因是对经济衰退的担忧和竞争对手产品的发布导致思科客户减少订单。到2000年3月互联网泡沫顶峰时，思科反弹至71倍，但随后几年内暴跌约90%，此后一直未能接近其互联网泡沫高点。今天，Nvidia就是那家公司。

事实上，随着特斯拉和甲骨文等公司争先恐后地购买英伟达的芯片，英伟达近几个季度的增长速度非常快。“木头姐”认为，这种疯狂的购买可能意味着其客户最终获得的数量是他们所需数量的两倍或三倍。

“英伟达本季度的增长放缓，获得芯片的等待时间从长达11个月缩短至短短3个月，供应信号正在赶上需求。如果软件收入没有爆炸性增长来证明GPU容量的过度建设是合理的，我们对支出暂停不会感到惊讶。”

 “木头姐”还说：“从长远来看，与思科的历史不同，竞争可能会加剧，这不仅是因为 AMD 取得了成功，还因为英伟达的客户——云服务提供商和特斯拉等公司——正在设计自己的人工智能芯片。”

 “木头姐”清楚地看到英伟达在增长放缓、支出减少和竞争加剧方面的表现。但她明确指出，近年来人工智能的重大进展已表明“一切皆有可能”。

近几个月来，这位基金经理对英伟达越来越警惕。

“木头姐”已连续五个季度抛售英伟达，她声称，英伟达“涨过头了”，并指出它可能无法满足市场过高的期待值。

近期，英伟达公司的两名董事出售价值约1.8亿美元的股票，随着英伟达股票继续进一步推向创纪录水平，他们成为最新一批套现的内部人士。上个月，英伟达公布井喷式盈利报告后，其他董事抛售99,000股股票。当时出售的股票价值约为8000万美元。

英伟达或拆股

当前，英伟达股价一度接近1000美元一股，对散户的购买形成了挑战。分析认为，英伟达可能进行拆股，以吸引规模较小的投资者。

资产管理公司Mahoney Asset Management总裁兼CEO Ken Mahoney认为：“大概在未来一年左右，我预计英伟达就会拆分股票，这将吸引一些散户投资者买入他们认为目前无法触及的股票。”

资产管理公司Silvant Capital Management首席投资官Mike Sansoterra称：“任何事物都有两面性。一方面，股票拆分并不重要，因为不会改变公司价值的任何方面。另一方面，散户在心理上确实喜欢买30美元的东西，而不是300美元。他们告诉自己，它更便宜，尽管它绝对不会更便宜。”

英伟达上次拆股还是在2021年5月，当时英伟达股价600美元，公司对股票进行了“一拆四”。英伟达给出的理由是，让投资者和员工更容易获得股权。

黄仁勋：编程技术将可能变得不那么有价值

2024年3月初，英伟达CEO黄仁勋（Jensen Huang）回到母校美国斯坦福大学，并进行了一场交流，在交流中，黄仁勋表示，目前大约有1000万人因为知道如何编程而有工作，这让其他80亿人“落后”，而接下来，如果生成式AI逐渐取代编程的话，编程技术将可能变得不那么有价值了。

“未来，我们都可以编程计算机。你只需要看看YouTube，看看所有使用提示工程（prompt）的人，所有孩子正在用它（AI）做出惊人的事情。他们不知道如何编程，但只是和ChatGPT交谈就反馈到正确的编程手段做这个、做那个。所以，AI和未来与人交流没有什么不同。这是计算机科学行业对世界的伟大贡献。我们缩小了技术差距。”

黄仁勋指出，在未来的10年里，英伟达将会把深度学习的计算能力再提高100万倍，从而让AI计算机不断训练、推理、学习、应用，并持续改进，未来不断将超级AI转变为现实。

如今，英伟达的市值突飞猛进，但很长时间里，英伟达处于黑暗期，包括英伟达有十年的时间在投资未来，但市场并不存在。当时只存在一个市场：计算机图形。

黄仁勋说，十几年的时间，推动我们今天发展壮大的市场根本不存在。那么，你该如何继续带领身边的所有人：公司、管理团队、优秀的工程师、股东、董事会、合作伙伴？你带着所有人上路，但根本没有市场存在的证据。这是真的非常非常的具有挑战性。

英伟达的技术可以解决问题，有研究论文为证，这些都很有意思，但你得寻找市场。在市场出现之前，你仍然需要看到未来成功的早期指标。公司里有一句行话叫关键绩效指标KPI 。

“不幸的是，KPI很难理解，我觉得 KPI 很难理解。”

“什么是好的KPI呢？当我们看KPI时，很多人都会说「毛利率」，但那不是KPI，那是结果。你应该寻找未来成功的早期指标，而且越早越好。原因是你想尽早看到自己正走在正确的方向上。”

英伟达有个短语叫EIOFS「未来成功早期指标」的缩写。我常使用这个词，它能帮助人们、给予公司希望。看，我们解决了这个问题，那个问题，这个问题。市场尚不存在，但存在着一些重要的问题，解决这些问题就是公司的意义所在。我们希望可持续发展，因此必须有市场在某个时刻出现。

黄仁勋指出，你要把结果与你正在做正确的事情的证据脱钩。这就是解决问题的办法：你投资某个非常遥远的事情，还得有信念坚持下去。办法就是尽早找出你做的事情是否正确的那些指标。最开始得有一个核心信念，除非有什么改变了你的想法，否则你就要继续相信它，并且寻找未来成功的早期指标。

在金融危机期间，华尔街不相信英伟达注机器学习，公司市值蒸发80%。

黄仁勋说，自己在那段时间的反应和过去一周的反应完全一样。当然，股价跌了80%有点难堪。“你只想穿一件「不是我的错」的 T 恤出门。更糟的是你不想起床，不想出门。这些都很真实，但随后你还是得投入工作。”

黄仁勋回忆说，我在同一时间醒来，用同样的方式规划我的一天。我回归初心：我相信什么？你必须始终牢记核心，你相信什么？最重要的事情是什么？一项项确认。这样做有帮助。家人爱我吗？是的，很好。你就得逐条确认。再回到你的工作核心，继续工作。

然后每一次对话都回到工作核心，让公司的注意力集中在核心上。你坚信吗？有什么东西改变了吗？股价变了但还有其他东西变了吗？物理定律变了？万有引力变了？那些促使我们做出决定的事情，那些假设、那些信念有变化吗？因为如果这些东西变了，那一切都得变。但如果它们不变，你也什么都不需要改变。继续走下去，这就是坚持的办法。

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