国内保险科技是否已到穷途末路？

当保险科技元年开启之后，不乏涌现一批优质案例，如慧择、i云保、水滴、圆心惠保、车车科技、小雨伞等。以慧择为例，成立之初就聚焦于保险电商这一赛道。其后，更是瞄准长期险这一销售难度大但含金量高的产品，通过不断完善基础设施、推进产品在线化等方式，开辟了保险产品网销新模式。

从公认的“保险科技元年”2017年至今，随着经济周期的更迭，资本伴随着我国保险科技行业经历了波澜壮阔的时期，见证了诸多公司犹如雨后春笋般蓬勃发展，也见证了有些公司大厦将倾，从追捧到退潮，从顶流到落寞……保险科技领域已变了天。
根据相关统计显示，2021年全球规模最大的10笔保险科技融资中，无一中国公司。2021年国内保险科技赛道呈现出“高开低走”的态势，上半年水滴登陆纳斯达克后，下半年交易寥寥，几乎没有新生力量出现。2022年保险科技更是历经冰封期，资本市场遇冷、亏损严重，中概股整体低迷。2023年的保险科技又是怎样一番景象？
随着微信公众号、小红书、抖音等私域流量逐渐兴起，慧择利用数据积累的丰富经验，成功切入这一市场，将众多网络大V纳入麾下，结合各自特点定制产品，使其长期险业务突飞猛进。
2015-2018年，借助“保险科技”概念的兴起，慧择先后获得赛富、创东方、达晨创投等机构的数轮投资。2020年初成功登陆纳斯达克，募资5512万美元，奠定了其“保险电商第一股”的重要地位。
水滴则不同，其认识到保险公司长期以来难以触达客户、保险意识教育割裂等痛点，通过“互助”和“筹款”两大平台，通过富有视觉冲击力的现实案例，有效提高了消费者的保险意识，构筑起具有较高壁垒的流量池，在此基础上实现了巨额的产品销售。
此外，水滴也非常注重科技领域的研发投入，借助大数据层面的优势，从采集分析到落地赋能，最终形成智能核保、智能理赔、智能医疗、风险控制等一系列解决方案。
在连续获得了知名投资机构近40亿元的投资，关停了可能有政策风险的网络互助平台后，水滴于2021年5月在纳斯达克上市。
与这些2C的平台不同，2016年依托于售卖‘’百万医疗“起家的i云保专注于保险代理人的赋能，其定位专注于赋能保险从业者的保险科技服务平台，据其官方介绍称，运用人工智能、大数据等科技，为保险机构、保险从业人员提供"科技+服务”的解决方案。截至2021年底，平台累计服务用户2500w+，合作保险公司超100家，平台GMV突破113亿，代理人产值增长10倍。2021年营收达20亿。
他们的成功一方面与其看准行业大势、积极付诸行动密不可分，但另一方面，也离不开资本的助推。
但当潮水褪去、迷信打破，保险科技的下半场姗姗来迟，速战速决的资本对其态度也发生了转变。同时，我国宏观经济政策环境的重大变化使得资本逐步理性，不再盲目地追求扩张，迷信所谓“领先科技”，而是逐渐将“如何落地转化为生产力”作为重要的考量指标。
赋能不赋
保险科技公司最早是围绕保险产业链各个垂直领域出现，目的是解决保险行业的各种痛点，提升效率，营收来源体现为保费的一部分。而这也形成一个“悖论”，即大公司虽然不差钱，但本身投入高、“痛点”少；而小公司虽然亟待解决的问题多，但保费寥寥，不足以为额外的服务买单。因此，保险科技公司“落地难”现象已成为业界共识。
此前，由众安科技联合清华大学技术创新研究中心发布的《保险科技创新指数2022——科技赋能保险业高质量发展》白皮书中也指出，从指标得分的分布情况来看，保险企业的保险科技创新差异较大，总体而言，保险科技在保险行业中的潜力尚待释放。此外，保险科技投入端的表现明显优于保险科技产出中端与终端，这说明保险科技从投入到转化的效率存在较大改进空间。
