PMI指数

PMI指数

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PMI指数的英文全称为Purchasing Managers' Index，中文含义为 采购经理指数，PMI指数50为荣枯分水线。当PMI大于50时，说明经济在发展，当PMI小于50时，说明经济在衰退。PMI是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系，分为 制造业PMI、 服务业PMI，也有一些国家建立了建筑业PMI。全球已有20多个国家建立了PMI体系，世界制造业和服务业PMI已经建立。PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的变化趋势。

目录

1基本信息

含义阐述

荣枯分水线

2计算方法

单个指数

综合指数

3特点

4指标意义

理论意义

现实意义

5中国PMI

调查体系

问卷设计

结果与分析

其他机构

6分析示例

1基本信息

含义阐述

PMI每项 指标均反映了 商业活动的现实情况， 综合指数则反映 制造业或 服务业的整体增长或衰退。调查采用非定量的问卷形式，被调查者对每个问题只需做出定性的判断，在（比上月）上升、不变或下降三种答案中选择一种。进行综合汇总就是统计各类答案的百分比，通过各 指标的动态变化来反映 经济活动所处的周期状态。 制造业及非制造业PMI商业报告分别于每月1号和3号发布，时间上大大超前于政府其他部门的统计报告，所选的 指标又具有先导性，所以PMI已成为监测经济运行的及时、可靠的 先行指标。 [1]

1.制造业PMI。

最早起源于美国二十世纪三十年代，经过几十年的发展，该体系现包含新 订单、 产量、雇员、供应商配送、库存、价格、积压订单、新 出口订单、进口等 商业活动 指标。 [1]

以上各项 指标指数基于对样本企业采购经理的月度问卷调查所得数据合成得出，再对生产、新订单、雇员、供应商配送与库存五项类指标加权计算得到 制造业PMI 综合指数。

2.服务业PMI。

指标体系则包括： 商业活动、 投入品 价格指数、费用水平、雇员、未来商业活动预期等指数，但因其建立时间不长，尚未形成 综合指数。

PMI指数[1]

注：上述指标除 综合指数是各国统一的以外，其他扩散指数各国并非全部采用，而是根据本国情况有所差异。

此外，其他扩散指数：采购量、积压订单(现有订单)、出口订单、价格（采购品价格、产成品价格）、库存（产成品库存、采购品库存、用户库存）、进口。

荣枯分水线

PMI指数50为荣枯分水线。

一般来说，PMI计算出来之后，可以与上月进行比较。如果PMI大于50%，表示经济上升，反之则趋向下降。一般来说，汇总后的 制造业综合指数高于50%，表示整个制造业经济在增长，低于50%表示制造业经济下降。 [2] PMI略大于50，说明经济在缓慢前进，PMI略小于50说明经济在慢慢走向衰退。美国ISM实证结果表明， 采购经理指数在一段时间内超过42.8%，反映了整个国民经济或者说 国内生产总值在扩张；如果相反，则说明经济在衰退。与50%或42.8%之间的差距表示扩张或衰退的程度。

2计算方法

在数据处理上，采用国际通行做法，即单个指数采用扩散指数方法， 综合指数采用加权综合指数方法。 [1]

单个指数

单个指数的计算涉及生产量、产品订货、出口订货、现有 订货、产成品库存、采购量、进口、购进价格、主要原材料库存、生产 经营人员、供应商配送时间等11个问题，而原材料订货提前天数单独处理，开放性问题不参加计算。

（1）汇总方法：分为加权和不加权两种方法。

①采用加权计算百分比：以 国家统计局《企业基本情况调查表》（N131表）的上年营业收入作为权重，计算“增加”、“基本持平”、“减少”选项所占百分比。

②采用不加权计算百分比：直接通过企业个数计数，计算“增加”、“基本持平”、“减少”选项所占百分比。

计算各选项（“增加”、“基本持平”、“减少” ）百分比时，要剔除无关项（如“不好估计”、“没有出口”、“没有进口”等），即“增加”、“基本持平”、“减少”三项的百分比之和为100%。

（2）指数计算：采用 扩散指数法，即正向回答的百分数加上回答不变的百分数的一半。计算公式如下：

PMI指数走势

DI="增加”选项的百分比×1+“持平”选项的百分比×0.5

其中：供应商配送时间是逆指标。

扩散指数具有 先行指数的特性，可以很方便地显示变化的趋势及变化范围。

（3）对于“原材料订货提前天数”，先分别按照加权方法和不加权方法计算选择“随用随买”、“30天”、“60天”、“90天”、“6个月”、“1年”企业所占的百分比，最后计算提前采购天数。提前采购天数的计算公式为：

提前采购天数=5ד随用随买”选项百分比+30ד30天”选项百分比+60ד60天”选项百分比+90ד90天”选项百分比+180ד6个月”选项百分比+360ד1年”选项百分比。

综合指数

PMI是一个综合指数，由5个扩散指数加权而成，即产品订货（简称订单）、生产量（简称生产）、 生产经营人员（简称雇员）、供应商配送时间（简称配送）、主要原材料库存（简称存货）。这5个指数是依据其对经济的先行影响程度而定，各指数的权重分别是：订单30%，生产25%，雇员20%，配送15%，存货10%。计算公式如下：

PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10% [1]

3特点

及时性与先导性

PMI指数是经济监测的先行指标。由于采取快速、简便的调查方法，每月发布一次，在时间上大大早于其他官方数据。在PMI基础之上发布的商务报告，是所有宏观经济序列数据中滞后期最短的报告之一。

综合性与指导性

PMI是一个综合的 指数体系，尽管指标不多，但涵盖了 经济活动的多个方面，如新订单、新出口订单、进口、生产、供应商配送、库存、雇员、价格等，其综合指数反映了经济总体情况和总的变化趋势，而各项指标又反映了企业供应与采购活动的各个侧面，尤其是PMI中一些特有的指标是其他 统计指标中所缺少的，如订货提前期与供应商配送时间等，有助于详细分析 行业发展走势的成因，为国家 宏观经济调控和指导企业经营提供了重要依据。

真实性与可靠性

PMI问卷调查直接针对采购与供应经理，取得的原始数据不做任何修改，直接汇总并采用科学方法统计、计算，保证了数据来源的真实性。同时进行 季节性调整，减少季节性波动、法规制度和法定假日等因素变化所造成的影响，因此具有很高的可靠性。

科学性与合理性

首先，样本选择涵盖了不同行业，按照各行业对GDP贡献大小选取一定数量企业，贡献大的行业样本多，反之，则少；其次考虑地理分布，样本企业要具有足够的地域代表性；另外还考虑企业规模，不同规模的企业均有代表。这样，减少了随机波动带来的误差。在首次抽样选择之后，样本基本确定下来，但每年度或每半年要对样本进行抽查，根据企业、采购经理发生的变化，予以及时调整。

简单易行

PMI问卷调查是非定量调查，数据采集和加工的简单易行，保证了它作为预测工具的连续性、及时性和可靠性。问卷对每个指标都有明确解释。问卷还列出了几个开放性问题，包括采购策略、价格升高与降低的原材料与短缺品种等，为研究应用提供了更为具体的信息。 [3]

1995年--2009年PMI走势

4指标意义

理论意义

PMI 指数体系无论对于政府部门、 金融机构、投资公司，还是企业来说，在 经济预测和 商业分析方面都有重要的意义。至2013年六月，全球已有20多个国家建立了PMI体系，有关机构已开始建立全球指数和欧元区指数， PMI指数及其商业报告已成为 世界经济运行活动的重要评价指标和世界经济变化的晴雨表。

首先，是政府部门调控、 金融机构与投资公司决策的重要依据。 [2] 它是一个先行的指标。根据美国专家的分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。在过去40多年里，美国 制造业PMI的峰值可领先商业高潮六个月以上，领先商业低潮也有数月。另外可以用它来分析产业信息。可以根据 产业与GDP的关系，分析各产业发展趋势及其变化。

第二，企业应用PMI可及时判断行业供应及整体走势，从而更好的进行决策。企业可利用PMI评估当前或未来经济走势，判断其对企业目标实现的潜在影响。同时，企业也可根据整体经 济状况对市场的影响，从而确定采购与 价格策略。

现实意义

（一）判断经济走势

经济周期往往与PMI库存周期相联系，通过分析PMI库存分项对判断经济运行所处的状态也有积极意义。为了使PMI数据与GDP数据更好地对应，将当季PMI数据进行算术平均，通过将分项库存指数与GDP走势叠加，可以看出：

一是产成品库存分项滞后于经济周期。这与企业在安排生产时往往是按照以往增速安排，在下游需求恶化时才被动去库存的企业活动规律有关。同时，国内近两年在政策刺激下各行业扩张快速，产能过剩情况严重，导致在经济下滑周期产成品库存被动增加。

二是原材料库存分项与经济周期基本同步。这主要是由于当经济恶化时，企业可以降低原材料库存采购，但产成品库存则可能因需求不振而持续增加，最后被迫去库存；当经济走强时，企业可以快速增加原材料采购，即补库行为，为增长需求做准备。

三是将原材料分项与同期产成品分项加总平均后的“库存指数”反映了社会的总体库存状态，可将其结合经济形势分析总体库存周期 。将1997年至今的美国制造业“库存指数”（各库存分项算数平均值）与季度GDP同比增速叠加后发现，库存指数是经济周期很好的同步指标。中国PMI的原材料库存分项与GDP增速更加同步，库存指数分项与GDP增长相比在增长时略有提前，在回落时略有滞后。 [1]

中国制造业PMI与季度GDP走势

（二）政府部门、 金融机构与投资公司方面的应用

1、预测经济走势和转折点当分析商业趋势时，其可靠性是基于对数据转折点（峰值点和谷底点，也即 商业周期中的高潮和低潮）的预测和分析。PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。根据美国专家的分析，在过去四十多年里，美国制造业PMI的峰值可领先 商业周期高峰与低谷数个月。 国际上，PMI指数体系无论对政府部门、金融机构、投资公司，还是对企业来说，在经济预测和商业分析方面都有重要意义。PMI指数作为预测经济的重要工具，已经成为 美联储、美国中央银行、 华尔街、 道琼斯通讯社、 路透社等经济媒体应用、传播的重要信息。

