俞敏洪的教训：不能再有下一个董宇辉

在董宇辉与东方甄选这场分手戏里，俞敏洪选择了体面、股东们很受伤，董宇辉名利双收，但他的一些粉丝仍然对俞敏洪不满意。

俞敏洪怎么做才能让各方都满意？这道题似乎无解。

纷纷扬扬闹了一年多的离合大戏终于画上了句号。

7月25日港股盘后，东方甄选（01797）官宣董宇辉即日起离职；同时，东方甄选关联公司将出售与辉同行100%的股权，购买方为董宇辉个人，售价为人民币7658.55万元。

一别两宽，俞敏洪与董宇辉互道感谢和祝福，分手条件看起来也很体面。

俞敏洪在其社交账号发布公开信称，“为了向宇辉表示感谢，除了已经支付承诺的全部待遇，我已恳请董事会及薪酬委员会并取得同意，把与辉同行的全部净利润奖励给宇辉。”

公告显示，自2023年12月22日成立，到2024年6月30日期间，与辉同行的净利润为1.41414亿元。

另外，俞敏洪称，董宇辉用来购买与辉同行股权的钱是他安排的，等于把与辉同行送给了董宇辉。

1.41414亿元现金奖励+价值7658.55万元的与辉同行100%股权，仅这两项简单计算，董宇辉拿到的分费就超2亿元。除了分手费，董宇辉此前已经获得了与辉同行净利润中的50%作为奖金，也就是超1.4亿元现金已入账。这着实让打工人羡慕。

这场分手，俞敏洪虽然“非常遗憾”，但也表现得理性、体面。他认为，董宇辉获得的待遇是合理甚至优厚的。

董宇辉也在告别信中称，与辉同行成立后，其个人和团队都得到了很好的待遇提升，俞老师多次给他们发了超越期待的奖金。

人类的悲欢并不相通。

这场看起来体面的分手，却让东方甄选的股东尤其是小股东们心里哇凉，哭晕在厕所。没了董宇辉及与辉同行，让他们对东方甄选的未来感到悲观，也对俞敏洪这次的“大方”操作颇多不满。

即便如此，董宇辉的一些粉丝仍然不买账。比如有人认为，俞敏洪只是花了点时间注册了一家公司，叫与辉同行，然后躺着赚钱；与辉同行是董宇辉做起来的，1.4亿是他给公司赚的，这些都是他应得的，所以所谓的送给董宇辉只是俞敏洪在说漂亮话。

俞敏洪究竟该怎么做才能让各方都满意？似乎没有完美答案。

从小作文事件爆发至今，俞敏洪可以说焦头烂额，再次走在崩溃边缘。他说这件事对他也是一个经验。

成功才是经验，失败更多是教训。他到底能从中吸取什么经验、教训？

董宇辉必须走

董宇辉与东方甄选的离合大戏始于“小作文事件”。

去年12月5日，东方甄选在其账号上发布了一条关于东方甄选吉林行的预热视频，并置顶了“宣传文案出自谁手”的解答评论，称经典小作文多数由文案团队创作，并非全部出自主播董宇辉。

这很快引发了董宇辉的粉丝与东方甄选的矛盾，东方甄选直播间一夜掉粉近10万，公司股价暴跌，东方甄选CEO孙东旭公开道歉且被免职。

“小作文事件”的风口浪尖之际，舆论关于董宇辉单飞的猜测甚嚣尘上，也有不少人向董宇辉抛去橄榄枝，以实际行动支持他单飞。

彼时，俞敏洪以一个资深企业家的经验和手腕，留住了董宇辉，也拯救了走在崩溃边缘的东方甄选。

他不仅给予了董宇辉多个高管身份、更高的薪酬、东方甄选的股份等，更重要的是，成立了独立工作室——与辉同行，由董宇辉担任董事和总经理，全权掌控公司的业务决策。

但舆论风暴并未因此停歇。俞敏洪在公开信中提到，“复杂的舆论纷争，加上少数别有用心的力量的引导和造谣，直接导致东方甄选和与辉同行的隔阂。”

俞敏洪本人也饱受舆论攻击之苦。他表示，近三个月，自己的形象因网暴受到巨大损失，阴谋、攻击、虐待员工等言论络绎不绝，“好像我成了全世界最凶恶的资本家和老板。”

网络舆论不仅让俞敏洪的心态受到影响和伤害，还影响到了东方甄选的管理者和主播团队的心态。

面对这样的舆论环境，今年3月左右，俞敏洪和董宇辉多次探讨下步的发展方案。他们达成的结论就是，分手，把与辉同行的股份100%转让给董宇辉。

董宇辉与东方甄选，可以说成也流量，分也流量，看上去分手最直接的原因是舆论压力。实际上，自董宇辉在抖音爆红的那天起，分手就是注定了的。

董宇辉曾是新东方的一名老师，他走进东方甄选直播间带货是基于新东方在线（2023年3月更名为东方甄选）的业务转型——从在线教育转向直播电商。

作为一家上市公司，东方甄选的战略目标是致力于成为一个为客户甄选好物的直播购物平台，以东方甄选品牌的自营农产品为核心的杰出产品科技公司；以及为客户带来愉悦精神体验的文化传播公司。