当下保险科技赋能能够产生实际成效的大致分为三类：第一、直接为保险公司带来保费。实际上这是流量的生意，平台通过投放的方式收集到消费者例子，将流量转化为保费，这是最直接的。第二、能够为保险公司降本的，通过科技手段，使其降本增效、合规运营，节省了保险公司的日常成本。第三、硬科技公司，称搭建了大模型，能够复用于整个行业。
对比银行业的数字化，保险业的数字化非常初阶，除了车险这个触发频次高的险种造就了较为高效的技术运用，人身险的运用则分散在各个环节中，并未形成体系。因此可以看到的是，保险科技的赋能从某种程度上来说缺乏大量、高频的有效场景去优化模型。
以前述i云保为例，聚焦于保险销售领域，其科技赋能的方式聚焦于其平台代理人售前、售中、售后。售前帮助代理人获客，一方面是流量生意需要大量投入，另一方面帮助代理人展业，提供相应的营销素材及内容，但据消息人士透露，此前其在AIGC项目中投入巨大，但并未达成大模型的训练效果，依旧处于“人工智障”状态。这也是由于一方面，相比普通的消费品，保险销售频次低，场景弱，没有足够的相关数据去投喂其标准化模型。售中如保单托管，此类功能均相对较基础，是线下纸质保单的线上化，售后则涉及理赔部分，但由于非标体多，保险理赔仍然需要人工干预较多。所以说真正的实现科技赋能，还有非常长的一段路可以走。
亏损之辩
先将眼光放到国外，2023年Q2，十家美股上市的保险科技公司运营亏损总计6.95亿美元，净亏损总计5.64亿美元。
其中，亏损最严重的是健康险科技公司Bright Health，运营亏损达到3.17亿美元，净亏损为1.25亿美元。该公司此前也存在诸多问题，一度面临退市、破产的风险，更是在2022全年录得14亿美元亏损。
其次为Hippo，这家财险MGA二季度的运营亏损为8770万美元，而净亏损达到1.08亿美元，同样也亏损严重。该公司也经历了一系列业务转型，目前涵盖了家财险、保险即服务、客户服务机构、代理人支持工具以及家居护理，相当于围绕家财险构建了一个生态。但是体现在财务数据上，仍然不能带该公司走上正轨。
其他几家亏损严重的公司包括Go Health、Lemonade以及Teladoc Health。其中，Go Health运营亏损5300万美元，净亏损7000万美元，Lemonade运营亏损6590万美元，净亏损6720万美元，而Teladoc Health运营亏损7165万美元，净亏损6518万美元。
中国的保险科技尚未出现绝对盈利的公司。
以太平科技为例，太平科技是我国唯一一家专业科技保险公司，在科技保险领域可谓是得天独厚，但成立至今尚未实现盈利。
2020年和2021年，太平科技分别亏损0.63亿元和1.27亿元。拉长时间线来看，成立至今，该公司尚未实现盈利，2018年至2021年累计亏损超3.2亿元。
亏损额扩大的同时，2021年，太平科技的业务结构也进行了调整。在2018年和2019年，太平科技保费收入占比排前两名的是货物运输保险和意外伤害保险，到了2021年，责任保险一跃成为该公司保费收入第一大险种。而意外伤害险、货运险等险种保费规模在缩减。
前述慧择2023年前三季度，慧择总承保保费45.56亿元，同比增长31.7%。第三季度，慧择实现经调整净利润1848.5万元，这也是它连续第四个季度盈利。业绩发布后，慧择股价仅上升了一天，之后就被打回了原形，并且再次跌破1美元，总市值已降至不足5000万美元，与三年前上市之初的股价超过10美元相比，已经跌去了9成以上。
