论文笔记《基于EWA的股权分置改革对价均衡研究》

1 股改方案下的收益

非流通股股东收益
$${\pi }_n(K)=(1-K\cdot R_f/R_n)\cdot P_1-P$$
流通股股东收益
$${\pi }_f(K)=(1+K)\cdot P_1-P_0$$
【思考】流通股股东的收益公式很好理解，非流通股股东收益我是这样理解的：从非流股里抽出一部分分给流股股东。

• $P_0$ 股改前股票市场价格
• $P$ 每股净资产，$P<<P_0$
• $P_1$ 股改后，市场价格
• $n$ 非流通股股东，${\pi }_n$ 非流通股股东每股收益，$R_n$ 非流通股比例
• $f$ 流通股股东，${\pi }_f$ 流通股股东每股收益，$R_f$ 流通股比例

• 公式（1）
  • $P\cdot R_n+P_0\cdot R_f=P_1$
• 公式（2）
  • ${\pi }_n(s_n)=(1-s_n\cdot R_f/(10\cdot R_n))\cdot P_1-P$
  • ${\pi }_f(s_n)=(1+s_n/10)\cdot P_1-P_0$
• 公式（3）
  • ${\pi }_n(s_n,s_f)={\pi }_n(s_n)\cdot P(s_f^Y)$
  • ${\pi }_f(s_n,s_f)={\pi }_f(s_n)$

• $P(s_f^Y)$ 非流通股股东接受$s_n$的概率。
• $s_n^k$ 非流通股股东的对价率策略。（每10股流通股获得的赠股数）

问题1 非流通股比例

论文中第5页中，

• $P_0$ 公司股改获准公告日前30天的收盘均价
• $P$ 股改前一年公司的每股净资产值
• $P_1$ 股改后的理论预期股价
  但是我并没有在论文中找到$R_n$非流通股比例 和 $R_f$ 流通股比例。
  文中说： $P_0=6.856$，$P=3.349$，$P_1=4.523$，再加上$R_n+R_f=1$，我推算出来：$R_n=0.66524$， $R_f=0.33476$。这两个数对吗？

问题2 收益是指每股收益吗？

上图是我计算出来的收益，与论文 中给的差异较大，但是趋势类似，双方利益均衡的策略都是在5和6之间。我是用的自己推算出来的比例，但是不知道我是哪里计算不对？

2 对价博弈学习模型的策略魅力值更新方程

$$A_n^k(t)=\frac{\phi \cdot N(t-1)\cdot A_n^k(t-1)+[\delta +(1-\delta )\cdot I(s_n^k(t),s_n(t))]\cdot {\pi }_n(s_n^k(t),s_f(t))}{N(t-1)\cdot \phi \cdot (1-\rho )+1}$$

• $N(t-1)$ 计算t时期策略魅力值时，考虑t-1期魅力值所赋予的权重。
• $\phi$ 魅力值衰退系数，因为博弈过程中参与者所面临的对手、环境不同、遗忘等原因使得策略的有效性下降。$\phi \in (0,1)$
• $\delta$ 赋予未选择策略收益的权重，它受到被放弃策略收益的信息估计及其可靠度的影响。$\delta \in (0,1)$
• $\rho$ 魅力值增长控制系数，不同的值代表参与者对过去博弈经验的学习速度。
• $I()$ 指标函数，当$t$时期策略$s_n(t)=s_n^k(t)$时为1，否则为0。

3 博弈参与者下期采用该策略的概率

$$p_n^k(t+1)=\frac{\exp (\lambda \cdot A_n^k(t))}{{\Sigma }_{t=1}^{10}\exp (\lambda \cdot A_n^l(t))}$$

• $\lambda$ 策略魅力值反应敏感度

[2.77910033e-02 2.77910033e-02 2.49941864e-01 4.99867142e-01
 1.94608986e-01 9.99868007e-11 9.99868007e-11 9.99868007e-11
 9.99868007e-11 9.99868007e-11]

这是我计算出来的首轮策略选取概率，与论文中基本一致。

问题3

在计算魅力值更新方程时$N(t-1)$的是如何算出来的？