换句话说，东方甄选要做的不是一家MCN，而是要在产品、供应链等环节深挖、做重。但阶段的东方甄选在这些环节做得还不够成功，主要还是靠主播带货，流量变现获得收益。

这种格局下，超级网红董宇辉的一言一行都可能对东方甄选的股价带来影响。比如今年6月，董宇辉在一档节目中透露自己抗拒直播带货，不喜欢网红标签。言论一出，东方甄选的股价直接被带崩，开盘就跌超10%。

“小作文事件”至今，与董宇辉相关的话题或事件已经多次引发东方甄选的股价震荡。对于一家上市公司来说，这不是投资者乐意看到的。

加上舆论风暴的裹挟，给东方甄选的发展带来巨大的不确定性。董宇辉不走都不行了。

俞敏洪在7月26日的股东沟通会上表示，将与辉同行从东方甄选剥离虽然可惜，但不可避免，这对东方甄选和与辉通行的长远发展有好处。

体面分手的代价：股东很受伤

这场分手，俞敏洪选择了体面。他大手一挥，除向董宇辉悉数支付所承诺的福利及补偿外，还给了对方超1.4亿元现金+与辉同行100%股权作为分手礼包。甚至，东方甄选还将把自主研发的信息系统免费提供给与辉同行使用。

对此，东方甄选的投资者显然是不满意甚至有怨气的。董宇辉单飞首先带给他们的就是股价暴跌和投资损失。

消息发布当天，新东方（EDU）美股盘前一度跌超8%，并以-5.46%的跌幅收盘。7月26日早间，东方甄选（01797）、新东方-S（09901.HK）均大幅低开，东方甄选一度暴跌超28%。

董宇辉走红后，东方甄选股价从4港元攀升至最高75.5港元；市值也从40亿港元攀升至近千亿港元。但目前来看，过去超90%的涨幅已经没了。

另外，东方甄选的股东们最在意的问题还包括：与辉同行作为东方甄选核心资产，为什么估值只有7658.55元，有没有贱卖？为什么把与辉同行账上原本属于东方甄选的超1.4亿元纯利奖励给董宇辉，有没有利益输送？

对于现阶段的东方甄选来说，董宇辉及与辉同行的重要性不言而喻，是真正的核心资产。

据第三方渠道，今年7月，与辉同行对东方甄选的GMV贡献约为68%；过去几个月平均GMV贡献约占50%，妥妥的顶梁柱。

俞敏洪透露，与辉同行公司账上1.41414亿元净利润是在董宇辉分配了50%之后的数字。这意味着，与辉同行成立约半年时间，创造净利润超2.8亿元。

那么，与辉同行这块资产究竟值多少钱，该如何估值？

本次交易的估值师来自仲量联行企业评估及咨询有限公司，其采用了成本法进行估值。

据估值报告，与辉同行的100%股权于估值日期（2024.6.30）的市值可合理评定为人民币76,585,460元。也就是与辉同行同期资产净值的1倍。

反观资本市场上与辉同行的可比公司，东方甄选市盈率14倍，“交个朋友控股”市盈率14.32倍。

与辉同行半年净利润超2.8亿元。假设全年净利润为3亿元，按照可比公司的市盈率计，其估值也能达到30亿元级，远超目前7658.55元的估值。

值得一提的是，这笔钱最终由东方甄选母公司新东方通过和董宇辉的合作关系来支付。用俞敏洪的话说，等于是把与辉同行这家公司送给了董宇辉。

核心资产超低估值，母公司出钱买下公司，再送给董宇辉。这些加起来，足以让东方甄选的股东们炸锅。在一些股票社区，不少投资者直言俞敏洪“贱卖了公司资产”，坑苦了小股东，甚至不乏言辞激烈的投资者提议起诉俞敏洪和董宇辉。

为什么要把与辉同行这家公司送给董宇辉？俞敏洪解释说，这个公司因为董宇辉而存在，如果董宇辉走了，把与辉同行留给东方甄选，它将一钱不值。但它对董宇辉有价值，所以，他索性当作善意送给对方。

“把本应属于东方甄选的1.4亿利润奖励给董宇辉”，也是俞敏洪要传达善意，对董宇辉为东方甄选做的功劳表达感谢。

俞敏洪在股东沟通会上强调，这些安排背后，他没有任何个人目的，他个人和新东方现在和未来不会以任何形式参与辉同行的发展、投资或资本运作。

有人评论称，对董宇辉，俞敏洪就差说“仁至义尽”了。

站在保护股东权益的角度，俞敏洪是否思考过更优方案？外界无从知晓，从结果看，就是股东们很受伤。小股东们是否真得对他发起集体诉讼还不得而知。

也许在强大的网暴面前，俞敏洪想把向社会传递东方甄选的善意放在了更高优先级。