从PMI看经济发展

2、分析 产业发展变化信息通过PMI，首先可以对占支配地位的产业进行分析。根据国外经验来看，总的商业采购活动主要集中在少数产业，并且采购操作也有相似的集中性。这些集中的产业是：食品业、石油及其相关产品、钢铁及其相关产品、汽车产业等。PMI各产业的指数可反映该产业发展趋势及各项 指标的变化。通过对占支配地位产业的分析，更有助于对 制造业或 服务业总体趋势的把握。其次，每月PMI商业报告后面会列出短缺的产品目录、价格上涨和价格下跌的目录，这有助于更好地了解和监测各个 产业的变化。

3、确定投资方向的重要参考资金市场瞬息万变，最为重要的是及时发现经济转折的迹象并做出相应投资决策。由于PMI数据较少，PMI同 GDP之间的相关性不如预期那样显著，但 制造业PMI与工业经济相关指标之间表现出了较强的相关性， 比如，生产量指数的变化与 工业总产值 增长率的变化，出口订单指数的变化与工业行业 出口交货值增长率的变化，PMI 综合指数的变化与 工业增加值增长率的变化， 购进价格指数的变化与 生产资料价格指数的变化，相关性分别达到0.771、0.815、0.735、0.788。

4、分析地区发展变化

(三) 企业方面的应用

企业经营活动主要是根据预测来安排的，对原材料、零部件的供应预测有时比销售预测更为重要。

首先，供应预测更有助于预测和控制生产、库存等成本；其次，对供应的预测是避免缺货的前提。通过PMI，企业经营者可及时判断行业供应及整体走势，从而更好的进行决策。具体说来，企业采购决策面临三个方面的挑战：第一，支持企业整体目标；第二，在企业战略中发挥采购和供应职能；第三，甄别特殊决策。PMI指数在这三个方面都有所应用。第一，企业可利用PMI评估当前或未来经济走势，判断其对企业目标实现的潜在影响。例如，一个制造企业的目标是降低人工成本，而PMI雇员指数正快速增长，劳动力资源紧缺，这时候降低新员工的工资就较难实现。

第二，PMI也可用于判断整体经济状况对市场的影响。例如，一个快速发展的制造行业的企业需要扩大生产能力，既可以用加班或转包等暂时的方法，也可以用扩大固定资产规模这种永久的方法，这时就可以用PMI综合指数、生产量指数、新订单指数及其他有关整体经济状况的数据来判断该行业的增长是否会持续下去，从而确定采用哪种决策。

第三，在甄别特定采购决策时也需要用PMI预测经济走势。例如，一个制造企业要决定一个主要原材料的定价策略，需要考虑是长期锁定一个价格还是制定一个 价格承诺。利用PMI价格指数和其他 价格信息（如美国联邦政府 生产价格指数）能显示价格趋势，如果价格走升，且整体经济状况走强，可以采取锁定的 价格策略；反之，短期定价更合适。 [3]

（四）扩展应用

区域与行业调查应用PMI商业调查的方法，除了全国性普遍调查之外，还可将样本规模集中于特定区域或行业，用于分析该区域或行业经济发展状况。美国许多州已开展区域商业调查。例如，最早开展PMI调查的 底特律，于1935年开始商业调查， 亚利桑那州、 波士顿、 布法罗、 卡罗莱纳州、维吉尼亚、 芝加哥、 乔治亚州、 休斯顿、 纽约、 俄勒冈州、 密歇根州等许多地区也都建立了采购经理调查制度，发布了本地区PMI指数。尽管这些调查在内容和质量上各有差异，但它们都提供了有用的区域与行业信息。例如， 底特律的汽车和非汽车指数， 纽约州的 制造业和 非制造业指数， 俄勒冈州的批发指数等。有些地区的调查还广泛收集和报道了被调查者的评论，这些对详细了解行业走势和区域发展都非常有帮助。 [2]

5中国PMI

PMI指数

中国物流与采购联合会和中国 国家统计局(National Bureau of Statisics of China)从2005年开始共同发布中国PMI数据，共有700多家企业针对11个分类指数接受调查。

调查体系

我国非 制造业PMI调查指标体系的设置主要参考了美国做法，共有10项指数构成：商务活动、新订单、新出口订单、积压订单、存货、 中间投入价格、收费价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期。但同美国不同的是，我国没有进口指数，因为在前期的调研中，绝大多数企业反映没有进口活动。另外，我国参考国际上相关研究机构的做法，增加了业务活动预期指数和收费价格指数。指标的选取，既适应了同国际接轨的要求，也兼顾了 中国的国情，做到了科学性与合理性的统一。

问卷设计

基于简炼、易答、定性，这三项原则，对所有非 制造业，设计了10个问题作为基本调查。企业对这10个问题的回答以封闭式为主，同时为了获得更多的信息，以便对 行业的 经济活动做出深入分析，对问题的回答也带有一定的开放性，要求调查对象对其经营活动和商务环境做出总体评价。调查方法采用了分层概率抽样法。首先根据国家行业标准目录，将非 制造业合并为20个大行业；然后根据非制造业这20个行业对GDP的贡献，确定各行业的样本比例；最后运用分层概率抽样法(PPS法)作为抽样调查方法，最终抽取了1191家企业作为样本调查单位，保证了样本企业的代表性。从2007年1月正式开始非 制造业PMI调查。

