股市相关概念（2）

1 市盈率

市盈率（P/E）= 股价 / 每股收益 ＝ 总市值 / 净利润

2 基点

Basis Point（bp）用于金融方面，债券和票据利率改变量的度量单位。1个基点等于0．01%，即1%的百分之一。基点经常被缩写为“BP/BPS”。

3 技术性熊市

指股指从最近的高点下跌超过20%，从技术上确立熊市成立。

技术性熊市是市场在持续上涨之后出现的一个回潮，而真正的熊市是经济危机导致的市场大幅下跌。从纯技术角度考虑，下跌20%就进入了技术性熊市。

4 联邦基金利率（Federal Funds Rate）

美国商业银行之间相互拆借资金的利率。

4.1 区间

联邦基金利率不是一个“点”，而是一个“区间”。

• 上限：超额准备金利率。
  超额准备金利率高于联邦基金利率时，商业银行会选择将钱存在美联储（超额准备金），而不进行同行的拆解。
• 下限：美联储隔夜回购利率（overnight repo rates）
  （有待考证。。。）

5 量化宽松（Quantitative Easing）

量化宽松主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

6 回购

• 美联储隔夜回购利率（overnight repo rates）：企业或银行突然急需资金，就把自己拥有的证券在债券回购市场融出，有钱的就融入这些证券并提供资金。利率由双方商定，这个利率称为回购利率(repo rates)，就是融资方的成本，融券方的利得。其中，期限为一天的回购交易的利率便是隔夜回购利率。对于美联储而言，就是美联储向银行或非银机构借钱的手段。美联储给银行或非银机构高评级债券（一般是国债）

• 逆回购：指中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期，将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作。

• 正回购：央行以一定规模债券作质押融入资金，并承诺在日后再购回所质押债券的交易行为。正回购则为央行从市场收回流动性的操作。

7 铸币税

铸币税，也称为“货币税”。指发行货币的组织或国家，在发行货币并吸纳等值黄金等财富后，货币贬值，使持币方财富减少，发行方财富增加的经济现象。这个财富增加方，通常是指政府。财富增加的方法，经常是增发货币，当然也有其他方法。

8 美元指数

美元指数（US Dollar Index，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一篮子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

美元指数上涨，意味着全球资金在回流美国。（也就是美元升值；也就是美联储采取了加息的政策，让市场上的美元供给量变少了。）

美元指数下跌，意味着全球资金从美国流出。（美元贬值。也就是美联储采取了加息的政策，增加了市场上的流动性。）

美国依靠着三个霸权：军事霸权、美元霸权、科技霸权，定期对世界进行收割。

8.1 加息失败（2004-2006）

2004 - 2006年，美国加息失败，这次加息全球资金没有回流美国，而是蜂拥进了中国。

8.2 流动性危机（2008，2020）

2008年金融危机，导致虽然美联储在降息，然是美元指数依然走强。

原因：
1、全球资产都在暴跌，意味着全球资产都出现了“流动性危机”，很多基金金融机构爆仓，需要赎回或者追加保证金，因此对美元的需求大幅上升。

2、经济危机爆发时，现金为王。美元作为世界货币，拥有全流通、全兑换的先天优势，因此美元成了“终极避险渠道”。

因此，美元指数不断上涨，世界资金不断回流美国，但在美国出现了所有资产都出现流动性危机的情况。

8.3 为什么现金为王？

在经济危机期间大家都开始互相担心对方能不能挺得过明天，信用具有稀缺性，流动性枯竭，很多本来财务状况还OK的公司和个人的资金链都会出现紧张，在经济危机爆发阶段，大家都不敢把钱随便借给他人，生意伙伴之间对账期要求收紧，担心对方的支付能力，银行也不敢随便贷款。

大家都拼命把手里还值钱的东西卖了换钱，最需要的是流动资金，抛售其它资产变现。由于集中抛售，大多数风险资产类别（房产，股票，艺术收藏品，未上市公司的股权等）价格（估值）会剧烈下跌，进一步加剧了资金向风险较小的资产类别，通常是一些最高信誉等级的固定收益类债券（美国国债）和传统避险资产类别（黄金）转移。
现金或现金等价物（可随时变现的短期国债）是安全系数最高，流动性最好的资产。

