施密特正交化_量化投资因子正交化

原创： 量化小白H 量化小白上分记 

本系列的第一篇因子加权方法中提到，对于因子间有相关性的情况，可以通过最大化IR来解决，但也会存在另一个问题：因子协方差矩阵的估计，文中对比了最原始的样本协差阵和Ledoit压缩估计量结果的差异，表明协方差矩阵的估计效果对于结果有很大影响。本文给出另一种更为常用的解决因子间相关性的方法：因子正交化。

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背景

因子多重共线性

如上一篇所述，传统的多因子模型一般采用IC加权、ICIR加权等方法，这些方法都是以IC为基础确定各因子在模型中的权重。而IC是当期因子暴露与下一期收益间的相关系数。如果因子间存在较强的相关性/相关性，通过上述加权方式，最终会导致因子对于某种风格的因子重复暴露。使得整个组合的表现严重偏向于该因子，削弱其他因子的效果。具体来说，当因子表现好时，组合会获得更高的超额收益，但因子表现不好时，也会出现更大幅的回撤。

举个栗子，在上篇三因子组合市净率、1个月动量、市值的基础上，加入流通市值因子进行四因子组合。采用过去24个月ICIR加权、月度调仓的方式。组合从2012年1月-2018年12月的表现如下

基准采用沪深300指数，显然，四因子组合由于在估摸因子上的重复暴露，导致15年股灾之后，相较于三因子组合出现了超额增长，但在17年规模因子失效后出现了更大回撤。

正交相关定义

首先给出正交相关的一些概念，忘记的可以再翻一翻线性代数/高等代数。

此外，有兴趣可以再去看看正交变换、旋转放缩变换的矩阵表达式，可以加深理解。

因子正交化统一框架

对于因子多重共线性的问题ÿ