银行卡更新IC卡，上市公司受益谁最多

一早的新闻《央行计划将20亿张银行卡升级为IC卡》，其实也算不上新闻了，去年就报道了，当时也是为了安全。那时博主跟踪了东信和平，涨幅巨大，现在看来要动真格的了。

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002017 东信和平

金融支付系统升级在即EMV迁移有望规模启动。
磁条卡易于被盗读和被克隆，芯片卡由于其安全性较高的特点，成为提高银行卡安全性能的首选，EMV迁移势在必行。三大运营商正在推进移动支付业务，央行出台《非金融机构支付服务管理办法》加强第三方支付进行规范和管理，央行即将推出“二代网银系统”，由央行研发，能为用户提供跨行实时资金汇划，以及跨行扣款、第三方支付等功能，面对支付的多样化和复杂化，银联后台管理系统也需要升级改造。央行支付结算司司长欧阳卫民5月10日表示央行将于8月上线的二代支付系统。按照我国银行卡政府推动和市场机制相结合的银行卡发展模式，我们认为在政府(央行)和市场(安全性)结合推动EMV迁移基本成熟。目前全国银行发卡总量18亿张，银行卡渗透率为27.7%，一旦迁移规模启动相关智能卡公司受益显著。
电信运营商支持标准的融合，为移动支付发展扫清障碍。
目前中国电信的现场支付的技术包括13.56MHzSIM-PASS和2.4GHzRF-UIM技术，甚至NFC技术，浙江、上海、北京、安徽等采用的是RF-UIM卡技术，四川采用的是定制手机。中国移动在市场与自身的双重压力下，提出了“两条腿走路”的方案，在企业领域使用自有标准，在大消费领域兼容银联13.56MHz标准。联通与银行和金融机构合作，通过WCDMA网络给手机支付业务提供通道和支撑。
我们认为三大运营基本上都支持两种技术标准，标准的障碍基本扫除，融合发展成为趋势，移动支付进入快速发展阶段，对于智能卡的需求快速释放。
通过向产业链上下游延伸，有望在EMV中获得更大的份额。
公司作为重要的智能卡供应商，不仅在通信智能卡领域获得较高的份额，更积极向银行智能卡产业链的上下游延伸。公司负责银联下一代支付结算后台N3系统开发，预计今年8月份通过测试并上线，考虑到央行网银和银联系统升级，我们认为无论是公司出售N3系统还是参与平台的运营收取服务费，都将提高公司的银行智能卡在EMV迁移中获得的份额。我们认为2011年是EMV规模迁移年，预期公司2011年公司银行卡收入将达到16,958.04万元。
在通信卡领域：产能扩张和产品升级并存。
公司的募投项目智能卡生产线Ⅱ期技改项目已经完工，可以提高公司智能卡的产能30%以上。09年公司的SIM卡主要以64K为主，2010年由于运营商采购逐渐以128K卡为主，预计四季度以后SIM卡基本上都是128K。由于卡的容量的上升，2010年SIM卡产品平均价格基本上与09年持平，毛利率有所上升。我们预计2010年公司SIM卡收入达到6.63亿元，同比增长18%。
CMMB订单迅速增长弥补，2.4G订单预期减少。
2010年一季度中移动集采2.4GSIM卡100万张，公司获得了80%的市场份额，由于中移动在2.4G技术定位的改变，二、三季度中移动没有增加在2.4GSIM卡的采购。在CMMB方面，一季度CMMB的CA卡集采300万张，公司获得40%的份额，预期全年的采购量在800-1000万张，其单价在10-12元/张，如果全年按照40%份额算，公司将获得3200万以上的收入，我们认为CMMB的规模集采可以弥补中移动在2.4GSIM卡预期订单的减少。

 

