“AI四小龙”神话破灭？依图终止IPO，云从大裁员，旷视巨亏不止

“当整个行业都巨亏，特别是已经包装成AI四小龙的企业都在垂死挣扎时，我们的确需要冷静下来思考哪里出了问题。只做AI服务可以让企业存活吗？”7月10日晚间，国内一家智能网联上市公司高层在朋友圈转发了依图科技终止上市的新闻，并如此点评道。

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7月2日，据上交所官网显示，依图科技的科创板IPO已变更为终止状态，这意味着率先冲击A股的“AI四小龙”之一的依图科技，首度冲A告败。在国内人工智能领域，依图科技有限公司（以下简称“依图科技”）与商汤科技、旷视科技、云从科技并称“AI四小龙”。作为首家冲击A股的“AI四小龙”之一企业，依图科技IPO进程受到市场关注。

然而，在筹备近8个月之后，依图科技却主动撤单，科创板IPO告败，外界认为其上市失败有其自身的原因，但也反映了整个行业目前的困境。实际上，近期的人工智能行业中，不少企业都折戟，包括此前云知声和禾赛科技都宣布中止IPO。

在AI领域，依图科技名气不小。这家公司是以人工智能芯片技术和算法技术为核心，研发及销售包含人工智能算力硬件和软件在内的人工智能解决方案。依图科技成立于2012年，被外界公开认为是处于视觉识别领域中的第一梯队的四小龙之一。

横向来看，四家企业的定位和模式都有却别，依图科技的业务主要集中在依图科技定位AI芯片，以人工智能芯片技术和算法技术为核心，研发及销售包含人工智能算力硬件和软件在内的人工智能解决方案。

不仅如此，据媒体报道，今年上半年依图科技降薪、大幅裁员，如今员工总数已削减至500人左右。需要指出的是，这一数字也被另一位知情人士证实。该人士还透露，依图科技曾经重点发力的医疗业务部门成为此番裁员的“重灾区”，削减比例约70%。此外，依图科技曾设在北京海淀区融科中心的办公场所也发生变动，在北京工作的员工只剩不足100人。

不仅仅是依图科技，另外两家提出上市申请的估计也很难最终实现上市。云从科技在今年上上半年被爆出裁员30%，这是上一次裁员30%之后的又一次减员。有脉脉认证的云从科技员工此前的4月还爆料说，云从进行过一次裁员20%的行动，同时还全员降薪20%。

该账号的员工还表示，如果云从三年内无法实现上市，将引发AI行业最大的一次离职。而当时，针对“全员降薪20％”的传闻， 云从科技则在此前回应称，消息不实。

区别于依图科技，云从科技定位人机协同，并新增了机器人、物联网技术研究投入，试图构建更为标准化的AI产品。而旷视科技切入AIoT，将物流业务视为未来的增长点，主营业务包括个人物联网解决方案、城市物联网解决方案以及供应链物联网解决方案。而被认为是AI四小龙老大的商汤科技定位AI工厂，提出了“1+1+X”的平台化战略，其中1分别代表研发和技术产业化，X则代表赋能百业。

依图科技的终止IPO背后的原因可能还是在于亏损以及无法验证的盈利模式。依图科技累计融资10次，估值在150亿左右。但是，这家新创公司，至今没有找到盈利的有效模式。2017年以来，它累计亏损高达72亿元。

“只做AI服务可以让企业存活吗？答案是不能，这也是为什么几乎所有AI企业最后被迫走向做一些行业的系统集成，营收好看了一点，但是亏损就更厉害。政府的钱相对好赚，但To G不仅需要地方政府支持，同时业务的可持续性也是挑战，一些上市公司去掉政府补贴之后的业绩惨不忍睹。”上述企业高管如此点评道。

实际上，它的盈利能力确实不佳。依图科技的招股说明书显示，2017年至2019年，依图科技分别实现营收6871.9万元、3.04亿元、7.167亿元；营业亏损分别为11.68亿元、11.66亿元、36.43亿元。此外，2020年上半年，依图科技实现营收3.8亿元，营业亏损13亿元。而造成亏损的主要原因之一是其毛利润率太低。

依图科技毛利率低于行业平均水平。2017年、2018年、2019年，依图科技毛利率分别为57.39%、54.55%、63.89%，而同行业平均毛利率分别为86.44%、85.31%和73.45%，依图科技毛利率持续大幅低于同行业平均毛利率；虽2020年1~6月依图科技毛利率略高于同行业平均毛利率，但仍然低于行业优秀的企业。而且，随着人工智能市场的火爆，玩家正在不断涌入，竞争激烈程度不言而喻。

