米家扫地机器人是石头代工_科沃斯投资研究报告 - 大湾区小家电分享

来源：雪球App，作者： Larry_H，(https://xueqiu.com/9374408572/141887325)

前言

上一次发布了一封关于当石头科技上市之际，重新理清扫地机器人的逻辑，有大量米粉发表看法，觉得石头科技的相对优势大，分析的有偏见。于是笔者去观察了一下他们所谓没有偏见的文章，总结一下没有所谓偏见的观点：

1)石头科技的研发人员占总员工人数比例高，产品目前和行业顶尖水平差不多，说明研发效率高

2)石头科技的营销费用低，说明注重研发，是科技公司

3)石头科技的生产委托加工是全球化供应的表现，应视为优势

大概整理了一下iRobot和科沃斯的产品，除了扫地机器人外，iRobot主营还有其他家务类服务机器人以及工业用机器人，科沃斯附加擦窗机器人、清洁小家电以及部分工业机器人；用多元化业务对比单一的扫地机器人，确实研发人员不需要那么多。

关于营销费用率，石头科技目前线上销售占比超过95%，主要依靠京东，小米有品，天猫旗舰店，小米产品的营销投入不计入石头科技的营销费用；且小米有品冠名石头科技，一定程度石头科技收益小米的品牌优势是很明显的，在之前文章中已经说明。

至于生产制造问题，本人已经明确表示，自产和代工没有明确优劣之分，只是制造的载体不同，简单粗暴地说就是谁效率高就应该谁来做。

于是乎，米粉的逻辑就了奇迹，国内占比第一，46.7%占有率(销量)的科沃斯最新为152亿人民币；世界占比第一，接近40%占有率(销额)的iRobot最新为14.8亿美元；石头科技最新国内市占率为11%，如加上代工的小米，则达到25%，上市首日市值为333亿人民币，相当于行业第一第二市值的总和还要多，请为梦想窒息。

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正文

言归正传，笔者看来一家公司的竞争优势，从根本上看，是其产品差异性。也就是说，其产品或服务从感观，功能上来说，是不是具备其他竞争者所不具备的独特有效优势，这才是长期致胜的法宝。扫地机器人这个行业，一定程度上是从工业自动化(AGV)上进化而来的产业。回到本期主角 - 科沃斯，首先笔者明确批评科沃斯的扫地机器人目前差异性并不明显，但董事长钱东奇似乎也已经清醒地认识到其缺乏智能家居科技核心竞争力。

科沃斯的背景

科沃斯是靠代工ODM起家。科沃斯前身是泰怡凯电器(苏州)有限公司(以下简称“泰怡凯”)，创立于1998年，为国外品牌商代工生产吸尘器。直到2009年，泰怡凯才推出自有品牌扫地机器人，并在2011年将公司更名为科沃斯，摆脱了单纯的代工身份。经过多年的发展，已形成了包括扫地机器人、擦窗机器人、空气净化机器人、管家机器人在内的较为完整的家庭服务机器人产品线以及品类丰富的清洁类小家电产品线。充分受益于”懒人经济“，秉承机器能做的，就让给机器去做的理念。

科沃斯凭借其突出的性价比，一举打开国际市场，特别在欧美其售价仅为龙头IRobot的6成，达成功能类似。2019年3月，董事长钱东奇发布新品牌“添可” ，在吸尘器领域正式对标戴森，在进入美国市场不到一年就成了美国亚马逊第二大高端吸尘器品牌。

著名的BrandZ就在其2019年中国出海品牌 50 强排行榜报告中，将科沃斯排名至榜单 18 位，更荣膺“最卓越进步出海品牌”。在此次品牌力评估中，科沃斯机器人品牌力为7.52亿美元，相比 2018 年提升了75%。

公司在全球拥有商标345件，专利1000多项(海外200多项)

行业前景

资料来源：GFK

GFK数据显示，2010年全球家庭服务机器人的销售金额为3.7亿美元，2018年增长到26亿美元，CAGR为2