matlab 基金业绩归因,基金专题报告：基于净值和持仓的基金业绩归因方法研究...

核心观点：

当前主流的基金业绩归因方法主要有两个方向：一是基于净值数据的时间序列回归方法，所需数据较少且操作简单，主要通过基金历史收益率与风险溢价因子收益率进行回归来分析，二是基于持仓数据的归因方法，所需数据较多且获取难度大，但归因结果更为详细准确。

基于净值的业绩归因模型包括选股择时模型和以Fama 三因子模型为代表的系列多因子模型等，基于持仓的业绩归因包括brinson 模型和多因子模型，其中brinson 模型是自上而下从持仓的不同类别资产出发，将超额收益分解为大类资产配置效应、行业配置效应和个股选择效应；多因子模型是自下而上从持仓个股出发，利用股票之间的共性(风格)和个性(风格差异)，将基金业绩归因到不同的风格，本文对业绩归因的主流方法的思想进行全面的梳理，并以2 只股票型基金为例，在预设的假定条件下，进行了较为完整的应用分析。

通过对2 只股票型基金的归因示意，基于净值的归因方法，基金A 的选股能力突出，偏好小盘成长股，风格较为稳定，基金B 选股择时能力不显著，整体偏好中盘成长股，风格较为多变；基于持仓的归因方法，从brinson 归因来看持仓中超配或低配比例较高的行业对行业配置和选股效应影响显著，从barra 多因子归因来看基金A 比基金B 的小市值风格更为明显，这一结论与基金净值的归因结果相呼应，同时Barra 多因子归因也是对基于净值的风格归因更为详细的补充。

业绩归因可以帮助研究者识别基金的超额业绩主要来源于哪些因素的贡献，利用不同数据的归因方法各有优劣势，本文阐述的归因方法更适用于分析偏股类的基金。

风险提示：模型失效风险，历史数据不代表未来。