债券收益率预测模型_指数怎么买？买什么？-盈利收益率法

假如选择在盈利收益率高的时候开始定投，长期收益会相当不错；反之如果在盈利收益率低的时候开始定投，长期收益会很一般。

当盈利收益率大于10%时，开始定投。

盈利收益率要大于10%，二是盈利收益率要大幅高于同期无风险利率。截至2017年5月31日，无风险利率可以参考10年期国债收益率，在3.5%左右。无风险利率的两倍就是7%。

当盈利收益率低于6.4%时，暂停定投。

这个6.4%是来自债券基金的平均收益。国内债券基金的长期平均收益率在6.4%左右。如果指数基金的盈利收益率不足6.4%，那我们为何还要投资指数基金呢？那还不如将指数基金卖出，换成债券基金，毕竟债券基金更加稳定，风险更小。所以我们应该在指数基金的盈利收益率不足6.4%的时候，分批卖出指数基金，换成其他品种。

总结

• 当盈利收益率大于10%时，分批投资。
• 盈利收益率小于10%，但大于6.4%时，坚定持有已经买入的基金份额。
• 当盈利收益率小于6.4%时，分批卖出基金。分散风险，分批卖出的风险更低。

美联储对盈利收益率法的应用

FED模型，它是用美股的盈利收益率除以美国十年期国债利率，FED 模型对美股收益有一定的预测作用

盈利收益率/十年期国债利率，这个数值越高，就代表股市相对债券市场的投资价值越高、未来股市的投资收益也会越高。这个数值越低，就代表股市相对债券市场的投资价值越低、未来股市的投资收益也会越低。

盈利收益率法的局限和适合的品种

只适合于流通性比较好、盈利比较稳定的品种

目前适合盈利收益率的品种，国内主要是上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等。这几个品种的投资很简单，当盈利收益率大于10%时就可以投资，小于6.4%时就可以卖出。

博格公式法挑选指数基金

依靠博格公式，我们可以投资盈利高速增长的品种，或者是盈利呈周期性变化的品种。

1. 影响指数基金收益的三大因素

初始投资时刻的股息率、投资期内的市盈率变化、投资期内的盈利增长率。

指数的点数，可以看成是指数背后所有股票价格的平均值，即平均股价。指数的市盈率，其实就是指数背后公司的平均股价除以公司的平均盈利。用公式表达出来，也就是：PE=P/E，其中，P代表平均股价，E代表平均盈利。 市盈率PE。

P＝E×PE。即指数的平均股价，等于指数的市盈率乘以公司的平均盈利。

股票投资还有一个收入来源，就是分红。三个因素直接影响了我们投资指数基金的收益：第一 个是初始投资时刻指数基金的股息率，它影响了我们的分红收益；第二 个是投资期内指数基金的市盈率变化；第三个是投资期内指数基金的盈 利增长率；最后这两项影响我们的资本利得收益。

指数基金未来的年复合收益率，等于指数基金的投资初期股息率，加上指数基金每年的市盈率变化率，再加上指数基金的每年的盈利变化率。

第一个变量是股息率。这个数据的获取非常容易，因为初始投资时的股息率，在我们买入指数基金时就确定了。一般来说，指数基金越是低估，也就是当其价格越低于其内在价值时，股息率一般越高。股息率的数值，在笔者的公众号里也有提供。所以这个变量最容易获得。

第二个变量是市盈率。买入时的市盈率，跟买入时的股息率一样， 在买入时就确定了。但未来市盈率会如何变化，这是我们无法预测的。 不过，我们可以通过规律来寻找经验。市盈率的变化有一个规律，即从 长期来看，市盈率会在一个范围内呈周期性变化。例如，中国香港交易所的恒生指数。恒生指数的市盈率，从20世纪70年代以来，在6~30倍呈周期性波动。而上交所的上证综指，它的市盈率则从20世纪90年代以来，在9~50倍之间呈周期性的波动。

第三个变量是盈利。对指数基金来说，只要国家经济长期发展，盈利就会长期上涨。只不过具体到某一段时间，盈利上涨的速度并不一样。如果经济景气，盈利增速会比较快；如果经济不景气，盈利增速则 会放缓。同样地，我们也难以预测未来盈利的上涨增速。我们只需要知 道，正常情况下，只要国家经济正常发展，长期看盈利都是会上涨的， 也就是说，会带来正收益。

• ·在股息率高的时候买入。
• 在市盈率处于历史较低位置时买入。（以上这两点往往是同时发生的。）
• 买入之后，耐心等待“均值回归”，即等待市盈率从低到高。

指数基金估值方法小结

我们来总结一下挑选指数基金的两种估值方法，即盈利收益率法和 博格公式法的应用。 根据指数背后公司的盈利所处的状态，我们可以把指数分为4个类 别，分别是：

（1）盈利稳定的指数。（盈利收益率法）

（2）盈利呈高速增长态势的指数。 （博格公式）

（3）盈利处于不稳定状态或呈周期性变化，但行业没有长期亏损 记录的指数。（应用博格公式的变种来分析。PB=P/B，其中，P代表指数背后公司的平均股价，E代表平均净资产。换算一下，可以得出：P＝B×PB，即指数的平均股价，等于指数的市净率乘以公司的平均净资产。所以投资期内，股价P的变化，取决于指数的市净率PB的变化和公司的平均净资产B的变化）

（4）长期亏损的指数（长期看直接放弃吧）