此前，慧择因多年亏损而备受诟病，如今，已经连续四个季度实现盈利，慧择还是在资本市场不受投资者待见。主要还是因其商业模式的继续性有关，为了实现盈利的目标，慧择首选的只能是降本增效。从今年第三季度的财报也可以看出，慧择的盈利的主要原因正是降本增效。总营业费用同比下降26.7%，单季营业费用创下近三年以来新低，费用率同比、环比皆有所下降，毛利率同比提升6个百分点，共同推动了慧择净利润的提升。但是，通过降本增效来提升利润，空间会有天花板。
保险科技赋能代理人这个细分领域中，i云保则称在2022年底有望扭亏为盈，但由于今年整体市场下行以及监管政策趋严影响，在报行合一的影响下，i云保保费情况堪忧，依靠科技赋能并没有形成有效生态。盈利模式并没有通过“技术服务费“的方式，或依旧依靠保险公司给到的佣金差，实现收益。此前i云保持牌公司保通保险代理福建分公司因虚列信息技术服务费套取费用，财务数据不真实，被处以罚款35万元。在未来，随着报行合一的强落地，i云保未来走向未知。
上市之殇
保险科技的上市之路自2021年6月之后，仿佛就蒙上了一层阴影。此后未见其在资本层面有较大动作。
今年9月，车车科技登陆纳斯达克，继慧择、水滴之后又一家保险科技公司。也是自《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》（以下简称“境外上市新规”）正式实施以来，首家获得证监会放行的协议控制(VIE)架构公司，首家获备案通过并以De-SPAC模式上市的公司其。成立于2014年，发展近十年，已成为我国领先的保险数字化服务平台。公司总部位于北京，现在全国有130个服务机构，拥有全国性保险销售牌照，业务涵盖在线保险交易、保险中介SaaS系统赋能、新能源车险服务等。
单以保费交易规模论，车车科技与背靠行业龙头企业的保险经纪公司还有些差距，不过它的一大核心竞争力是技术。
除车车外，保险科技公司致保科技有限公司还在美国证监会（SEC）公开披露招股书，拟在美国纳斯达克IPO上市，该公司主营业务也是围绕“科技+保险经纪”展开。
处于上市准备中的手回科技，其业务涵盖保险交易、保险科技以及健康服务三个板块。子公司小雨伞保险经纪构建了涵盖保险产品的开发设计、AI智能投顾、智能核保推荐、闪赔垫付和理赔管家等全链条的线上一体化服务。
值得注意的是，圆心科技、致保科技3家递表企业在盈亏平衡线徘徊或持续亏损，仅众淼创科实现连续盈利。这也解释了为什么几家企业扎堆纳斯达克和港交所，在高企负债及不断下行的现金流境遇下，通过上市快速“回血”。更为重要的原因是，包括手回集团、i云保等此前对赌协议即将到期，不得不在资本市场上加快部署。
中国精算师协会会长、数字保险智库学术委员会主席王和曾对媒体表示，上市和拟上市的保险中介公司显著增多的大背景是保险行业在科技创新的大潮前，面临的挑战、转型和迭代。
具体而言，科技创新将从根本上改变保险业态，重新定义保险和保险中介。这是一种基于底层逻辑的改变，即保险的本质就是一种基于风险管理的“中介”，而科技赋予了这种“中介”以全新的可能，特别是公平和效率提升。
资本市场关注到“科技+”的高成长性价值，而保险中介需要现金流上市“回血”、打造品牌商誉，在海外上市环境改善的时机下，保险中介机构上市呈现出“破冰回暖”的迹象。
不过，美股市场更加成熟，投资者更关心一家企业的长期发展能力和抵御风险韧性能力。车车科技开盘首日暴涨582%，后连续回调至5.65美元左右的低位，其情况类似于其余三家上市保险中介。
长期来看，各种属性加成的光环带来的认知偏差褪去后，公司仍需要证明其盈利能力以应对市场的价值重估。