结果与分析

PMI系列指标与上证综指关联度[4]

2010年6月份，CFLP 中国制造业采购经理指数(PMI)为52.1%，呈现连续回落。显示当前 中国经济发展回调，进入“由升转稳”的关键时期。

中国物流与采购联合会2010年11月1日公布的数据显示，10月份制造业 采购经理指数（PMI）为54.7%，高于上月0.9个百分点，连续3个月环比反弹，其中反映实体经济需求的新订单指数达到58.2%。从历史数据看，10月份制造业PMI往往由于季节性因素而回落，2011年继续明显反弹。 国家统计局相关负责人认为，我国PMI已连续20个月位于50%的景气临界点以上，这表明制造业总体保持平稳增长态势的同时，增速有所加快。 [5]

月 份	制造业	较上月增长	非制造业	较上月增长
2013年12月份	[6]51%	-0.4
2013年11月份	51.4%	0	56%	-0.3
2013年10月份	[7]51.4%	0.3%	56.3%	0.9%
2013年9月份	[8]51.1%	0.1%	55.4%	1.5%
2013年8月份	[9]51%	0.7%	53.9%	-0.2%
2013年7月份	[10]50.3%	0.2%	54.1%	0.2%
2013年6月份	[11]50.1%	-0.7%	53.9%	-0.4%
2013年5月份	[12]50.8%	0.2%	[13]54.3%	-0.2%
2013年4月份	[1]50.6%	-0.3%	[14]54.5%	-1.1%
2013年3月份	[2]50.9%	0.8%	[15]55.6%	1.1%
2013年2月份	[16]50.1%	-0.3%	54.5%[17]	-1.7%
2013年1月份	[18]50.4%	-0.2%	56.2%[19]	0.1%
2012年12月份	50.6%	0	56.1% [20]	0.5%
2012年11月份	50.6%	0.4% [21]	55.6%	0.1%
2012年10月份	50.2%	0.4%	55.5%	1.8%
2012年09月份	49.8%	0.6%	53.7%	-2.6%
2012年08月份	49.2%	-0.90%	56.3%	0.70%
[22] 2012年07月份	50.1%	-0.10%	55.6%	-1.10%
[22] 2012年06月份	50.2%	-0.20%	56.7%	1.50%
[22] 2012年05月份	50.4%	-2.90%	55.2%	-0.90%
[22] 2012年04月份	53.3%	0.20 %	56.1%	-1.90 %

其他机构

汇丰中国PMI体系包括汇丰中国制造业PMI和汇丰中国服务业PMI，以及由制造业产出（生产）指数和服务业经营活动（商务活动）指数加权平均得出的汇丰中国综合PMI。
　　汇丰中国制造业采购经理指数(HSBC China Manufacturing Purchasing Managers’ Index) 由汇丰银行与英国研究公司Markit 集团共同编制、发布。该指数此前由里昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets)发布，当时被称做里昂证券中国采购经理人指数(CLSA China PMI)。与其他国家（机构）的制造业PMI发布制度不同，汇丰银行通常于当月22日发布该指数的预览数据（HSBC Flash China Manufacturing PMI），预览数据以当月制造业PMI调查总样本量的85%-90%为依据，对当月制造业PMI最终值进行预测。其制造业PMI最终值通常于次月第一个工作日发布。汇丰中国制造业PMI每月向超过400家制造业企业的采购经理发出问卷，并根据回收的数据，汇总测算当月的制造业PMI。抽样方法为分层抽样法：按地理分布，并根据行业对中国国内生产总值（GDP）的影响，采用标准行业分类法（SIC）予以分层抽样。 [23]

6分析示例

2012年7月指数

7月份， 中国官方PMI小幅回落至50.1%，但降幅继续缩小。与此同时，反映中小企业经营状况的汇丰PMI也回升至三个月高位的49.3%。两项数据均表明，经济企稳迹象进一步明显。

分析人士指出，更多“稳增长”措施将出台。此外，货币政策会有所动作，8月仍是降准敏感窗口。

值得注意的是，受需求疲软影响，经济下行压力仍存。分析人士指出，更多“稳增长”措施将出台。此外，货币政策仍会有所动作，按照央行每季度降准一次的操作，8月份仍是降准敏感窗口。 [24]

分析预测：

1 更多刺激政策或出台

2 市场降息预期大增

3 地方政府或加强征税 [25]

2013年6月指数

2013年7月1日，汇丰中国采购经理人指数PMI6月份数值录得48.2，低于上月终值49.2，创9个月最低位，连续第二个月位于临界点50下方，这也是中国制造业已连续两月运行放缓。同日，国家统计局和中国物流与采购会联合也同时发布了中国6月份制造业PMI指数。数据显示，中国6月份制造业PMI指数回落至50.1，而5月份为50.8。这是国家统计局制造业PMI指数连续第九个月高于50的临界点。

数据显示，6月份中国制造业新订单总量连续两月下降，而新出口业务也出现收缩，而且收缩率为2012年9月至2013年六月最大，也是逾4年来最大收缩率，这主要是客户需求减弱，尤其欧美市场，导致新出口订单减少。调查显示，在雇员辞职、产出与新订单放缓的共同作用下，用工出现收缩。 [26]

