集合竞价与连续竞价

集合竞价

股市在交易日上午9:30开盘的时候，会有一个开盘价，这个开盘价是怎么来的呢？正常情况下是通过集合竞价来的，下面简要介绍什么是集合竞价。

在交易日上午9:15-9:25，投资者会根据自己所能接受的价位自由进行买卖申报（投资者根据前一个交易日的收盘价和对股市的预测来给出报价），买卖申报指令上传至交易所（如上交所、深交所），电脑交易主机对全部有效委托进行一次集中撮合处理，这一过程称为集合竞价。（沪市：9:15-9:25，深市：9:15-9:25，14:57-15:00)

有效委托是指股票价格不能超过限制（比如说不能超过前一个交易日的收盘价的10%范围（创业板的股票是20%）），在集合竞价时间内为成交的委托单，自动进入开盘时（9:30）开始的连续竞价。

在这段时间内，输入电脑主机的所有价格都是平等的，即不需要按照价格优先、时间优先的原则交易，而是按照最大成交量的原则确定成交价，也即确定了开盘价。

在9:15-9:20这段时间投资者的买卖申报可以撤销，在9:20-9:25只能申报，而不能撤销，所以有时候在可以撤销申报的这段时间，或许会有主力挂单欺骗你。9:25-9:30既不能报单也不能撤单，9:27由集合竞价产生开盘价。

集合竞价会先按照价格排序，如果价格相同，那么会按照时间优先，在这个基础上，找出一个基准价格，并且这个基准价格要满足：

• 成交量最大
• 高于这个基准价的买入申报和低于这个价的卖出申报全部成交
• 与基准价相同的买卖双方中有一方全部成交

最终这个基准价格即为成交价格，未成交的委托进入开盘时的连续竞价。如果产生一个以上满足上述3个条件的基准价格，那么沪市采用这几个价格的中间价，深市采用离前一个交易日收盘价最近的价作为成交价。

下面具体来说说集合竞价是如何运作的。

设某只股票开盘前有5笔申买委托、6笔申卖委托，按照价格优先（价格相同时，按时间优先）原则，按照买入价从高到低、卖出价从低到高排序（这就和日常买卖一样，出价高者得，卖价低的容易卖出）

序号	买入价	数量（手）	序号	卖出价	数量（手）
1	4.90	2	1	4.62	5
2	4.86	6	2	4.67	1
3	4.75	4	3	4.70	2
4	4.70	7	4	4.75	6
5	4.64	6	5	4.80	6

成交第一笔：4.90买入2手，4.62卖出5手，成交2手，所以成交价在[4.62,4.90]之间。

序号	买入价	数量（手）	序号	卖出价	数量（手）
1	\	\	1	4.62	3
2	4.86	6	2	4.67	1
3	4.75	4	3	4.70	2
4	4.70	7	4	4.75	6
5	4.64	6	5	4.80	6

成交第二笔：4.86买入6手，4.62卖出剩3手，然后4.67卖出有1手，4.70卖出有2手，刚好有6手，所以成交6手（4.62,4.67,4.70均小于4.86），那么成交价在[4.70,4.86]之间（[4.70,4.86]一定是[4.62,4.90]的子集）

序号	买入价	数量（手）	序号	卖出价	数量（手）
1	\	\	1	\	\
2	\	\	2	\	\
3	4.75	4	3	\	\
4	4.70	7	4	4.75	6
5	4.64	6	5	4.80	6

成交第三笔：4.75买入4手，4.75卖出6手，成交4手，成交价为4.75

序号	买入价	数量（手）	序号	卖出价	数量（手）
1	\	\	1	\	\
2	\	\	2	\	\
3	\	\	3	\	\
4	4.70	7	4	4.75	2
5	4.64	6	5	4.80	6

现在买入价为4.70，卖出价为4.75，4.75>4.70。所以集合竞价结束，基准价为4.75

我们来看4.75这个基准价格是否符合3个条件：

• 成交量最大：总共成交了12手，不能继续成交了，所以最大。
• 高于4.75的买入申报全部成交、低于4.75的卖出申报全部成交
• 4.75这个价格买卖双方有一方全部成交（这里是买方全部成交）

注：如果在最后一笔配对中，买入价和卖出价不等，则成交价取两者平均。

所以这时候就以4.75为成交价（即上面的12手均以此价格成交），那么这只股票的开盘价即为4.75

如果没有股票成交（买入价低，卖出价高）时，沪市将开盘价空着，以连续竞价产生的第一笔价格为开盘价。深市不一样，如果最高买入价高于前一个交易日收盘价，则以此价格为开盘价；如果最低卖出价低于前一个交易日的收盘价，那么以此价格为开盘价；如果前面两者都不满足，则以前一个交易日收盘价为开盘价。

连续竞价

在集合竞价为成交的有效委托，进入连续竞价撮合成交。

连续竞价的原则：将买单、卖单排序，按照价格优先，价格相同时按照时间优先的顺序依次配对成交。

1.如果最高买入申报和最低卖出申报价格相同，以该价格成交

2.如果申买价高于即时揭示最低申卖价，以最低申卖价成交

3.如果申卖价低于即时揭示的最高申买价，以最高申买价成交。

如果两个委托如果不能全部成交，剩余的继续留在单上，排队等待成交。

价格优先、时间优先的原则是，举个例子：同时出现了2笔申买申卖委托，如下所示：

序号	买入价	序号	卖出价
1	8	1	7.90
2	7.96	2	7.98

结果是：愿意8元买的，以7.90元成交，愿意7.98卖的、7.96买的不会成交。