广义矩估计的一般步骤_【基本无害】动态理性预期理论与广义矩估计02

前期回顾

【基本无害】动态理性预期理论与广义矩估计01

如果使用 GMM 对动态理性预期模型进行识别，主要是基于动态欧拉方程，昨天我们的推文已经介绍了动态欧拉方程：

我们举了若干不同的经济学模型的例子，最后都得到了动态欧拉方程，需要注意的是该方程(或称为模型)的参数只有两个，即： 。
但是需要注意  的值算出来最后不符合经济学逻辑，比如利用美国股票数据，从 1959-1993，算出来  为 91.4097(1 步-GMM 法)或者 57.3992(迭代-GMM)，这就是大名鼎鼎的“资产溢价之谜”。

Lucas的C-CAPM模型

今天我们主要介绍 Lucas 的 1978 年模型，即 C-CAPM 模型来说明“资产溢价之谜”。利用 C-CAPM 模型也可以得到动态欧拉方程。首先假设投资者仅能在股票和无风险债券中做出选择进行投资，则其试图优化一下问题：

s.t  

债券持有量(t 时对 1 单位消费的要求)  股票持有量 股票价格(相对于债券的价格) 红利 资产总价值
需注意，假设债券价格为单位 1(比如：