PMI指数

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PMI指数的英文全称为Purchasing Managers' Index，中文含义为 采购经理指数，PMI指数50为荣枯分水线。当PMI大于50时，说明经济在发展，当PMI小于50时，说明经济在衰退。PMI是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系，分为 制造业PMI、 服务业PMI，也有一些国家建立了建筑业PMI。全球已有20多个国家建立了PMI体系，世界制造业和服务业PMI已经建立。PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的变化趋势。

目录

1基本信息

含义阐述

荣枯分水线

2计算方法

单个指数

综合指数

3特点

4指标意义

理论意义

现实意义

5中国PMI

调查体系

问卷设计

结果与分析

其他机构

6分析示例

1基本信息

含义阐述

PMI每项 指标均反映了 商业活动的现实情况， 综合指数则反映 制造业或 服务业的整体增长或衰退。调查采用非定量的问卷形式，被调查者对每个问题只需做出定性的判断，在（比上月）上升、不变或下降三种答案中选择一种。进行综合汇总就是统计各类答案的百分比，通过各 指标的动态变化来反映 经济活动所处的周期状态。 制造业及非制造业PMI商业报告分别于每月1号和3号发布，时间上大大超前于政府其他部门的统计报告，所选的 指标又具有先导性，所以PMI已成为监测经济运行的及时、可靠的 先行指标。 [1]

1.制造业PMI。

最早起源于美国二十世纪三十年代，经过几十年的发展，该体系现包含新 订单、 产量、雇员、供应商配送、库存、价格、积压订单、新 出口订单、进口等 商业活动 指标。 [1]

以上各项 指标指数基于对样本企业采购经理的月度问卷调查所得数据合成得出，再对生产、新订单、雇员、供应商配送与库存五项类指标加权计算得到 制造业PMI 综合指数。

2.服务业PMI。

指标体系则包括： 商业活动、 投入品 价格指数、费用水平、雇员、未来商业活动预期等指数，但因其建立时间不长，尚未形成 综合指数。

PMI指数[1]

注：上述指标除 综合指数是各国统一的以外，其他扩散指数各国并非全部采用，而是根据本国情况有所差异。

此外，其他扩散指数：采购量、积压订单(现有订单)、出口订单、价格（采购品价格、产成品价格）、库存（产成品库存、采购品库存、用户库存）、进口。

荣枯分水线

PMI指数50为荣枯分水线。

一般来说，PMI计算出来之后，可以与上月进行比较。如果PMI大于50%，表示经济上升，反之则趋向下降。一般来说，汇总后的 制造业综合指数高于50%，表示整个制造业经济在增长，低于50%表示制造业经济下降。 [2] PMI略大于50，说明经济在缓慢前进，PMI略小于50说明经济在慢慢走向衰退。美国ISM实证结果表明， 采购经理指数在一段时间内超过42.8%，反映了整个国民经济或者说 国内生产总值在扩张；如果相反，则说明经济在衰退。与50%或42.8%之间的差距表示扩张或衰退的程度。

2计算方法

在数据处理上，采用国际通行做法，即单个指数采用扩散指数方法， 综合指数采用加权综合指数方法。 [1]

单个指数

单个指数的计算涉及生产量、产品订货、出口订货、现有 订货、产成品库存、采购量、进口、购进价格、主要原材料库存、生产 经营人员、供应商配送时间等11个问题，而原材料订货提前天数单独处理，开放性问题不参加计算。

（1）汇总方法：分为加权和不加权两种方法。

①采用加权计算百分比：以 国家统计局《企业基本情况调查表》（N131表）的上年营业收入作为权重，计算“增加”、“基本持平”、“减少”选项所占百分比。

②采用不加权计算百分比：直接通过企业个数计数，计算“增加”、“基本持平”、“减少”选项所占百分比。

计算各选项（“增加”、“基本持平”、“减少” ）百分比时，要剔除无关项（如“不好估计”、“没有出口”、“没有进口”等），即“增加”、“基本持平”、“减少”三项的百分比之和为100%。

（2）指数计算：采用 扩散指数法，即正向回答的百分数加上回答不变的百分数的一半。计算公式如下：

PMI指数走势

DI="增加”选项的百分比×1+“持平”选项的百分比×0.5

其中：供应商配送时间是逆指标。

扩散指数具有 先行指数的特性，可以很方便地显示变化的趋势及变化范围。

（3）对于“原材料订货提前天数”，先分别按照加权方法和不加权方法计算选择“随用随买”、“30天”、“60天”、“90天”、“6个月”、“1年”企业所占的百分比，最后计算提前采购天数。提前采购天数的计算公式为：

提前采购天数=5ד随用随买”选项百分比+30ד30天”选项百分比+60ד60天”选项百分比+90ד90天”选项百分比+180ד6个月”选项百分比+360ד1年”选项百分比。

综合指数

PMI是一个综合指数，由5个扩散指数加权而成，即产品订货（简称订单）、生产量（简称生产）、 生产经营人员（简称雇员）、供应商配送时间（简称配送）、主要原材料库存（简称存货）。这5个指数是依据其对经济的先行影响程度而定，各指数的权重分别是：订单30%，生产25%，雇员20%，配送15%，存货10%。计算公式如下：

PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10% [1]

3特点

及时性与先导性

PMI指数是经济监测的先行指标。由于采取快速、简便的调查方法，每月发布一次，在时间上大大早于其他官方数据。在PMI基础之上发布的商务报告，是所有宏观经济序列数据中滞后期最短的报告之一。

综合性与指导性

PMI是一个综合的 指数体系，尽管指标不多，但涵盖了 经济活动的多个方面，如新订单、新出口订单、进口、生产、供应商配送、库存、雇员、价格等，其综合指数反映了经济总体情况和总的变化趋势，而各项指标又反映了企业供应与采购活动的各个侧面，尤其是PMI中一些特有的指标是其他 统计指标中所缺少的，如订货提前期与供应商配送时间等，有助于详细分析 行业发展走势的成因，为国家 宏观经济调控和指导企业经营提供了重要依据。

真实性与可靠性

PMI问卷调查直接针对采购与供应经理，取得的原始数据不做任何修改，直接汇总并采用科学方法统计、计算，保证了数据来源的真实性。同时进行 季节性调整，减少季节性波动、法规制度和法定假日等因素变化所造成的影响，因此具有很高的可靠性。

科学性与合理性

首先，样本选择涵盖了不同行业，按照各行业对GDP贡献大小选取一定数量企业，贡献大的行业样本多，反之，则少；其次考虑地理分布，样本企业要具有足够的地域代表性；另外还考虑企业规模，不同规模的企业均有代表。这样，减少了随机波动带来的误差。在首次抽样选择之后，样本基本确定下来，但每年度或每半年要对样本进行抽查，根据企业、采购经理发生的变化，予以及时调整。

简单易行

PMI问卷调查是非定量调查，数据采集和加工的简单易行，保证了它作为预测工具的连续性、及时性和可靠性。问卷对每个指标都有明确解释。问卷还列出了几个开放性问题，包括采购策略、价格升高与降低的原材料与短缺品种等，为研究应用提供了更为具体的信息。 [3]

1995年--2009年PMI走势

4指标意义

理论意义

PMI 指数体系无论对于政府部门、 金融机构、投资公司，还是企业来说，在 经济预测和 商业分析方面都有重要的意义。至2013年六月，全球已有20多个国家建立了PMI体系，有关机构已开始建立全球指数和欧元区指数， PMI指数及其商业报告已成为 世界经济运行活动的重要评价指标和世界经济变化的晴雨表。

首先，是政府部门调控、 金融机构与投资公司决策的重要依据。 [2] 它是一个先行的指标。根据美国专家的分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。在过去40多年里，美国 制造业PMI的峰值可领先商业高潮六个月以上，领先商业低潮也有数月。另外可以用它来分析产业信息。可以根据 产业与GDP的关系，分析各产业发展趋势及其变化。

第二，企业应用PMI可及时判断行业供应及整体走势，从而更好的进行决策。企业可利用PMI评估当前或未来经济走势，判断其对企业目标实现的潜在影响。同时，企业也可根据整体经 济状况对市场的影响，从而确定采购与 价格策略。

现实意义

（一）判断经济走势

经济周期往往与PMI库存周期相联系，通过分析PMI库存分项对判断经济运行所处的状态也有积极意义。为了使PMI数据与GDP数据更好地对应，将当季PMI数据进行算术平均，通过将分项库存指数与GDP走势叠加，可以看出：

一是产成品库存分项滞后于经济周期。这与企业在安排生产时往往是按照以往增速安排，在下游需求恶化时才被动去库存的企业活动规律有关。同时，国内近两年在政策刺激下各行业扩张快速，产能过剩情况严重，导致在经济下滑周期产成品库存被动增加。

二是原材料库存分项与经济周期基本同步。这主要是由于当经济恶化时，企业可以降低原材料库存采购，但产成品库存则可能因需求不振而持续增加，最后被迫去库存；当经济走强时，企业可以快速增加原材料采购，即补库行为，为增长需求做准备。

三是将原材料分项与同期产成品分项加总平均后的“库存指数”反映了社会的总体库存状态，可将其结合经济形势分析总体库存周期 。将1997年至今的美国制造业“库存指数”（各库存分项算数平均值）与季度GDP同比增速叠加后发现，库存指数是经济周期很好的同步指标。中国PMI的原材料库存分项与GDP增速更加同步，库存指数分项与GDP增长相比在增长时略有提前，在回落时略有滞后。 [1]

中国制造业PMI与季度GDP走势

（二）政府部门、 金融机构与投资公司方面的应用

1、预测经济走势和转折点当分析商业趋势时，其可靠性是基于对数据转折点（峰值点和谷底点，也即 商业周期中的高潮和低潮）的预测和分析。PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。根据美国专家的分析，在过去四十多年里，美国制造业PMI的峰值可领先 商业周期高峰与低谷数个月。 国际上，PMI指数体系无论对政府部门、金融机构、投资公司，还是对企业来说，在经济预测和商业分析方面都有重要意义。PMI指数作为预测经济的重要工具，已经成为 美联储、美国中央银行、 华尔街、 道琼斯通讯社、 路透社等经济媒体应用、传播的重要信息。