危机时刻，大家首先考虑的不是资产是否能够快速升值。只要资金不损失，相对那些大部分在危机阶段大幅贬值的风险资产，就是财富大幅增值。

9 美元-美债

美债过高，解决方法有几种：
1、让美元贬值，通货膨胀。——美元结算体系的崩盘。
2、加息，转嫁危机。
3、贸易战，美国GDP中85%来自于金融为主的服务业，制造业空心化，因此发动单边主义，逆全球化、贸易战，一方面保持在高端制造业和研发上面的高利润，同事提振制造业，提升社会的总体收入。

写于2020-3-24-00:44
没想到之前刚刚关注了能不能通过疯狂印美元来解决债务过高的情况。今天，美联储不限量QE 刺激经济，不限量买入国债，已经不只是开闸放水了，而是直接炸坝了。现在的市场已经不是单纯的货币政策能控制的了，现在越往市场撒钱，流动性越紧缺，大家都在疯狂挤兑美元。

可能这就是金融危机的前兆吧。

9.1 价格-收益

债券发行后，是可以在投资者之间进行流通的，随着流通的进行，债券的价格就会发生波动，而随着价格的波动们就会导致债券的到期收益率发生波动；美债价格上升，那么收益率下降；价格暴跌，收益率上升。

9.2 量化宽松-美债（2020）

国债的投机操作，大家都是奔着美联储接盘的逻辑。因此，收益率很低的美国国债，依然有很多人去买。

当美联储启动量化宽松，就意味着美联储开始当接盘侠，开始通过印钞来购买各类国债。

这种情况下，投资者就纷纷把前期低价买入的债券，再高价抛售给美联储接盘。（欧洲当前国债债券已经变成了负利率，借本成本极高。）

当人们发现，美联储的接盘力度没有那么大的时候，这几天，美国10年期国债价格出现暴跌，收益率出现大幅上涨。

• 从上图可以看到，在3月15日美联储紧急降息+扩表后，由于美联储加大购买国债的力度，让国债价格一度出现暴涨，收益率大幅度下降。
• 然而国债市场上的投资者一看美联储开始接盘了，于是纷纷加大了抛售国债的力度。结果这下美联储那区区7000亿美元的扩表力度就完全不够用了。
• 国债市场的抛压太大，这导致随后这短短3天时间里，国债价格出现连续暴跌，债券收益率也一口气从0.6%，上涨到今天1.1%的幅度。
• 这实际上已经说明了，在美联储紧急降息+扩表后，反而引爆了美国国债市场的流动性危机。原本是像市场撒钱注水的美联储，反而出现越撒钱，越缺钱的奇葩现象。

10 为什么跟着美联储一起加息-降息？

• 跟着降息
  1、本国货币升值，意味着本国出口的商品涨价了，会让本国商品在全球市场的竞争力下降，国内一些本来竞争力就不够的行业会遭到较大的打击。
  2、如果本国货币升值，与本国经济实力不相匹配，就有可能发生系统性的金融风险。97年索罗斯“攻击”泰国就利用了当年泰铢被“高估”的弱点。

• 跟着加息
  美元是国际流通量最大的货币。美元加息的直接作用就是美元更值钱了（因为利息提高）。各国资本就面临抛出本国货币持有更多美元的原始套利冲动。如果想要本国货币稳定性更强，当然要相应提高自己国家的货币利息以补平和美元的差距。
  反之同理。如果本来就希望本国货币贬值以促进本国出口。那么美联储加息就可以不跟。货币政策是根据本国情况来定的。不能一概而论。

参考：
https://baike.baidu.com/item/%E7%BE%8E%E5%85%83%E6%8C%87%E6%95%B0/479803?fr=aladdin
https://www.zhihu.com/question/340926745/answer/812801243
https://www.zhihu.com/question/378968513/answer/1090731135