套利交易如何收取单向保证金

套利交易：买入一种合约的同时卖出另一种合约。这里的期货合约既可以是同一种期货品种的不同交割月份，也可以是相互关联的俩种不同的商品，还可以是不同期货市场的同种商品（目前国内的套利交易主要包括跨期套利和跨品种的套利俩种）。

在国外成熟市场中，套利交易与套保交易，投机一样，是期货交易的主要方式之一。套利持仓较单腿投机持仓风险较小，国际市场普遍对套利交易一定的优惠措施（主要是保证金优惠政策）来增加套利交易

的成交量和持仓量。但是，国内套利交易成本仍然较高、改善投资者结构，降低市场运行成本，提高市场效率，满足广大市场投资者的需求。

一、郑商所套利交易与单向保证金制度

套利持仓交易保证金单边收取，按照套利持仓组合内交易保证金较高的合约收取。套利持仓平仓时，西安返还套利持仓的交易保证金，在收取未平仓合约的交易保证金。

解析：郑州交易所必须用套利指令下单才能享受套利优惠，盘中生效。

非套利指令的套利单一律不享受单边优惠，只针对跨期套利实行单边保证金优惠。按近月保证金比例收取收取。

二、大商所套利交易与单向保证金制度

《大连商品交易所套利交易管理办法》，“办法”规定，套利交易按照套利交易按照品种的不同，分为跨期套利和跨品种套利。跨期套利是指同一品种不同合约间的套利交易，跨品种套利是指不同品种合约间的套利交易；安好合约月份的不同，分为一般月份套利交易（自合约上市之日起至交割月份前第一个月第九个交易日）和临近交割月份套利交易（交割月份前第一个月第十个交易日至交割月份）。“办法”中规定套利交易实施单向大边保证金制度，即套利交易保证金按照买方向和卖方向持仓交易保证金中的最大值收取（同时适用于跨品种套利和跨期套利）。

（1）交易期间，通过套利交易指令进行委托，其交易保证金只收取套利持仓保证金（单边收取保证金当即有效）。

（2）结算时，交易所以交易编码为单位，按照先跨期后跨品种的顺序，对客户的所有单腿持仓进行配对组合，收取套利持仓保证

（举列：小黄上午在大商所买了一手大豆合约1401合约，下午卖出一手大豆1405合约，我们都知道此种交易属于俩笔投机交易，返还

在交易期间收取正常的保证金，结算时，交易所会将这俩笔交易组合视为一笔套利交易，返还正常保证金收取收取套利交易单向大边保证金）。

（3）套利持仓平仓时，交易所先返还套利持仓交易保证金，再收取套利持仓中未平仓合约的交易保证金。

三、上期所套利交易与单向保证金制度

2013年10月22日，上期所向市场办颁布了《上海期货交易所套利交易管理办法》。同日还发布新修订的《上海期货交易所结算细则》，

对单边收取交易保证金的做法进行了规定。“办法”所套利交易分为跨期套利和跨品种套利（跨品种套利组合有上期所另行通知），目前的单向大边制度只针对同品种跨期套利）

《办法》引入了非套期保值的概念，将套利交易和投机交易合并为非

套期保值，与套期保值交易相对应。《办法》规定非套期保值交易头寸按照各期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定执行，非期货公司会员或者客户通过申请套利交易头寸来扩大其非套期保值交易头寸。

《办法》对套利交易头寸的申请和审批进行了规定。为方便客户申请套利交易头寸，按照“宽进严监管”的原则，非期货公司会员或者客户按照品种申请一般月份套利交易头寸，获批的一般月份套利交易头寸对该申请品种一直有效。对于临近交割月份套利交易头寸的申请。

考虑到套利交易的本质以及商品期货临近交割月份实物交割的风险，非期货公司或者客户必须按照合约进行申请。此外，《办法》还对套利交易头寸的使用进行了规定，同一客户在不同会员处非套期保值持仓的合计数，不得超过期货合约在不同时期的限仓比例或者持仓限额规定加上套利交易头寸之总和。

《细则》对单边收取交易保证金的规定可简称“单向大边保证金制度”

，即将投资者的同品种持仓视为一个投资组合，对同一客户在同一会员处的同品种双向持仓直接按照保证金金额较大的一般收取交易保证金，会员交易保证金为其下全部客户交易保证金之和。

套利交易单向大边保证金制度的一些细节问题：

（1）上期所单向保证金制度推出后，一些期货公司产生了这一制度是否会与套利指令配合实施的疑问。对此，上期所相关负责人表示，保证金的减免并不以客户申请套利交易指令为前提。

（2）不同品种的持仓目前不可以按单向大边计算保证金。单向大边保证金制度将客户在同一会员处的同品种持仓视为一个投资组合单向收取保证金，对是否属于套保或者套利交易、使用何种交易指令等不做任何限制。

（3）单向大边保证金不需要专门申请，该规则开始执行后，客户持仓将自动按照单向原则计算保证金，没有任何申请或审批环节。

（4）上期所将挂单和已有持仓视为整体按照单向大边计算保证金。，如果计算结果显示保证金金额不变（挂单在小边），则上期所对该挂单不做保证金冻结。

（5）同品种跨期不同时间建仓的（包括单腿直接先后入场的）可以按照单向大边计算保证金，并且及时生效。

（6）仓单充抵保证金沿用现有规则，顺序上先按单向大边规则计算保证金，在处理仓单充抵的保证金四方。持仓数据表中的保证金按照实收金额报送，即大边保证金金额，小边报0。碎玉俩边金额相同的情况，上期所不作强制规定，但建议会员统一选择多头为大边。

（7）为方便客户使用，非套期保值交易头寸只针对客户，不指定会员。换句话说，客户在某一家会员申请的获取套利交易头寸，只可以在其他开户的其他会员单位使用。

解析：上海交易所盘中无论是否是套利指令下单，对冲及 对锁单均享受单边保证金优惠，按照答辩收取，只能跨期套利。