从PMI看经济发展

2、分析 产业发展变化信息通过PMI，首先可以对占支配地位的产业进行分析。根据国外经验来看，总的商业采购活动主要集中在少数产业，并且采购操作也有相似的集中性。这些集中的产业是：食品业、石油及其相关产品、钢铁及其相关产品、汽车产业等。PMI各产业的指数可反映该产业发展趋势及各项 指标的变化。通过对占支配地位产业的分析，更有助于对 制造业或 服务业总体趋势的把握。其次，每月PMI商业报告后面会列出短缺的产品目录、价格上涨和价格下跌的目录，这有助于更好地了解和监测各个 产业的变化。

3、确定投资方向的重要参考资金市场瞬息万变，最为重要的是及时发现经济转折的迹象并做出相应投资决策。由于PMI数据较少，PMI同 GDP之间的相关性不如预期那样显著，但 制造业PMI与工业经济相关指标之间表现出了较强的相关性， 比如，生产量指数的变化与 工业总产值 增长率的变化，出口订单指数的变化与工业行业 出口交货值增长率的变化，PMI 综合指数的变化与 工业增加值增长率的变化， 购进价格指数的变化与 生产资料价格指数的变化，相关性分别达到0.771、0.815、0.735、0.788。

4、分析地区发展变化

(三) 企业方面的应用

企业经营活动主要是根据预测来安排的，对原材料、零部件的供应预测有时比销售预测更为重要。

首先，供应预测更有助于预测和控制生产、库存等成本；其次，对供应的预测是避免缺货的前提。通过PMI，企业经营者可及时判断行业供应及整体走势，从而更好的进行决策。具体说来，企业采购决策面临三个方面的挑战：第一，支持企业整体目标；第二，在企业战略中发挥采购和供应职能；第三，甄别特殊决策。PMI指数在这三个方面都有所应用。第一，企业可利用PMI评估当前或未来经济走势，判断其对企业目标实现的潜在影响。例如，一个制造企业的目标是降低人工成本，而PMI雇员指数正快速增长，劳动力资源紧缺，这时候降低新员工的工资就较难实现。

第二，PMI也可用于判断整体经济状况对市场的影响。例如，一个快速发展的制造行业的企业需要扩大生产能力，既可以用加班或转包等暂时的方法，也可以用扩大固定资产规模这种永久的方法，这时就可以用PMI综合指数、生产量指数、新订单指数及其他有关整体经济状况的数据来判断该行业的增长是否会持续下去，从而确定采用哪种决策。

第三，在甄别特定采购决策时也需要用PMI预测经济走势。例如，一个制造企业要决定一个主要原材料的定价策略，需要考虑是长期锁定一个价格还是制定一个 价格承诺。利用PMI价格指数和其他 价格信息（如美国联邦政府 生产价格指数）能显示价格趋势，如果价格走升，且整体经济状况走强，可以采取锁定的 价格策略；反之，短期定价更合适。 [3]

（四）扩展应用

区域与行业调查应用PMI商业调查的方法，除了全国性普遍调查之外，还可将样本规模集中于特定区域或行业，用于分析该区域或行业经济发展状况。美国许多州已开展区域商业调查。例如，最早开展PMI调查的 底特律，于1935年开始商业调查， 亚利桑那州、 波士顿、 布法罗、 卡罗莱纳州、维吉尼亚、 芝加哥、 乔治亚州、 休斯顿、 纽约、 俄勒冈州、 密歇根州等许多地区也都建立了采购经理调查制度，发布了本地区PMI指数。尽管这些调查在内容和质量上各有差异，但它们都提供了有用的区域与行业信息。例如， 底特律的汽车和非汽车指数， 纽约州的 制造业和 非制造业指数， 俄勒冈州的批发指数等。有些地区的调查还广泛收集和报道了被调查者的评论，这些对详细了解行业走势和区域发展都非常有帮助。 [2]

5中国PMI

PMI指数

中国物流与采购联合会和中国 国家统计局(National Bureau of Statisics of China)从2005年开始共同发布中国PMI数据，共有700多家企业针对11个分类指数接受调查。

调查体系

我国非 制造业PMI调查指标体系的设置主要参考了美国做法，共有10项指数构成：商务活动、新订单、新出口订单、积压订单、存货、 中间投入价格、收费价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期。但同美国不同的是，我国没有进口指数，因为在前期的调研中，绝大多数企业反映没有进口活动。另外，我国参考国际上相关研究机构的做法，增加了业务活动预期指数和收费价格指数。指标的选取，既适应了同国际接轨的要求，也兼顾了 中国的国情，做到了科学性与合理性的统一。

问卷设计

基于简炼、易答、定性，这三项原则，对所有非 制造业，设计了10个问题作为基本调查。企业对这10个问题的回答以封闭式为主，同时为了获得更多的信息，以便对 行业的 经济活动做出深入分析，对问题的回答也带有一定的开放性，要求调查对象对其经营活动和商务环境做出总体评价。调查方法采用了分层概率抽样法。首先根据国家行业标准目录，将非 制造业合并为20个大行业；然后根据非制造业这20个行业对GDP的贡献，确定各行业的样本比例；最后运用分层概率抽样法(PPS法)作为抽样调查方法，最终抽取了1191家企业作为样本调查单位，保证了样本企业的代表性。从2007年1月正式开始非 制造业PMI调查。

