■金百临咨询 秦 洪

随着4月的来临，意味着上市公司一季度业绩已尘埃落定，上市公司的二级市场股价将围绕一季度业绩作重新排序，那么，如何看待一季度上市公司的业绩情况？如何把握其间的投资机会呢？

公司业绩稳中有升

从一季度业绩情况来看，上市公司今年一季度业绩将呈现出稳中有升的态势。这主要是基于两点，一是从今年一月、二月、三月的 PMI 指数来看，我国制造业指数持续走高，说明我国工业经济呈现出稳定增长的势头。A 股市场上市公司的核心是制造业，而且这些制造业也是我国工业经济的龙头，所以，第一季度我国工业稳定发展，意味着我国一季度上市公司的业绩保持着快速稳定的增长势头。

二是基于调控政策虽然在实体经济中有所体现，但未有全产业链传导的趋势，比如说目前房地产销售虽然受到打压，但房地产投资力度未降温。尤其是二、三线城市的房地产投资热潮犹存，这就意味着整个经济仍会延续着2010年的增长趋势，从而为上市公司的一季度业绩增长奠定坚实基础。

分化或将加剧

不过，就当前的资料来看，上市公司的业绩分化或将加剧，主要体现在三个因素，一是调控政策已经产生影响的一些产业类的上市公司或将面临着一定的压力，主要是房地产销售等一些产业，由于需求的迅速降低，业绩的成长趋势不宜乐观。与此同时，部分房地产开发商也面临着限购令后上市公司一季度业绩低于预期的信息。

二是新股扩容节奏的提速。对于新股来说，固然给 A 股市场带来了新鲜的血液，但由于新股的业绩变脸速度较快，因此，新股的加速快速的背后，意味着一季度业绩的新股分化情况有所加剧。尤其是新会计政策规定新发行的上市公司需要将上市相关费用直接成本化，这将加剧一季度业绩的压力。

三是季节性因素。去年一季度，新发行上市公司的三聚环保的亏损让市场充分认识到季节性因素对新股业绩的影响力度。而随着 A 股市场上市公司阵容的庞大，一大批上市公司或因季节性因素而出现业绩低于预期的情况，比如说北方基础设施类上市公司就可能因为一季度气候低冷而出现销售收入低企的可能性。

不过，对于一些上市公司来说，一季度的业绩又有望出现超预期的可能性，比如说产品价格上涨的品种，其中三爱富、巨化股份等品种就是如此，该类个股一季度业绩超预期主要是因为产品价格的上涨，中国化工网资料显示，3月25日，制冷剂 HFC-134a 价格达到75000元/吨，同比增 50%；HFC-22 价格29000元/吨，同比增75.76% ；氢氟酸(无水)价格达到11000元/吨，同比增38.33%。再比如说辰州矿业的锑产品价格也是大幅飙升，从去年初的不足4万元/吨迅速飙升至目前的11万元/吨，因此，此类个股的业绩增长弹性是非常大的。

趋利避险 寻找一季度业绩飙升股

循此思路，在操作中，需要规避一些一季度业绩低于预期的品种，包括一些新上市的新股，也包括季节性影响较大的新股。同时，对一季度产品价格大幅上涨的个股可积极跟踪，包括前文提及的氟化工概念股的三爱富、巨化股份，钨、锑、锗等小金属的厦门钨业、章源钨业、辰州矿业、云南锗业等。而化工股中的丁酮的齐翔腾达、已二酸的天利高新等以及水泥股中的海螺水泥、华新水泥等个股也可积极跟踪。

另外，一季度业绩飙升的个股可能还体现在产能拓展的一些个股身上，毕竟此类个股下游需求旺盛，因此，产能的拓展会带来业绩的大幅走高，故2009年、2010年上市的新股的募集资金项目渐趋投产且行业属性乐观的新股可积极跟踪。而且，那些在 2010 年收购优质资产，而在 2011 年全年体现利润的个股也可跟踪，毕竟这也意味着业绩的高成长。

(执业证书编号 A1210208090028)