实际上，，在IPO申请期间，依图科技的也出现了不少问题。2020年11月4日上交所受理了依图科技的IPO申请，并于2020年12月1日进入问询阶段。值得一提的是，在依图科技IPO的过程中，曾两度中止。2021年3月11日，依图科技及国泰君安主动要求中止审核，或与红筹架构有关，彼时上交所中止其发行审核，3个月后恢复审核；6月11日依图科技因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，IPO再度中止。

当然，其他家日子也差不多。以云从科技为例，2017年至2019年，云从科技年营业收入分别为0.64亿元、4.84亿元、8.07亿元；从盈利情况看，最近三年的累计亏损超过20亿元。2020年上半年，云从科技实现收入2.2亿元，归母净利润为亏损2.86亿元。2017年至2020年6月末，云从科技归母净利润亏损总计近23亿元。

从毛利率水平来看，云从科技2020上半年毛利率为53.45%，商汤科技2019年毛利率为43%，旷视科技2019年上半年为64.6%、依图科技2019年为63.9%。值得庆幸的是，在烧钱的AI行业，云从科技与CV四小龙的其他三家友商相比，其亏损总额还不算突出。因为，谋求AI物联网操作系统布局的旷视科技在2016年至2019年上半年的共计亏损96.53亿元。商汤科技则并未公布自己的具体财务数据。

旷视科技的上市道路也走的很艰难，时间也远远超过其他两家。从旷视科技创始人印奇2017年透露以上市为目标，到2019年赴港IPO推迟，再到如今接受辅导意欲登陆科创版，这条艰难的IPO之路，旷视科技已经走了3年。2021年5月，其宣布正式终止2019年港股上市计划，并于一周后的28日晚间交出了科创板首轮问询函的回复。但在问询函中，上交所共对其股权结构、核心技术、业务、独立性、财务及数据合规等提出了六处质疑。

根据此前旷视方面公布的招股书显示，2016 年至 2018 年旷视科技年收入分别为 6700 万元、3.132 亿元、14.269 亿元，呈迅速增长态势，但与此同时，亏损也在迅速上升。从2016年到2018年，旷视分别亏损 3.428 亿元、7.59 亿元及 33.51 亿元。截至 2018 年 6 月 30 日及 2019 年 6 月 30 日止的半年内，亏损分别为 7.29 亿元及 52 亿元，同比增加 613.3%。

旷视科技主要业务以及毛利率

招股书显示，2017年至2020年前三季度，旷视科技的主营业务产品毛利率分别为50.96%、62.23%、42.55%、44.24%，明显呈波动下滑趋势。除持续亏损之外，公司的现金流状况也似乎没有那么理想，数据显示，2017年、2018年、2019年上半年经营活动所用现金流金额的分别为-1.5亿元、-7.2亿元和-6.7亿元，有不断扩大的趋势。这也从侧面透露出旷视科技在场景化落地方面，旷视似乎也面临着增长动力不足的困境。

“除了AI公司，芯片、自动驾驶类公司项目落地更是遥遥无期，即使落地了预期营收也非常有限，没有新的商业模式出现，养活员工都成问题。大浪淘沙，怎样才能沉淀下来而不被淘汰，将是我们所有从业人员必须时刻去思考的问题。”一位从业人士如此表示。“必须改变，而这种改变是整个产业链的合作模式变化，不是单个企业的改变就能做到的。”

对于AI科技公司而言，其面临的难度很大。人工智能算力产品及系统解决方案的市场竞争激烈，产品创新及迭代速度快，为了引领行业发展方向，及时满足客户需求，人工智能芯片及算法公司需持续投入产品研发进行创新。与国际巨头企业相比，资金实力及研发投资存在较大差距。而从业务规模来看，业务规模又相对较小。这些都是其面临的难题。

特别是过去两三年中，AI走进深水区，而令人惊叹的跨越性成果越来越少，随之而来的，媒体和资本对明星公司的关注也在变少。

现在，旷视科技、云从科技两公司目前仍在竞速IPO，也有消息称商汤科技将在今年8月会采用A+H的方式上市，但商汤科技上市的消息并未得到官方认可，对于AI行业来说，前路依然艰难。“破局不易，但泡沫易破，没有找到有效的商业模式，所以泡沫变得更大且易破。这种泡沫在新能源汽车中也存在，未来两年会快速显现出来。”上述业内人士称。