信用货币创造和派生的原理



对银行创造信用货币，可以从一个最简单的现象说起：钱对人们来说，要么就是以现金形式存在，要么就是以账户里的电子数据形式存在。当需要现金时，便从账户里取出存款，获得现金。在一般人的意识里，钱包里的现金和银行账户里的电子账目是完全等同的。

从购买力上讲，它们是一样的。但从货币的本质上来讲，纸币和银行账户里的钱是完全两回事。如果打开钱包，抽出一张纸币，会看到上面印有“中国人民银行”几个字，它们说明这张钞票是中国的中央银行发行的；而银行账户里的钱，即以电子账目存在的货币，则是商业银行发行的信用货币，它们是在央行发行的纸币的基础上而派生出来的。人们通常认为它们相等，是因为当人们去取款的时候，央行发行的货币和商业银行创造的信用货币，两者间可以自由、等价的兑换。但是，等价兑换掩饰了两者在本质上的不同。

本文抛砖引玉，参考美联储1994年出版的这本册子《Modern Money Mechanics》，简介信用货币的创造过程，以及派生派生和货币乘数的概念。一般情况下，货币银行学的基础教材里都会有相关介绍，但笔者匆匆翻过，似乎没有哪一本国内教材像美联储的这本手册那样，把货币本质说的那么透彻。（当然国内有很多不错的民间著作，其中推荐《货币迷局-当代信用货币论》。）

了解货币创造过程，需要先了解存款和贷款的本质。存款，对银行来言是负债。笼统点说，银行的短期债务就是储户的活期存款，因为银行要支付利息，而且储户随时可能把钱取走，因此是短期负债。贷款，对银行而言是资产，因为它能够生产利息，按照国家规定，银行拥有该资产的所有权。那么，在大部分人看来，存款和贷款间的关系是，银行拿存款去放贷，但其实不然。贷款资产被通称为信用货币，但它的本质不是货币，而且是银行创造出来的一种权利，在短期内借给了借款人。

为了解这个本质，请看以下的一个例子：

甲拿着100元人民币纸币，存入A银行，A银行的负债增加100元。这时，按照国家规定，A银行要上交25%的存款准备金（假设准备金率为25%），A银行的存款便被分成：存款准备金25元、一般活期存款75元。这时，国家法律允许A银行按照除准备金外的存款金额，即75元，贷出75元的贷款。于是，A银行贷出75元给乙，资产增加75元。

此时，请看，银行接受了甲100元存款，负债增加100元，但是之后又贷出75元，这75元是从哪里来的？它显然不是从100元存款那里来的，因为在放出75元贷款后，甲账户里的100元还是存在的，甲随时可以用100元来购买商品，或取出来100现金。而且这75元也不是银行自己的钱。因此，75元的贷款是凭空创造出来的。不过，这个创造过程还是有些依据的。银行贷款75元给乙，乙是要在一定时间内还的，例如六个月。因此，银行提供给乙75元不是货币，而是对甲存在银行里那75元纸币活期存款的六个月内的使用权。即，银行说，我相信乙有能力在六个月内把本金和利息还给我，因此，我就可以先把甲存在我这75元（另外25元存在央行，不能用）的使用权暂时先借给乙，六个月后乙再把这个使用权还给我。这种使用权和纸币一样，在市场上可以流通。但是它不同于纸币，因为纸币是无限期留存的，而使用权是受时间限制的，即它会随着贷款的放出而出现，随着贷款的终结而消失。

那么，为什么我们电子账户上的钱一直存在不会消失呢？可以这样理解：微观层面上，乙可能是作生意的，拿了贷款，首先用贷款去支付员工工资，于是贷款便进入员工账上，然后再支付上游供应商，于是供应商拿了钱也去支付员工工资。进入员工账上的钱，乙和它的供应商都拿不回来的，因此长久性的停留在人们的储蓄账户上，成为社会购买力的一部分；宏观层面上，只要企业不停的向银行借款，不停的创造财富并不停的还钱，消失的贷款信用货币总会有新的贷款来填补，这样总的货币供应就不会停止。如果所以企业某一天停止借款，那么存款派生的贷款货币就会立刻消失，人们剩余的存款也会随着日常消费同时没有收入来源而不断下降。

至于派生存款和货币乘数，它们的概念也可以继续通过这个例子来说明。甲存100元，A银行负债增加100元，上存25元至央行，然后可以贷出数量上等同于剩下的存款的贷款，即75元；乙拿到75元，但是把它存到了B银行，于是B银行的存款负债增加75元，同理，按照央行规定上缴25%的存款准备金，即约19元，然后B银行再贷出等同于剩下存款金额的56元贷款给丙。至此，甲的100元被贷出两次，创造了100+75+56=231元的存款，其中，131元是通过贷款派生出的存款，货币总供应量增加。

影响派生存款的最主要因素是货币乘数，也就是存款准备金比率的倒数。每一次贷款贷出、转化为存款再存入银行时，都会有一定比例的存款要以现金形式存入央行，因此可以再次放贷的金额会按照一定比例递减。其实，如果所有存款在提交准备金后都被贷出，那么派生存款就是一个等比数列，其递减比率 q = 1 - 准备金率。那么，最初100元存款，按（1-25%）= 75%的比率，可以派生的存款总值，按等比数列求和公式可得：100/(1-q) = 100/(1-(1-25%)) = 100 / 25% = 400元。同理，若存款准备金率为20%，则派生存款的总和为100/20% = 500元。

至此，可以了解到，大家钱包里的纸币是央行发行的货币，而商业银行通过贷款派生的是信用货币，即央行货币的短期使用权。所谓信用，一是由于该使用权是基于借款人的还款信用，借款人若没能力还款，银行是不会借钱出去的，因此货币的短期使用权也不会产生；二是由于存款行为也是依赖于商业银行的信用，如果银行信用不好，没人前来存钱，那么同样也无法创造新的贷款。

通常情况下，这种使用权一但被创造，便会被不断地被再次创造，比如第二次创造的56元的货币使用权，是对那75元使用权再次借出的使用权。这里，人们或许会问，一笔存款怎么能借出好几次使用权，是的，对银行而言，法律允许它把100元央行货币的使用权借出去好几次，借给不同的人。能借出多少次，能借出多少，最主要由存款准备金率而决定。100元央行的纸币，按25%的准备金率，最多能外借出价值等同于400元的货币使用权。这种使用权的扩张，其实是增加了100元央行纸钞在整个经济体中的使用效率，提高了货币的流通速度，因此这种使用权的扩张速度，也被称为货币乘数。

至此，信用货币创造的派生的大致概念已介绍完。结束语引用美国经济学家和诺贝尔奖获得者弗里德曼（Milton Friedman）在80年代拍摄的《Freedom To Choose》电视纪录片中说过的话：“如果我去问银行家们，在填写或签收一张支票时，他们是否在创造新的货币，他们会问我是否发疯了。但是事实就是如此，银行信用货币的创造，不是通过某一银行的单一行为完成的，而是在银行间贷款和存款的交易中完成的，这时一个很简单、却至今仍鲜为人知的事实。”

附注：

处于流通体系中的现钞纸币，即那些在银行体系之外、由央行发行的基本货币，构成M0。那么，通常说的货币基础money base MB，则是钱包里（银行系统外）的纸币，再加上银行存在自己金库和存放在央行（银行系统内）的纸币。人们的活期存款加上M0，就等于M1。贷款派生存款的造钱过程，主要出现在M1这个层面。

By HartmannJG52