天齐锂业和赣锋锂业一季度业绩，可能挑战宁德时代

前两天宁德时代推迟几天发一季度财报，就带崩了大盘，可见大盘是多么脆弱，也可以说明大盘现阶段还很难稳住，要么没有一点利空以时间换空间，要么各种各样的利空不断刺激本就脆弱的大盘。

更有可能是哪一个？马上就发一季报了，业绩好的都已经预告了，发出来也不算惊喜，业绩差的才是没有预告的，一季报出来会不会又是大大小小的惊吓？

我们关注一下市场最核心的板块，新能源板块，最核心的细分板块，锂电池的最上游和最下游，也就是大冤家天齐锂业、赣锋锂业、宁德时代。

宁德时代

宁德时代是有传言不到50亿，所以有人说推迟发财报是调整业绩，也有人说是因为定增批文可能要下来了，如果拿到批文之前发了业绩，后面还要再更新一次业绩。

前三个月，我国动力电池装车量51.3GWh，同比增长120.7%；3月装车量21.4GWh，同比增长138%。3月，我国动力电池销量24.5GWh，同比增长175.3%。3月新能源车国内零售渗透率28.2%，较2021年3月10.6%的渗透率提升17.6个百分点。

就宁德时代来说，一季度的装车量为25.51GWh，同比增长108.75%，占比49.75%。

2022年3月，我国动力电池产量共计39.2GWh，同比增长247.3%，环比增长23.3%。2022年1-3月，我国动力电池产量累计100.6GWh，同比累计增长206.9%。

销量方面，3月，我国动力电池销量24.5GWh，同比增长175.3%。1-3月，我国动力电池累计销量达65.0GWh，同比累计增长172.6%。

有人说宁德去年有30G库存，不考虑库存变化了，电池材料、储能、回收等业务也不单独考虑了。

鉴于宁德装车量占比过半过半，宁德的销量以一季度动力电池销量增速为参考，同比增长172.6%。

假设毛利不变，2022年一季度利润同比增长172.6%，45.48亿。

但是宁德时代的毛利率从2021年一季度的27.28%降到了四季度的26.28%，按四季度毛利微调，2022年一季度利润43.8亿。

但是，不管宁德的锂矿签了多少碳酸锂，一季度锂矿的上涨应该还不能全部传导给下游，因为最大的客户特斯拉还在谈判，涨10%还是15%还没有敲定，意味着一季度的价格还没有完全反映碳酸锂的上涨，虽然在其他文章也分析过，电解液、正极、结构件等原材料可能在降价，能对冲一部分，但是碳酸锂涨价太快，叠加电池涨价还刚刚执行或者还在谈判，所以碳酸锂的涨价还是对对成本的影响还无法完全消除。

碳酸锂2-3月的均价比1月高了接近10万元，宁德一个月排产月25GWH，对碳酸锂1.5万吨，假设其中一半的碳酸锂是供应商使用，供应商承担一半的锂价上涨，一半的碳酸锂自采自用，0.75万吨，这其中一半需要散单市场购买。那么宁德合计承担0.75万吨，影响利润7.5亿元。

那么宁德时代一季度利润36.3亿元，同比去年一季度16.72亿元，增长117%。

天齐锂业

SQM一季度利润可能在40-45亿，天齐锂业的投资收益预计在10亿。

,基于3.15号的测算，天齐锂业自有业务一季度毛利40亿，合计毛利50亿，去掉费用5亿，利润合计45亿，净利润37亿元，净利润率71%。。

天齐锂业一季度的利润就比宁德时代高那么一点点，0.7亿。

赣锋锂业

基于3.15号的测算，赣锋锂业一季度净利润30亿元，净利润率50%，比宁德时代少6.3亿元。

最后

一季度业绩，天齐锂业37亿>宁德时代36.3亿元>赣锋锂业30亿元。

两锂矿小弟，终于在各种机缘巧合因素下，利润赶上了大哥宁王。

当然，这只是一时的，天齐锂业和赣锋锂业虽然二季度业绩还会增长，但是大概率赶不上大哥宁王了。

宁德时代二季度继续扩产，家大业大，特别是电池价格上涨之后，就算价格上涨10%，那也是几十亿的利润，这不是天齐锂业和赣锋锂业利润可能发生的变化级别，锂矿的销量、营收没有那个体量。

比如宁德时代二季度重回去年的毛利率或者略低一点，那也至少是70亿以上的净利润。

宁王还是大哥，但是一季度可能会让锂矿小弟撞一下腰。

京北夜光（cloudcomtimes）于2022年4月26日。

$天齐锂业(SZ002466)$ $赣锋锂业(SZ002460)$ $宁德时代(SZ300750)$

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