5 全志_全志科技：芯片“黑马”的18个优质基因

1、全志科技是2018年度中国十大芯片设计公司之一

其余几家包括汇顶(市值1000亿)、兆易(600亿)、圣邦(250亿)、士兰微(250亿)、紫光等，全志的市值90亿，典型一只丑小鸭。

2、全志芯片(R328等)是国内出货量最大的智能音箱芯片，

是小米音箱、百度音箱、京东音箱的芯片主力提供者。

3、全志芯片T7是国内第一款车规级SOC芯片，于2018年推出，支持ADAS、DMS多功能融合的智能驾驶，目前占了智能座舱的国内后端市场的五成以上。

4、进一步在车联网领域，全志与AI头部公司~地平线已经战略合作，地平线提供算法、全志提供算力，有望在智能驾驶AI芯片占据领先地位。

5、全志的ADC芯片，凭借低功耗优势，是华为的一款智能手表的语音唤醒功能芯片。可穿戴产品很多场景需要低功耗的语音唤醒芯片。

6、全志的语音类芯片(如R16)

做进了格力、美的、海尔、长虹等的白色家电中，是智慧家居的“智能之芯”，也是未来物联网IOT的语音识别的优质低成本AI解决方案。

7、全志的芯片MR133，被小米的米家扫地机器人采用，是服务型机器人的算力提供者。

8、全志的视频编解码芯片

广泛应用于机顶盒、运动相机等，下游有小米盒子、阿里盒子、创维以及海外的安卓系列客户。

9、全志的X系列芯片中

B300用于四核集成EINK驱动SOC(电子书)，MR100用于无人机与扫码器处理器(天眼开发板、无刷无人机)，VR9用于VR视频一体机，S3用于高集成度双1080P编码处理器(行车记录仪)，等。

10、全志曾经是平板电脑最大的处理器芯片商

2012年连续两年安卓平板处理器出货量全球第一,占据全球一半市场，当年销售十亿、利润五亿，当时风头一时无两。

11、至今，全志战略明显改变

从当初押宝一金，到现在的九龙治水、十全十美，广泛适用于智能硬件(音箱)、智能家电、车联网、机器人、虚拟现实、网络机顶盒、平板电脑以及电源模拟、无线通信、物联网等多个领域。其意图很明显，等待下游某个消费领域出现爆款芯片，一举实现十亿二十亿销售，产生五亿十亿利润，比肩汇顶的屏下指纹芯片效应。

12、全志科技除了SOC芯片，第二大芯片业务是电源管理芯片(只占营收不到1/5)

其实有个对标：圣邦股份，圣邦的一半业务就是电源管理芯片。做个营收和毛利比较：2017年全志2亿对圣邦3亿，2018年2.4亿对3.4亿(毛利率47%对42%)，2019年H1是1亿对2亿(毛利率48%对36%)。恩，电源管理芯片的业务量是圣邦的一半，但全志市值只是圣邦的1/3，还不计SOC芯片业务。

13、全志是做芯片的，必须有产量来证明自己

它做了多少芯片呢？2018年1.9亿颗，2017年1.2亿颗，增长了60%，那2019年至少在2亿颗以上。往前的数据是，2014/2015/2016，芯片产量都在1.2亿颗左右。也就是说，全志做出了10亿颗芯片，这个应该不是小数目。

14、全志的研发费

2013/2014/2015都是2亿多，2016/2017/2018都是3亿多，占营收比25%，总人数700中技术人员500，是个不折不扣的科技投入型，不是销售拓展类公司。

15、全志的股权结构很奇葩。

前7个创始人共48%，最高是董事长才9.29%，没有签一致行动，没有实控人。换言之，如果大基金花10亿买了10%股权，就是第一大单一股东。合纵连横签签一致行动，就能超过30%，成为实际控制人了，是个好买卖。当然，现在由于无主，各个创始人为改善生活经常你减我减，几百万股，干扰了股价，我们要理解。

16、全志的资产财务数据很奇葩。

今年三季度，总资产25亿，现金就占了17亿(年初14亿)，应收账款才5000万(无应收)，存货4亿，固定资产无形资产2.5亿(轻资产)；借款才1亿。换言之，该公司有17亿现金，买的啥不好呢？有那么多风头正劲的AI、5G芯片小公司呢。再言之，如果大基金花10亿买了全志10%股权，就“控制”了全志17亿现金，这个买卖怎么看都挺合算(一笑之)。

17、最后再来说说什么是SOC芯片(system on chip，片上系统)

就是把CPU、GPU、存储、显示、音频、视频、镜头、通信等功能全做在一块芯片上，形成可操作的处理器，提供算力，实现各种智能化。全志一心一意做的就是这个 SOC芯片，在国内应该是前四前五的水平，技术应该是有两把刷子的。他的方向是把成本做得更低、把价格做得更低、提供的是高性价比，而不是高功能高算力，因此有点“华强北”，不是高大上。假以时日，大伙认同了“便宜芯片也是国产替代的主力军，普通芯片也是自主可控的组成者”，那全志的好日子就到了。

18、总结之，全志是个奇特存在：

是十大芯片设计公司却鲜为人知；

为AI、IOT提供算力却话语权不强(合作前端有AI新秀地平线云知声等，后端有产业巨头华为小米格力等)；

而且着力的是低成本的语音识别类芯片(不是高算力的视觉类)，还被高管们绵绵不绝的减持着，因此是只芯片“丑小鸭”。

不过由于他的芯片布局涉及十大领域，东边不亮西边亮，总能生存；以前还曾是世界第一，总有底气；如此绝对可避免成“黑天鹅”。

那么，在芯片行业景气持续向好、AIOT如火如荼、某个领域出现爆款的概率在加大，等等情形下，“丑小鸭”有没有可能成为“白天鹅”呢？(文| 深圳李宇崇)