刘国忠：顺周期股受资金青睐，但能走多远还是未知！

近期A股市场所背靠的宏观环境有了一些微妙的变化。我国是全球制造业大国，有着两头(即工业品的资源和终端产品的市场)在外的特征。近几个交易日，外围的变化信息中，包括铁矿石、焦炭、原油，也包括贵金属的黄金在内的国际大宗商品价格持续上行。

在此背景下，市场参与者对输入性通胀的预期在升温。这也延续了今年2月份以来的产业逻辑，略微不同的是，进入5月以来，美国10年期国债收益率尚未上行，目前只是国际大宗商品价格上行。但对于A股参与者来说，演绎逻辑则是相同的，那就是输入性通胀的担忧渐趋升温，由此而来的就是对于成长股DCF估值模型的贴现率有进一步降低的预期，这不利于成长股的估值中枢的稳定。

循此推演，部分资金转向顺周期股，尤其是最上游的资源品种，但部分前端资源股上攻后午盘又再度回落。由此可见，当前A股二级市场资金对成长股已有抵触情绪了。

资金逻辑：不宜追高资源股，未来布局方向应跟随宏观经济层面进行选择！

就目前相关信息来看，顺周期股仍有进一步上行的空间。毕竟，国际格局的变化需要一段时间之后才会有转机的可能性。所以，当前铁矿石、焦煤等品种仍有进一步扬升的惯性，国际黄金也会在通胀预期、美联储歌声仍嘹亮的背景下进一步强势。既如此，顺周期主线，尤其是上游的资源股的股价在下周仍有进一步上冲的动能。

既如此，可以推测的是，在近一段时间，成长股很难有突出的表现，因为当前盘面的主题、短线交易型资金聚焦点是顺周期股、资源股。所以，成长股很难得到短线交易型资金的认可，股价仍有进一步回落的惯性，这对于创业板指来说，是一个压力源。相对应的是，顺周期股、资源股相对活跃，不排除下周上证综指相对强硬，甚至不排除在3400点上方触底反抽的可能性。

但是，在操作中，仍需要提醒对于顺周期股的操作难度。因为，从历史走势来说，资源股为代表的顺周期股的扬升空间与时间，是越来越收敛。打开黄金股、铁矿石股、煤炭股等领域的龙头股的月K线图，可以看出，此类个股近十年来，只有波幅，没有涨幅，主要是因为近十年来我国的基建规模虽然庞大，但边际增量已经减弱，所以，对资源的边际增量需求减弱，这恰恰是资源价格上涨的命门之所在。因此，短线的资源股有上冲的动能和惯性，但操作难度很大，因为时间与空间都处于收敛的过程中，很容易出现追在高位、卖在低位的情况。

综上所述，短线来看，顺周期股仍有活跃的惯性，上证综指仍有强于创业板指的格局。但是，操作上来说，顺周期股的操作难度大，不建议追涨。倒是可以利用近期成长股的低迷，而低吸医美股，食品饮料股等成长股，因为它们的产业天花板不断上移、产业成长空间广阔，不时会出现新的题材催化剂，从而带来股价的弹性。可以讲，从长周期来看，资源股等顺周期是有波幅没有涨幅，但成长股的历史K线图显示龙头股是既有弹性也有涨幅。