深富策略：基金对中长期市场保持乐观

　7月26日A股低开低走，两市超3200只个股下跌，盘中上证指数一度跌穿年线，为2020年7月以来首次，创业板指一度跌逾5%。公募基金认为，此次市场回调是政策、估值、流动性等多种因素共同作用的结果。

　　尽管短期在恐慌性情绪等影响下市场或呈箱体震荡格局，但A股基本面并未发生改变，股价的调整给优质公司提供了良好的介入机会。配置方面，多家基金公司建议关注偏重估值合理而业绩确定性强的板块和个股。昨日市场大幅回调主要受情绪因素驱动，宏观来看基本面没有显著变化，流动性依然对市场有利，下行风险不大。

　　近期市场认可度高的逻辑交易热度明显提升，交易结构略显拥挤，考虑到相关行业和个股的估值处于高位，政策事件、外围风险以及交易层面的因素导致短期市场波动可能有所加大。广发基金宏观策略部指出，二季度末普通股票型和偏股混合型基金的整体仓位相比一季度末上升了1.5个百分点，显示公募基金对A股当前配置价值的认可。

　　当前主要指数估值水平处于历史相对高位，市场短期波动主要受部分行业监管政策诱发的情绪影响，预计短期指数仍将维持震荡格局，以结构性机会为主。风险方面，关注海外疫情、美股波动性加大等海外不确定性因素。

　　展望下半年，A股当前基本面并没有出现重大转变，短期震荡并不改变A股长期向好的趋势。并且根据过往经验，外资在短期情绪面影响消散后，还会重新回归A股市场。在板块配置方面，建议关注偏重估值合理而业绩确定性强的板块和个股，谨慎对待前期已经有很高涨幅的板块。下一阶段，可以继续关注企业盈利、政策走向与月底的政治局会议。

　　市场下半年仍有结构性机会，市场系统性下跌的概率较低。投资主线是以科技创新的手段，实现产业升级，提升产业工人收入，达到消费升级的目的。行业配置上，我们仍然看好高景气的硬科技及高端制造的中长期配置价值；此外，中长期人均收入增长居民财富积累带动消费升级趋势不会变化，等待产业政策明确后关注部分错杀的消费和医疗细分领域配置机会。

　　后续需关注两方面：一是国内7月高层会议对宏观经济和政策的判断，以及7月经济数据；二是美国7月31日美元债务上限到期对流动性扰动，以及美联储对就业、货币政策的表态。从交易层面看，回调之后有仍上涨空间，近期的回调也一定程度上更有利于新基金建仓。

　　市场大幅的调整一般需要时间消化悲观情绪，短期情绪主导下的惯性下跌有一定可能，但从偏长时间维度来看，宏观经济有韧性，企业盈利仍有复苏空间，基本面对市场仍有支撑。A股市场制度不断完善，吸引机构、居民资金持续入市，微观资金面大的趋势向好，因此我们预计A股下半年大的方向或呈偏强震荡运行。