cis 华为态势感知_滤光片龙头水晶光电：绑定华为，聚焦5G+生物识别+AR

上次四维给大家说过苹果产业链，消费电子核心标的的立讯精密，立讯精密是全球领先的电子精密制造巨头。今天我们给大家说说消费电子另一只核心标的：水晶光电。水晶光电是光电镀膜龙头，目前已经形成光学成像、生物识别、AR 产业、汽车电子等产业集群，关键是还绑定了华为。接下来我们来详细说说。

行业赛道不错，消费电子核心标的

光学行业是未来几年消费电子创新确定性最强的赛道之一。随着5G终端叠加应用场景拓展，为光学产业链注入持续增长动能，水晶光电正是光学产业链接上的受益者。

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提一下消费电子核心标的：立讯精密、歌尔股份、联创电子、水晶光电、信维通信、蓝思科技

TWS耳机：立讯精密、歌尔股份

光学股：联创电子(光学镜头+TWS耳机+特斯拉概念)、水晶光电

5G终端天线：信维通信(5G终端主要指的是5G手机)

玻璃：蓝思科技(手机玻璃+特斯拉概念)

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光学龙头，深耕光学十多年

国内滤光片龙头，公司在浙江，2002年创建，深耕光学已经十多年，是精密光学薄膜元器件领域龙头公司，全球市占率位居行业第一。

主业光学镀膜包括红外截止滤光片(IRCF)、窄带滤光片和低通滤光片(OLPF)等，应用于光学成像、生物识别等方向。近年来，随着手机多摄、潜望式、前置结构光/后置TOF、屏下指纹、后玻璃壳等技术发展，公司产品在手机中的应用不断增加，单机价值量快速增长。

近几年国产手机持续做大做强，水晶光电产品导入国内手机厂商供应链，与主要厂商形成了紧密合作，保证了水晶光电市场领先地位。

聚焦5G+生物识别+AR，一站式光学服务

主营业务上看，水晶光电从原来的IRCF、OLPF等业务逐步拓展到生物识别(窄带滤光片等)、薄膜光学面板(CoverGlass、智能手表盖板镀膜等)、新型显示(智能眼镜光学模组及汽车HUD等)。业务边界从光学元器件逐步拓展到3D深度成像、增强显示(AR)组件、半导体封装光学元器件、微纳结构加工光学元器件等领域。目前已经形成光学成像、生物识别、AR产业、汽车电子等产业集群，核心产品技术达到国内外先进水平。

光学是5G智能手机持续创新方向，光学成像与感知创新打开滤光片行业天花板。水晶光电受益多摄渗透、高清化、大底CIS、屏下指纹、潜望式等光学创新，滤光片市场天花板不断被打开，同时车载CIS放量为行业带来新的增长点。

背靠华为好乘凉

水晶光电是光学赛道有天然优势，掌握了精密光学冷加工、精密光学薄膜、半导体蚀刻等核心技术。在苹果产业链上游核心芯片上市公司中我们很容易发现水晶光电的身影，负责镜头、模组、蓝玻璃、微型投影仪相关器件等。

此外华为P40 Pro+就用了水晶光电的棱镜产品，P40Pro+最大的看点还是在光学、摄像头领域。

多棱镜折射方案对光的效度有影响，生产技术要求高，棱镜价格较高，进入华为供应链充分证明了水晶光电棱镜业务的技术实力。

业绩稳定增长

业绩不用说，一直稳定增长。19年实现营收30亿元，净利润4.9亿元，扣非净利润3.5亿元；20Q1实现营收6亿元，归母净利润7965万元。

此外还有两个业绩新增长点：

1)3D深感相机。这是重要的光学创新，不仅能用于支付、面部解锁，而且是3D输入端口，即将迎来快速成长期。根据Yole预测22年3D相机在智能手机中的渗透率将达50%以上、约7亿出货量。窄带滤光片是3D相机的重要元器件之一，技术难度与价格比IRCF显著提升，目前全球仅公司与VIAVI能大批量供货，未来随3D深度相机放量，公司盈利能力有望显著提升。

2)5G时代，AR设备有望强劲增长。IDC预测，到2023年，AR设备出货量有望达到3200万台，19-23年CAGR达145%。公司投资入股光波导龙头Lumus、与德国肖特合作布局AR镜片，目前已经形成关键零部件与解决方案的全布局，静待行业放量。

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