”杠铃“策略：关于市场的一点思考，从转债到股票量化投研

持续行动1期 46/100，“AI技术应用于量化投资研究”。

第1期行动将近过半，进入一个“爬坡期”。

“低垂之果”基本上摘干净了，比如数据建设，量化框架。其实这一系列的工作，之前断断续续都或多或少有做过。然后深入到某一个“胡同”，就不了了之后“放弃了”。很多人不停的开始，不停的放弃，周而复始，没有结果。就是因为，走着走着，忘了初心，忘了为何出发。在某一个细节深入死磕。

昨天就碰到一个“胡同”。

Arctic如果chunk_size设定M或Y，也就是按月或年来存储的话，在使用date_range取某一段数据时，会取不全，原因不明。改成chunk_size=D可以，但写速度很慢，原因大约就是Arctic就是为了chunk读块而设计的。这个问题当然不是死结。但花了不少时间。

这里会带出一个问题，就是量化投资什么最重要，核心是投资，量化是工具。

量化里，对于单支标的的分析相对简单，从数据准备，到回测都简单。工程上的复杂在于批量，尤其量大，比如4000多支股票，把数据全部入库，再快也要跑1个小时吧，如果发现某个字段错了，要重新再跑一轮。

奔着结果而去，首先是去“认知”转债的个体；其次建立转债”大宽表“，再次才是回测，甚至回测不是最重要的。回测只能证伪，而不能证实。我自己做完基金的大类资产配置，主动型基金不好回测，但分析完上百支基金之后，脑子里就建立了“模糊的正确”，这样就构建起自己的投资组合以及管理策略，所以，全面通过数据“量化”驱动市场分析才是更加重要的事情。而之前我们走到“胡同”，是想方设法，怎么解决全市场大数据回测上！

01 转股个债分析

转债列表可以分成“上市中”，“已退市”。

已退市的可以进行历史复盘——这就是金融领域最有意思的地方。你可以“轻松”对历史交易反复看，学习其中的跌宕起伏。其他行业还真挺难的。

选择已经退市的转债，看它的历史“风险”，“收益”特性。

这样可以筛选和分析——能回答这样的问题，历史上一个有多少转债，多少已经退市了，最高价是多少，最大收益率是多少，最小收益率是多少？最大回撤是多少？这是所有投资应该全部掌握的基础知识。然后反过来，去看我们需要什么样的数据准备，数据预计算，然后再来考虑需要什么样的数据库选型。

目前退市的转债里，尽管“强赎”还是占大部分，但到期的也有1/3左右。这意味着，转债都以“强赎”收尾的历史已经结束了。这说明闭眼买，持有到强赎30%的的阶段过去了。

像这种半年就强赎，以260多块退市。

也存在这种，6年到期退市，企业真把可转债市场当低息借款工具来用。

资本市场长期看，并不存在”捡钱“的地方。

短期市场无效，但长期有效。当然如果你运气足够好，能够在短期捡到漏并实现财富自由，但概率不高。

泰勒布在《反脆弱》里提到了”杠铃原理“，就是你要做极度保守的大部分投资，然后投入小部分到高收益（高风险）去博取成功。

转债与股票相对，它是上市公司发行的低息债，外加股票的看涨期权。

作为低息债，如果你是上市即持有，那是有保底的，这是债性决定的。但随着二级市场的波动，多数都高于130的时候，债性就低了。只剩下股性的话，那么还是取决于正股的走势。这就与股票投资没什么差别了。

如果你长期持有的话，”下保底上不封顶“这个逻辑基本仍然成立。但有可能收益率会像余额宝一样。在二级市场，大家都是分散投资，轮动的策略，估计没有特别长期持有的习惯。”双低“这样的策略可以拿到还可以的平均收益，那是否可转债基金更加合适呢？

从转债投资的底层逻辑来看，大家感兴趣的肯定不是低息债，而是股性，这与投资股票的区别在于，万一股票大跌，我手里这个就当债处理，至少不赔。当然，二级市场上，很多转债债性不高，只有股性就是投资股票的逻辑了。选择债性强的，往往股性不强，也就是一个平均收益，这是矛盾点。

一点思考：

胃胀气有一段时间，医院也没有查出啥。今早突然想明白，焦虑感会带来气不顺，焦虑感来自问题无解。这时候反而能让我停下来想想，是不是前进的方向错的。有时候停一停有好处，这也是“持续行动”的好处，不要着急，我们还有900多天完成这个计划。

持续调整，也许是方向性的。调整不代表放弃，而是迭代，迭代是为了更加专注。既然转债的获得端在股票，为何为直接上股票？还是基金。基金的收益端也是股票或者转债，本质还是股票。那从”杠铃“的角度，应该直接上股票。大类资产配置获取的是平均收益，深入个股，才有超额收益，当然也引入更大的风险。知道自己在做什么很重要。

放弃是不了了之，是无声的。做转债或基金，本质是要博取”低风险，中等收益“。

而股票甚至期货，期权，电子货币就是为了高收益（主动承担可以承受的高风险）。都用上AI手段了，难道要用来做大类资产配置吗（大类资产配置操作频率低，基本以长持为主）。

人人都焦虑，追逐财富是结果，创造价值是核心。这里认知很多是通识，做“生产者”而不是消费者，这是一个很强的认知，这是《财富自由快车道》里的一个观点。

你读很多资讯，听很多书，那都是消费，直到有一天，你写下一点心得体会，读后者，传播给其他一些人，甚至还能解决别人的一点困惑，

那么，你就开始做生产者，在创造价值了。

价值创造多了，财富就自然而然有了。

如此而已。