量化起来以后,高频市场也开始进入大众视野,很多人都以为高频就是纯赚钱的,无限放大高频这一块的所谓稳定持续收益,导致市场卷到天际。
大环境
最近也出去跟很多朋友聊了聊,感受就是“卷”,甚至连普通中低频的东西也都开始去卷基础设施环节了,实在是不太理解。
高频取决于频次,这个频次是交易间隔为1s还是间隔为1min钟,都是相对于整个市场而言,有些交易1min都算是高频的。如果真的是非常特别高频的策略,那么整个计算逻辑应该是简单的,否则没法做到太高的频率。大部分最多就是一些算法交易,减少市场冲击、减少自己的建仓(平仓)成本之类的算法,也有一些ETF增强类。
高频的另一个基本要求就是低时延,低时延交易和高频其实有一定的区别,但是现在市场是一个混淆的状态,大家都认为低时延就是给高频做准备的,因此低时延的交易设施就是高频的一个标准配置。
调整期
随着各经纪商的业绩不断有雷爆出来,相信2023年市场对“降本增效”应该有一个明确的落地,原来盲目要求上超低时延板块产品的可能都会有一定的推迟,市场更趋向于理性,曾经的大忽悠现在也没法忽悠客户了,所以这一块深圳安湖科技才有一些机会介入进来,以原有的交易产品线为基础进行了适当拓展,上百亿交易量的产品还是有一些说服力的,虽然跟大厂没法比,但是至少能够服务一部分客户。
算法交易的交易量只会增加,不会减少,这本身是精细化管理的需求,是个大的趋势,而且在美国华尔街基本上搞这一块的有一半以上都是华人(看样子华人是真的喜欢赚钱,难怪有个小哥调侃“财神爷”是华人的神),回国首站就是北京、上海,这对国内整个资本市场其实是一个巨大的利好,资产定价更快、流动性更足,套利的时间基本上就非常短,当然这里面并不是说没有机会,只是说在这一块充分竞争以后,原来简单的套利方法可能没有效果了。
今年2月份,沪深交易所发布了新的《异常交易规则》的定义,对自成交、拉抬打压、虚假申报、异常申报等情况都做了具体的定义,整体看来就是分区段对价、量进行控制,对关联账户进行强约束,这里面对自营、资管类有一些影响,对于大散户其实更多的还是在价、量层面的硬约束。
不过,个人看好这种调整。只有一个健康的公平的交易市场,才能够吸引更多的人参与,人民币国际化加快,必然要给海外投资者更多的渠道来参与中国经济的建设,资本市场是一个非常好的渠道,重新构建基于人民币的资本市场体系。
机会
整体的大环境就是这样,指望大的增长实际非常困难,但是也还是可以做一些精细化的工作,提升在某个细分领域的能力。
存量机会
目前期货交易的行情推送还是200-500ms间隔,必然会造成客户策略执行时间上的趋同,时延特性就显得非常关键,所以期货领域必然还是“卷王”诞生之地,这在短期内很难去改变,FPGA在这一块应该是非常卷,也是当前阶段的建设重点。
当然对于一些OTC类的产品,其实影响不大。
沪深A股目前逐笔交易的实时推送,将现货交易的时间维度推到了微秒级别,但是由于T+1制度的存在,隔夜持仓的收益没法保证,海外太高频策略其实无法施展,微观尺度上还是需要需要做一些预测-建仓的动作,时延也仅仅是其中一个特性而已,并非是十分关键的因素,这一块的机会就是针对性做一些小系统,大系统方面基本没有机会,恒生、金证都是才是大系统的王者。
至于很多人说滑点之类的,造成多少个bp的损失,个人感觉这个有点推锅给系统的嫌疑(虽然系统是有锅),但是你市场策略趋同的情况下套利机会本来就少,大家都去竞争,价格肯定会快速回归,不会完全成交也是正常的,但是如果你的预测非常与众不同,竞争力少,自然也就没啥滑点,核心还是在策略本身上要有一定的前瞻性。
增量机会
目前看不到场内交易的机会,可能会在数字货币市场有一些非常好的机会,但是这一块又处于边缘地带,对于合规要求比较高的公司而言实际不愿意去触碰。
还有一块就是信创,小公司坚持不了,没钱。
未来
抬头多看看天吧,多学习,也许机会就在当下。