读Capital Returns

导言

1. 典型的资本周期

2. 一些最近的资本周期

3. 大宗商品超级周期

4. 资本周期的反常

5. 均值回归

6. 资本周期异常的解释

6.1. 过度自信

6.2. 忽视竞争

6.3. 内部人观点

6.4. 外推

6.5. 扭曲的激励机制

6.6. 囚徒困境

6.7. 套利的局限

7. 资本周期分析的基本原理

7.1. 关注供给而非需求

7.2. 分析一个行业内的竞争格局

7.3. 小心投资银行家

7.4. 选择好的公式管理层

7.5. 泛行业分析师可以成为更好的资本周期分析师

7.6. 运用长期方法

7.7. 资本周期失灵

7.8. 资本周期分析的信条

- 大多数投资者将更多时间花在思考需求上而不是供应上。然而，需求比供应更难预测。
- 供应的变化推动了行业的盈利能力。股票价格常常无法预料到供应方面的变化。
- 价值/增长二分法是错误的。供应方面具有支持性的行业中的公司可以证明高估值是合理的。
- 管理层的资本分配技能至关重要，与管理层的会议经常会提供宝贵的见解。
- 投资银行家推动了资本周期，在很大程度上损害了投资者的利益。
- 当决策者干预资本周期时，市场清算程序可能会被停止。 新技术也会破坏资本周期的正常运作。