结果与分析

PMI系列指标与上证综指关联度[4]

2010年6月份，CFLP 中国制造业采购经理指数(PMI)为52.1%，呈现连续回落。显示当前 中国经济发展回调，进入“由升转稳”的关键时期。

中国物流与采购联合会2010年11月1日公布的数据显示，10月份制造业 采购经理指数（PMI）为54.7%，高于上月0.9个百分点，连续3个月环比反弹，其中反映实体经济需求的新订单指数达到58.2%。从历史数据看，10月份制造业PMI往往由于季节性因素而回落，2011年继续明显反弹。 国家统计局相关负责人认为，我国PMI已连续20个月位于50%的景气临界点以上，这表明制造业总体保持平稳增长态势的同时，增速有所加快。 [5]

月 份	制造业	较上月增长	非制造业	较上月增长
2013年12月份	[6]51%	-0.4
2013年11月份	51.4%	0	56%	-0.3
2013年10月份	[7]51.4%	0.3%	56.3%	0.9%
2013年9月份	[8]51.1%	0.1%	55.4%	1.5%
2013年8月份	[9]51%	0.7%	53.9%	-0.2%
2013年7月份	[10]50.3%	0.2%	54.1%	0.2%
2013年6月份	[11]50.1%	-0.7%	53.9%	-0.4%
2013年5月份	[12]50.8%	0.2%	[13]54.3%	-0.2%
2013年4月份	[1]50.6%	-0.3%	[14]54.5%	-1.1%
2013年3月份	[2]50.9%	0.8%	[15]55.6%	1.1%
2013年2月份	[16]50.1%	-0.3%	54.5%[17]	-1.7%
2013年1月份	[18]50.4%	-0.2%	56.2%[19]	0.1%
2012年12月份	50.6%	0	56.1% [20]	0.5%
2012年11月份	50.6%	0.4% [21]	55.6%	0.1%
2012年10月份	50.2%	0.4%	55.5%	1.8%
2012年09月份	49.8%	0.6%	53.7%	-2.6%
2012年08月份	49.2%	-0.90%	56.3%	0.70%
[22] 2012年07月份	50.1%	-0.10%	55.6%	-1.10%
[22] 2012年06月份	50.2%	-0.20%	56.7%	1.50%
[22] 2012年05月份	50.4%	-2.90%	55.2%	-0.90%
[22] 2012年04月份	53.3%	0.20 %	56.1%	-1.90 %

其他机构

汇丰中国PMI体系包括汇丰中国制造业PMI和汇丰中国服务业PMI，以及由制造业产出（生产）指数和服务业经营活动（商务活动）指数加权平均得出的汇丰中国综合PMI。
　　汇丰中国制造业采购经理指数(HSBC China Manufacturing Purchasing Managers’ Index) 由汇丰银行与英国研究公司Markit 集团共同编制、发布。该指数此前由里昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets)发布，当时被称做里昂证券中国采购经理人指数(CLSA China PMI)。与其他国家（机构）的制造业PMI发布制度不同，汇丰银行通常于当月22日发布该指数的预览数据（HSBC Flash China Manufacturing PMI），预览数据以当月制造业PMI调查总样本量的85%-90%为依据，对当月制造业PMI最终值进行预测。其制造业PMI最终值通常于次月第一个工作日发布。汇丰中国制造业PMI每月向超过400家制造业企业的采购经理发出问卷，并根据回收的数据，汇总测算当月的制造业PMI。抽样方法为分层抽样法：按地理分布，并根据行业对中国国内生产总值（GDP）的影响，采用标准行业分类法（SIC）予以分层抽样。 [23]

6分析示例

2012年7月指数

7月份， 中国官方PMI小幅回落至50.1%，但降幅继续缩小。与此同时，反映中小企业经营状况的汇丰PMI也回升至三个月高位的49.3%。两项数据均表明，经济企稳迹象进一步明显。

分析人士指出，更多“稳增长”措施将出台。此外，货币政策会有所动作，8月仍是降准敏感窗口。

值得注意的是，受需求疲软影响，经济下行压力仍存。分析人士指出，更多“稳增长”措施将出台。此外，货币政策仍会有所动作，按照央行每季度降准一次的操作，8月份仍是降准敏感窗口。 [24]

分析预测：

1 更多刺激政策或出台

2 市场降息预期大增

3 地方政府或加强征税 [25]

2013年6月指数

2013年7月1日，汇丰中国采购经理人指数PMI6月份数值录得48.2，低于上月终值49.2，创9个月最低位，连续第二个月位于临界点50下方，这也是中国制造业已连续两月运行放缓。同日，国家统计局和中国物流与采购会联合也同时发布了中国6月份制造业PMI指数。数据显示，中国6月份制造业PMI指数回落至50.1，而5月份为50.8。这是国家统计局制造业PMI指数连续第九个月高于50的临界点。

数据显示，6月份中国制造业新订单总量连续两月下降，而新出口业务也出现收缩，而且收缩率为2012年9月至2013年六月最大，也是逾4年来最大收缩率，这主要是客户需求减弱，尤其欧美市场，导致新出口订单减少。调查显示，在雇员辞职、产出与新订单放缓的共同作用下，用工出现收缩。 [26]