002104 恒宝股份

1.EMV迁移:全面启动在即
    我们判断国内EMV迁移的时间表大致如下:2010年底前, 五大国有商业银行全面
发行金融IC卡;2012年年底前,国内股份制银行全面发行金融IC卡;2015年1月1日起,
银行不再单独发行磁卡, 但允许兼具磁条卡功能的IC卡存在.至此,银行卡将全面进
入IC时代.
    2.公司将是充分受益者
    目前一张IC卡的单价为22-24元.如果大规模出货,以芯片的可降价幅度,预计单
价将降至5-8元.则目前国内全部磁条卡转换带来的市场容量约为100-200亿之间.如
果5年内完成, 则每年带动的市场容量约为20-40亿元.以公司已有的市场占有率计,
则公司在EMV迁移中可能获得的市场总容量为26-50亿元之间, 在大规模迁移期间每
年获得的市场容量为5-10亿元之间.而09年公司金融卡的年销售规模仅为1.59亿元.
仅此一项,公司金融卡对应的销售规模将放大3到6倍.由于公司金融IC卡业务毛利率
61.50%远高于公司平均毛利率36.13%,我们预计EMV迁移所带动的销售净利率可能在
45%左右,远高于公司22%的平均净利率,则每年新增净利润预计为4.0亿.
    公司09年磁条卡的毛利率为50.55%, 金融IC卡的毛利率明显高于磁条卡.在EMV
迁移大规模启动的情况下,虽然出货单价可能大幅度降低,但基于卡供应商市场结构
的基本稳定,预计其毛利率仍将保持较高的水平.出货单价的大幅下降更多反映上游
材料成本的单价变动以及规模效应.
    3.移动支付:公司至少是参与者由于目前支付标准之争主要与2.4G有关.尚若中
移动同时启动2.4G和13.56, 或者转为以13.56为主,则恒宝作为目前国内两家13.56
标准下IC卡产品供应商之一,则有机会进入中移动的手机支付市场.
    由于中移动占据国内手机市场70%的份额, 恒宝若能借助于手机支付机会,巩固
在中国电信, 中国联通地位基础上,同时成为中国移动的核心供应商,则在通信IC卡
领域的市场地位将大幅提高.
    4.结论
    我们认为公司以往的技术积累, 特别是在金融,电信两个领域的持续研发投入,
有可能决定其在下一个10年的发展空间.公司理论上有快速发展的可能性.调高评级
至增持.并视其订单的变动再行考虑上调业绩预期.

 

600198 大唐电信

银行IC卡推广上升至国家意愿,大唐电信下属的微电子公司早在两年前便涉足银行IC卡芯
片的研制工作,具有先发优势.11日投资《在线分析师》显示:公司2010-2011年综合
每股盈利预测值分别为0.27, 0.37元,对应的动态市盈率为69,50倍;当前共有6位分
析师跟踪,2位分析师建议"强力买入",1分析师建议"买入",2位分析师给予"观望"评
级,1位分析师给予"适度减持"评级,综合评级系数2.33.
    中国央行日前拟定了银联标准PBOC2. 0芯片卡(IC卡)的总体目标和具体发行时
间表,
    5年内中国境内全面发行和受理金融IC卡:国有商业银行应在2010年年底前全面
发行
    金融IC卡;全国性股份制商业银行应在2012年年底前全面发行金融IC卡;自2015
年
    1月1日起,所有新发行的银行卡应为金融IC卡.
    银行IC卡市场空间巨大.截止09年底我国已发行银行磁条卡20.7亿张,银行卡渗
透率达到32%.目前我国每年新发行的银行磁条卡在3亿张左右, 若2015年初完成更"
芯"换代,每年需要替代的磁条卡又有4亿张,因此每年的需求总量有望达到7亿张.若
按照10-20元的保守单价计算,那么每年将产生70-140亿元的银行IC卡市场空间.
    东海证券表示, 大唐电信下属的微电子公司早在两年前便涉足银行IC卡芯片的
研制工作, 具有先发优势.公司获得了银联PBOC2.0的认证,目前正在申请国际EMV认
证, 预计2010年年底将拿到认证,届时有望成为独家供货的芯片厂商.银行IC卡成本
中80%集中在芯片上, 公司作为产业链的上游应当给予更高溢价.暂不考虑银行IC卡
的大规模推广,重申"增持"评级

转载于:https://www.cnblogs.com/red9/archive/2010/08/11/1797096.html